煤炭行业周报：煤价高位震荡，板块表现不佳

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2026.9.21煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点权益市场触底反弹，煤炭跑输上证指数。A 股市场触底反弹、先抑后扬，主要宽基指数多数收涨，成长风格表现尤为突出，资金从前期防御性红利资产向 AI 硬件等成长科技方向切换。 申万一级行业中，电子、通信、房地产位居涨幅前三。电子板块领涨主要受 AI 硬件产业链景气驱动：华为全联接大会发布昇腾 960 超节点等新品，落地进度较市场预期提前约三个季度，NPO 近封装光学成为核心亮点，利好国产算力全产业链；叠加半导体、光模块、存储等细分方向资金拥挤度经前期调整后已大幅回落至宽松水平，AI 硬件成为本轮行情明确领涨龙头。通信板块上涨延续 AI 算力硬件景气逻辑，光模块、通信设备等受益于北美云厂商资本开支高增及国产算力产业链政策加持，国常会研究算力网建设为 AI 基础设施方向提供政策催化。房地产板块上涨主要受政策催化：国新办召开重磅房地产主题发布会，现房销售制度改革对行业产生深远影响，叠加一线城市新建住宅与二手房价格呈现修复态势。动力煤方面，产地坑口价涨跌互现，港口端周环比下降，但 9月 18 日单日环比上涨 2 元/吨、止跌反弹迹象显现，节前补库货盘集中释放带动发运需求回升。国际端煤价偏强、进口到岸成本维持高位，叠加印尼出口大幅下滑，对内贸价格形成支撑。整体看，产地偏强震荡、港口价高位小幅回调后止跌，煤价进入高位震荡蓄势阶段。炼焦煤方面，产地坑口（车板）价差异化变动，港口价周环比大幅下跌，前期涨幅较大的港口主焦价格明显回调，贸易商出货意愿增强。国际煤价高位回落、内外价差收窄。整体看，港口与进口煤领跌、产地高位企稳，期货端亦高位回落，期现同步走弱，前期“期现共振上涨”格局逆转。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。煤价高位震荡，板块表现不佳【2026.9.14-2026.9.20】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场触底反弹，煤炭跑输上证指数本周（2026.9.14-2026.9.20），A 股市场触底反弹、先抑后扬，主要宽基指数多数收涨，成长风格表现尤为突出，资金从前期防御性红利资产向 AI 硬件等成长科技方向切换。 申万一级行业中，电子（+6.06%）、通信（+3.75%）、房地产（+3.26%）位居涨幅前三，石油石化（-3.72%）、农林牧渔（-2.78%）、煤炭（-2.72%）跌幅居前。电子板块领涨主要受 AI 硬件产业链景气驱动：华为全联接大会发布昇腾 960 超节点等新品，落地进度较市场预期提前约三个季度，NPO 近封装光学成为核心亮点，利好国产算力全产业链；叠加半导体、光模块、存储等细分方向资金拥挤度经前期调整后已大幅回落至宽松水平，AI 硬件成为本轮行情明确领涨龙头。通信板块上涨延续 AI算力硬件景气逻辑，光模块、通信设备等受益于北美云厂商资本开支高增及国产算力产业链政策加持，国常会研究算力网建设为 AI 基础设施方向提供政策催化。房地产板块上涨主要受政策催化：国新办召开重磅房地产主题发布会，现房销售制度改革对行业产生深远影响，叠加一线城市新建住宅与二手房价格呈现修复态势。领跌的石油石化板块主要因国际油价冲高回落、能源板块获利回吐所致。具体看，上证指数周收涨 0.61%，报 3911.87 点，沪深 300 周收跌 0.06%，报 4507.39点，煤炭周收跌 2.72%，报 3276.48 点，煤炭跑输指数。个股方面，29 家煤炭上市公司普遍下跌，其中涨幅最大的三家公司分别为：新大洲 A（15.11%）、电投能源（1.39%）、晋控煤业（1.08%）。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：煤价高位震荡蓄势，节前补库与冬储需求接续供需方面，动力煤市场核心矛盾转向“供给边际修复但总量仍紧、需求季节性回落与节前补库并存”。供给端，稳产保供政策密集出台——国家发改委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，要求在确保安全前提下推进煤矿复产达产、推动产量平稳回升；山西省能源局同步开展煤矿稳产稳供安全评估，评估合格煤矿年底前可按核定能力组织生产，国内供应边际修复。但“确保安全前提下”的安全红线未改、超产约束仍在，8 月原煤产量同比仍降 7.7%，前期累计减量较大、短期产量难以快速放量；进口端，印尼受河道低水位及 RKAB 审批偏缓制约，连续三个月回落，进口增量亦受约束。需求端，气温下降、电厂日耗进入季节性回落阶段，终端对高价现货采购谨慎、以长协为主；但煤价回调后下游询货拉运改善，叠加双节前补库及冬储需求逐步释放，港口调出量明显增加，非电端化工、水泥等刚需按需补库，“金九银十”旺季需求边际释放。价格方面，截至 9 月 18 日，动力煤价格高位震荡、产地差异化变动，港口价自高位小幅回落。产地坑口价涨跌互现：山西大同动力煤（Q5500）坑口价报 851 元/吨，周环比下降 8 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价报 930 元/吨，周环比上涨 10 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价报 780 元/吨，周环比下降 45 元/吨。港口端，秦皇岛港 Q5500 动力煤现货平仓价报 979 元/吨，周环比下降 3 元/吨，但 9 月 18 日单日环比上涨 2 元/吨、止跌反弹迹象显现，节前补库货盘集中释放带动发运需求回升。国际端，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 价报 108.8 美元/吨，国际煤价偏强、进口到岸成本维持高位，叠加印尼出口大幅下滑，对内贸价格形成支撑。整体看，产地偏强震荡、港口价高位小幅回调后止跌，煤价进入高位震荡蓄势阶段。事件方面，政策与产业多因素交织，市场分歧加大。政策端，国家发改委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知推进煤炭稳产保供，山西省开展煤矿稳产稳供安全评估，稳产保供信号明确，但“确保安全前提下”的安全红线未改、超产约束仍在。产业端，印尼受河道低水位及RKAB 审批偏缓影响，进口煤增量受限，不改国内供需偏紧格局；8 月国内原煤产量同比降 7.7%、降幅收窄，稳产保供政策从部署到产量释放仍需时间。需求端，电厂日耗季节性回落，但双节前补库及冬储需求逐步接续，非电“金九银十”旺季需求边际释放，对煤价形成支撑。展望后市，国内外供给增量有限、港口库存仍处相对低位，叠加节前补库与冬储需求接续，煤炭供需格局仍偏紧，煤价短期或维持高位震荡。1.价格：产地煤价差异化变化，港口煤价环比下降产地动力煤价差异化变化。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价差异化变化。山西大同动力煤（Q5500