2026年中报点评：主业稳健增长，品类拓展打开新空间

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年09月18日优于大市怡合达（301029.SZ）2026 年中报点评：主业稳健增长，品类拓展打开新空间核心观点公司研究·财报点评机械设备·自动化设备证券分析师：吴双0755-81981362wushuang2@guosen.com.cnS0980519120001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价24.32 元总市值/流通市值15463/11013 百万元52 周最高价/最低价34.80/22.35 元近 3 个月日均成交额374.84 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告收入较快增长，费用投入影响利润增速。公司 2026 年上半年实现营业收入18.54 亿元，同比增长 26.90%；实现归母净利润 3.18 亿元，同比增长 12.97%；实现扣非归母净利润 3.14 亿元，同比增长 13.69%。公司 2026 年上半年毛利率/归母净利率分别为 38.94%/17.17%，同比减少 0.16/2.12 个 pct，归母净利率下降主要系销售人员薪酬及推广费用随业务扩张增长、数字化与智能化建设投入加大，以及计提股权激励股份支付费用。单季度看，公司 2026Q2实现营业收入 11.07 亿元，同比增长 31.70%；实现归母净利润 1.89 亿元，同比增长 18.27%。深耕 FA 工厂自动化零部件，一站式供应能力持续强化。公司主要向自动化设备厂商提供直线运动、传动、机械加工、铝型材及电子电气等零部件，通过标准化、丰富 SKU 及快速交付解决设备厂商多品种、小批量采购痛点。2026年上半年，直线运动零件、铝型材及配件、传动零部件、机械加工件、电子电 气 类 分 别 实 现 收 入 5.32/2.50/2.38/2.37/1.79 亿 元 ， 同 比 增 长33.51%/7.58%/37.28%/25.50%/18.73%，主要产品保持增长。新能源、3C 贡献主要增量，平台化能力持续扩张。2026 年上半年新能源行业实现收入 4.76 亿元，同比增长 48.35%；3C+手机行业实现收入 4.06 亿元，同比增长 15.10%；汽车行业实现收入 1.68 亿元，同比下降 3.96%。公司已形成 233 个大类、4,259 个小类、320 余万个 SKU 的 FA 产品体系，并由 FA标准件向 FB 非标零部件、FX 品牌核心件延伸，提升客户 BOM 覆盖率；同时持续拓展半导体等新兴行业及海外市场，业务触达全球 30 多个国家和地区。投资建议：公司是国内 FA 工厂自动化零部件一站式供应领域头部企业，凭借产品标准体系、丰富 SKU、供应链管理及数字化平台形成较高竞争壁垒。考虑到新能源与 3C 行业需求未来有望逐步改善；半导体持续高景气，晶圆厂扩产和设备国产化有望带动相关自动化零部件需求，FA 业务预计保持稳健增长；同时，FB、FX 业务伴随产品品类完善和客户导入逐步贡献增量，海外市场持续开拓，叠加收入规模扩大、产能利用率提升及产品结构优化，公司盈利能力有望稳步改善。我们预计公司 2026—2028 年归母净利润分别为6.58/8.43/10.22 亿元，对应 PE 分别为 24/18/15 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：估值的风险、盈利预测的风险、市场竞争加剧及毛利率下滑风险、新品类拓展不及预期风险、库存及运营效率风险、股东减持风险盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)2,5042,9483,6584,4145,015(+/-%)-13.1%17.7%24.10%20.66%13.61%归母净利润(百万元)4045126588431022(+/-%)-25.9%26.6%28.48%28.21%21.23%每股收益（元）0.640.811.031.331.61EBITMargin16.7%18.8%19.9%21.5%21.4%净资产收益率（ROE）9.8%11.7%14.0%16.5%18.3%市盈率（PE）38.130.123.518.315.1EV/EBITDA33.326.219.515.313.8市净率（PB）3.753.543.283.032.76资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年09月21日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告怡合达：国内领先的制造业一站式服务平台FA 标准零部件业务是公司的基本盘怡合达是国内 FA 工厂自动化零部件一站式供应领域的头部企业。公司专业从事自动化零部件研发、生产和销售。自动化设备零部件具有品类多、批量小、采购频次高和交期要求短等特点。公司围绕自动化设备应用场景，将大量非标准零部件转化为可直接选型的标准化、系列化产品，并通过产品目录、3D 模型、选型软件和电商平台连接设计与采购环节，帮助客户缩短设备设计及零部件采购周期。公司产品覆盖九大类别。具体包括直线运动零件、传动零部件、气动元件、铝型材及配件、工业框体结构部件、机械加工件、机械小零件、电子电气类及其他产品，基本覆盖自动化设备的运动、传动、支撑、定位、连接和控制等主要功能。截至 2026 年上半年，公司已形成 233 个大类、4,259 个小类、320 余万个 SKU 的产品体系，能够满足自动化设备厂商多品种、小批量的一站式采购需求。图3：公司产品体系行业主要产品产品用途新能源锂电直线导轨、滚珠丝杠、轴承及支座、同步轮与同步带、滚轮及输送部件、铝型材及设备框架、机械加工及定位件、气动与真空元件、传感器和电子电气产品覆盖锂电极片制造、电芯装配、化成检测及 PACK环节，并延伸至光伏硅片、电池片和组件制造设备半导体精密直线运动部件、传动部件、机械加工及定位件、气动和真空元件、探针、传感器、静电消除器、机器视觉光源及电子电气产品服务硅片制造、晶圆制造和封装测试设备，覆盖精密运动、晶圆搬运、定位夹持、真空吸附、检测反馈及动作控制等环节。3C 及汽车行业直线模组、导轨丝杠、同步传动件、机械加工件、定位夹具、气缸及气动夹爪、传感器、视觉光源、铝型材框架、安全防护及输送部件3C 产品主要应用于点胶、贴装、摄像头模组、组装和检测设备；汽车产品主要应用于零部件加工、焊接装配、三电系统生产、检测及物流输送设备其他行业机械标准件、直线运动件、传动件、工业框体结构件、气动元件、机械加工件、电子电气产品及非标定制零件覆盖工业机器人、医疗设备、激光设备、机床、食品包装及仓储物流等自动化场景资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理核心行业加速渗透公司覆盖新能源行业锂电设备主要零部件。 公司主要供应铝型材及配件、直线运动零件、传动零部件、机械加工件、气动元件和电子电气产品。其中，铝型材、脚杯及框体部件用于搭建设备机架和防护结构；直线导轨、滚珠丝杠及直线电机用于运动和精密定位；同步带、同步轮及联轴器用于动力传递和物料输送；定位销、导向轴、夹具和底座用于电芯及零部件的定位、夹持和装配；气缸、真空吸盘用于物料抓取和搬运。公司还提供 OCV 测试探针、化成分容测试探针等产品，覆盖电芯检测及测试环节。请务必阅