通信行业跟踪报告：NPO赋能超节点升级，组网进程加速构建天地一体化算力网络

[Table_RightTitle] 证券研究报告|通信 [Table_Title] NPO 赋能超节点升级，组网进程加速构建天地一体化算力网络 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——通信行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2026 年 09 月 21 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周沪深 300 下跌 0.06%，创业板指上涨 1.52%，申万通信行业指数上涨 3.75%，分别跑赢沪深 300、创业板指 3.81 和 2.23 个百分点，在申万各一级行业中排名第 2 位。上周，华为全联接大会 2026 在上海举行，华为副董事长、轮值董事长汪涛发布昇腾 960 超节点。昇腾 960 超节点搭载华为自研的 NPO（近封装光学）光引擎 Hi-ONE，单节点支持 4096卡互连，最高提供 8EFLOPS FP8 算力和 1PB HBM 容量。Hi-ONE 是业界首个量产的 NPO 产品，单个 Hi-ONE 光引擎的传输容量达到 7.2T，并且实现内置光源。截至目前，昇腾 910C 超节点已部署超 1000 套，昇腾950 超节点也已规模商用。我们认为，对于 10 万卡规模集群，传统服务器架构下集群内部通信占训练时间超过 40%。因此，在大模型训练和高并发推理场景下，互联时延、带宽以及通信功耗已经成为影响实际算力利用率的重要变量。华为此次将 NPO 技术应用于超节点使得光互联进一步向计算芯片侧靠近，缩短高速电互联距离，进一步降低超节点内部互联的时延与功耗，为提高集群的模型浮点算力利用率提供技术支撑，兼顾高带宽、高可靠、低时延与低功耗。建议持续关注 NPO 细分环节，如在 FAU、高密度连接、高功率 CW 光源、光芯片、电芯片等核心环节具备技术优势的企业。国内首个一体化算力卫星“超智算一号”成功发射，凭借在轨算力能力，“超智算一号”有望突破传统卫星海量原始数据下行的瓶颈，成为超智算分布式太空算力网络的首个在轨核心节点；卫星互联网组网进程持续推进，我国卫星互联网低轨 25 组卫星成功发射；千帆极轨 26 组卫星成功发射，千帆星座增至 256 颗。我们认为，低轨卫星组网进程持续推进，同时在轨算力节点成功部署推动“通信+计算”深度融合，加快高时效、广覆盖、高可靠的天地一体化算力网络的构建进程，进一步推动空天算力协同及天地一体化信息网络发展。中长期视角下，继续把握 AI 算力产业链和空天地一体化的双核心主线投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）智算中心：华为发布采用 NPO 技术的昇腾 960 超节点。（2）卫星互联网：国内首个一体化算力卫星“超智算一号”成功发射。（3）卫星互联网：我国成功发射卫星互联网低轨 25 组卫星。（4）卫星互联网：千帆极轨 26 组卫星发射成功，千帆星座增至 256 颗。 行业估值：从估值情况来看，申万通信行业 2026 年 9 月 18 日 PE-TTM为 32.75 倍，高于 2023-2025 年历史 PE-TTM 的均值 22.01 倍。 风险提示：1）中美科技摩擦；2）地缘政治风险；3）资本支出不及预期；4）技术研发不及预期；5）AI 应用落地不及预期；6）卫星组网发射进程不及预期；7）卫星服务落地进程不及预期。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 1.6T 规模部署加速，光互联景气持续向芯片、器件及系统端扩散 光博会聚焦高速光互联升级，算力网建设持续深化 《信息通信行业发展“十五五”规划》发布，推进新一代通信网全面建设 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： (0755) 8322 3620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理: 张文博 电话： 17782990700 邮箱： zhangwb@wlzq.com.cn -20%0%20%40%60%80%100%120%通信沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3092 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 7 页 $$start$$ 正文目录 1 行业周观点 ....................................................................................................................... 3 2 市场行情回顾 ................................................................................................................... 3 3 产业动态 ........................................................................................................................... 5 3.1 智算中心：华为发布采用 NPO 技术的昇腾 960 超节点 .................................. 5 3.2 卫星互联网：国内首个一体化算力卫星“超智算一号”成功发射 ..................... 6 3.3 卫星互联网：我国成功发射卫星互联网低轨 25 组卫星 .................................. 6 3.4 卫星互联网：千帆极轨 26 组卫星发射成功，千帆星座增至 256 颗 .............. 6 4 风险提示 ........................................................................................................................... 6 图表 1： 沪深 300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周） ................ 4 图表 2： 沪深 300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（%）（2026 年初至 2026年 9 月 18 日） ..................................................................................................................... 4 图表 3： 申万通信行业估值情况（PE-TTM，单位：倍） ............................................ 5 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 7 页 1 行业周观点 上