美畅股份2026年中报点评：钨丝回收带动盈利提升，分红派息回报股东

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 09 月 21 日 公司点评 买入 / 维持 美畅股份(300861) 昨收盘:16.15 美畅股份 2026 年中报点评：钨丝回收带动盈利提升，分红派息回报股东 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 6.72/4.22 总市值/流通(亿元) 108.5/68.13 12 个月内最高/最低价(元) 27.98/13.9 相关研究报告 <<美畅股份 2026 年半年度业绩预告点评：龙头优势明显，钨丝回收带动盈利回升>>--2026-07-14 <<细线技术拓宽安全边际，产业链延伸+新领域打造成长引擎>>--2022-08-29 证券分析师：钟欣材 电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110004 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 事件：公司近日发布 2026 年半年报。2026 年上半年实现营业收入11.62 亿元，同比+15.31%；归属母公司净利润 3.10 亿元，同比+265.67%；扣非归母净利润 2.75 亿元，同比+363.59%。2026 年第二季度，实现营业收入 5.71 亿元，同比-2.36%，环比-3.45%；归属母公司净利润 1.15 亿元，同比+98.14%，环比-40.65%；扣非归母净利润 0.98 亿元，同比+133.62%，环比-44.67%。 废钨回收业务高速增长，贡献主要利润。报告期内，钨金属制品价格走势呈现剧烈震荡，经历了快速冲高、深度回调后再小幅反弹的过程，受益于钨丝价格波动，公司废钨回收业务营业收入约 3.48 亿元，营业收入同比+161.92%，毛利率达 98.17%。公司废物回收业务设计起点是为平缓钨价波动对钨丝线定价的影响，同时缓解因钨丝线较碳钢线存在原材料成本溢价而导致的客户成本压力。销售策略上，公司采取了允许客户免费退还使用过的废钨丝线，公司降低钨丝金刚线的销售价格的策略。在此之上，公司成功锁定销售端回收的钨丝废品量，使废钨综合回收利用业务稳定且可持续，成为公司主营业务的有效延伸。 钨丝金刚线产品成为主流，带动废钨回收业务增长。2024 年至 2025年，下游市场对钨丝金刚线的认可度持续提升，叠加公司高强度钨丝母线技术日趋成熟，钨丝金刚线在公司金刚线总产销量中的占比稳步提高。截至 2026 年中，公司钨丝金刚线出货占比同比提升超 40%，钨丝金刚线在国内市场已基本取代碳钢金刚线成为主要产品。 公司通过《2026 年半年度利润分配方案》，半年度分红派息回报股东。公司以总股本约 6.72 亿股剔除 198.58 万股后的总股本约 6.70 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 1 元（含税），向全体股东合计派发现金 0.67 亿元（含税）。 投资建议：光伏板块仍处于周期深度调整过程中，公司作为金刚线龙头，开创性发展了废物回收业务，充分受益于钨丝价格向上波动。随着行业供需格局优化、“反内卷”深度推进以及公司新的业务模式展开，公司盈利有望持续修复。我们预计 2026-2028 年营业收入分别为 23.90 亿元、24.28 亿元、25.59 亿元；归母净利润分别为 4.31 亿元、4.55 亿元、5.14 亿元，对应 EPS 分别为 0.64 元、0.68 元、0.77 元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、下游需求风险、市场竞争加剧风险、政策风险。 (20%)(4%)12%28%44%60%25/9/2225/12/326/2/1326/4/2626/7/726/9/17美畅股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 美畅股份 2026 年中报点评：钨丝回收带动盈利提升，分红派息回报股东 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 2,160 2,390 2,428 2,559 营业收入增长率(%) -4.88% 10.62% 1.60% 5.39% 归母净利（百万元） 244 431 455 514 净利润增长率(%) 67.60% 76.57% 5.76% 12.94% 摊薄每股收益（元） 0.36 0.64 0.68 0.77 市盈率（PE） 44.49 25.20 23.82 21.09 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 美畅股份 2026 年中报点评：钨丝回收带动盈利提升，分红派息回报股东 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 549 256 2,011 1,846 1,798 营业收入 2,271 2,160 2,390 2,428 2,559 应收和预付款项 627 1,430 0 0 0 营业成本 1,866 1,654 1,805 1,813 1,872 存货 839 722 0 0 0 营业税金及附加 16 15 17 17 18 其他流动资产 3,527 2,488 2,479 2,479 2,479 销售费用 37 30 35 35 37 流动资产合计 5,541 4,896 4,490 4,325 4,278 管理费用 85 56 62 63 67 长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 -13 1 0 0 0 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -140 -145 0 0 0 固定资产 896 742 1,215 1,792 2,287 投资收益 28 46 45 46 49 在建工程 249 204 204 204 204 公允价值变动 30 29 0 0 0 无形资产开发支出 95 88 75 62 48 营业利润 179 305 495 524 591 长期待摊费用 104 69 69 69 69 其他非经营损益 -4 -23 0 0 0 其他非流动资产 5,719 6,000 5,575 5,396 5,348 利润总额 175 282 495 524 591 资产总计 7,064 7,103 7,138 7,522 7,957 所得税 32 38 64 68 77 短期借款 0 0 0 0 0 净利润 143 244 431 455 514 应付和预收款项 123 210 0 0 0 少数股东损益 -2 0 0 0 0 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 146 244 431 455 514 其他负债 496 478 361 361 361 负债合计 620 689 361 361 361