智能汽车主线周报：智界RX获批L3级道路测试牌照，看好智能化

智能汽车主线周报：智界RX获批L3级道路测试牌照，看好智能化证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2026年9月21日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分本周核心结论2◼行情总结：本周（2026/09/14~09/20，5 个交易日，涨跌幅区间为 09/11 收盘至 09/18 收盘）我们编撰的智能汽车指数 -0.74%，除特斯拉-0.48%，除整车 -1.86%；同期标的池不加权的总市值变化分别为 -0.55%、+0.09%、-0.38%。节奏上，09/17 指数单日 +2.41% 为本周最强，09/14 -2.19% 为最弱。估值方面，全池 PS(TTM) 12.4x，处 2023 年以来 77% 分位，较上周 12.4x 下行 0.05x；除特斯拉 2.9x（37% 分位）、除整车 3.8x（48% 分位）。个股层面，标的池 41 只已上市个股中 23 只上涨，涨幅前三为 易控智驾 +18.6%、如祺出行 +15.4%、曹操出行 +10.2%，跌幅前三为 佑驾创新 -15.7%、文远知行-W -9.7%、中邮科技 -3.9%。◼本周变化：本周产业变化集中在四条线。一是资本运作密集：智谱完成配售2,196.5万股新H股、每股714.00港元，募资约156.83亿港元，并发行人民币201.4亿元、2027年到期零息可换股债券；博雷顿完成配售1,660万股新H股、每股10.28港元，募资约1.7065亿港元；地平线机器人孵化的地瓜机器人完成4亿美元C轮融资，旭日芯片累计出货超800万片；保隆科技可转债9月15日至22日停止转股、转股价格调整为38.78元/股，并每股派现0.38元。二是无人车规模化运营数据集中披露：九识智能全球车队超3万台、累计运营里程超2.9亿公里、覆盖300多座城市，并披露已搭建近1.5万卡GPU算力集群、APEX基座世界模型正从百亿级向千亿级参数迈进；新石器入选毕马威第九届中国领先汽车科技企业50榜单，累计安全行驶里程超2.3亿公里、部署27,000余台，并启动欧洲L4级无人配送车试点；易控智驾与哈萨克斯坦矿业冶金协会签备忘录，已落地40余座矿山、无人矿卡超3,600台；踏歌智行累计服务露天矿42个、交付无人矿卡近千台。三是产品与交付：小鹏汽车G9L于9月17日上市，纯电版23.18–30.98万元、超级增程版24.98/29.98万元；理想i9Home于9月19日前开启交付，5C三元锂电池版本10月底起交付；禾赛在慕尼黑InterGEO 2026发布MT系列激光雷达；智界RX获批L3级自动驾驶道路测试牌照。四是技术、定点与政策：小鹏汽车详解XOS 6.3.0的InfiniVLA架构；华阳通用发布基于AAOP的AI座舱端云融合方案；速腾聚创数字化激光雷达组合标配长城魏牌高山8/高山9智慧版；经纬恒润智能配电单元（EFU）再获新定点；首个L2组合驾驶辅助强标GB 47955将于2027年1月1日实施；黑芝麻智能参与长安车路云一体化试验场建设；知行科技中报收入7.605亿元、同比+107.79%。◼投资建议：我们看好智驾板块——智驾是物理AI应用落地最快且规模广阔的场景，产业链多数环节仍具中长期配置价值。➢1）具备物理AI基座模型&芯片自研能力厂商：小鹏/理想/地平线机器人/Momenta等；2）具备物理AI基座模型能力厂商：小马智行/文远知行/千里科技等；3）具备模型应用+场景深耕运营能力厂商：曹操出行/如祺出行/易控智驾/希迪智驾等；4）智驾产业链核心硬件环节：芯片（黑芝麻智能）+激光雷达（禾赛/速腾聚创）+底盘（耐世特/伯特利）+检测（中国汽研）+车灯（星宇股份）+玻璃（福耀玻璃）等。◼风险提示：贸易战升级进一步超出预期，全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。注：行情「本周」指 2026/09/14~09/20，指数与个股涨跌幅区间为 09/11 收盘至 09/18 收盘（5 个交易日）；产业边际变化统计区间为 2026.09.13－09.19。一、行情复盘行情复盘：本周指数与估值4数据来源：Wind，东吴证券研究所；区间为09/11 收盘至 09/18 收盘◼本周（2026/09/14~09/20，5 个交易日，涨跌幅区间为09/11 收盘至 09/18 收盘）智能汽车指数 -0.74%，除特斯拉 -0.48%，除整车 -1.86%。◼估值方面，全池 PS(TTM) 12.4x，处 2023 年以来 77% 分位，较上周 12.4x 下行 0.05x；除特斯拉2.9x、除整车 3.8x。◼个股层面，标的池 41 只已上市个股中 23 只上涨、18 只下跌，涨幅前三为 易控智驾 +18.6%、如祺出行+15.4%、曹操出行 +10.2%，跌幅前三为 佑驾创新 -15.7%、文远知行-W -9.7%、中邮科技 -3.9%。➢口径说明：指数以 2023/01/04 为基期的累计涨跌幅口径编制；个股涨跌幅按收盘价计算（不复权），与股本变动无关。表：行情复盘：本周指数与估值指数口径本周涨跌幅总市值变化PS(TTM)上周 PS分位数智能汽车指数-0.74%-0.55%12.4x12.4x77%除特斯拉-0.48%+0.09%2.9x2.9x37%除整车-1.86%-0.38%3.8x3.8x48%行情复盘：指数与估值走势（2023 年以来）5数据来源：Wind，东吴证券研究所；区间为2023/01/04至2026/09/18◼左图为三条指数 2023/01/04 以来的累计涨跌幅：智能汽车指数 +390%、除特斯拉 +129%、除整车 -35%。全体指数由特斯拉主导，方向与另两条背离，看板块内生趋势应以后两条为准。◼右图为同期三条指数的 PS(TTM) 估值走势，与左图逐日一一对应，可直接看出涨跌里有多少来自估值扩张、多少来自收入增长：全池 PS 由 4.2x 抬升至 12.4x，除特斯拉 由 2.8x 抬升至 2.9x，除整车 由 3.3x 抬升至 3.8x。◼截至本周末，全池 PS(TTM) 12.4x，处 2023 年以来 77% 分位；除特斯拉 2.9x（37% 分位）、除整车3.8x（48% 分位）。图：智能汽车指数走势（左）与 PS(TTM) 估值走势（右）行情复盘：本周个股涨跌幅前五6数据来源：Wind、公司公告，东吴证券研究所；区间为09/11 收盘至 09/18 收盘◼本周涨跌两端分化明显，最强 易控智驾 +18.6%、最弱 佑驾创新 -15.7%，两端相差 34 个百分点；标的池 41 只中 23 只上涨、18 只下跌。➢涨跌幅按本币收盘价计算，不含股本变动；未列出原因的个股表示本周无对应的公司层面事件可供归因，涨跌以板块联动与资金面波动为主。图：本周个股涨幅前五（左）与跌幅前五（右）二、本周产业边际变化本周产业边际变化汇总（1/3）8数据来源：上市公司公告、公司官方公众号、东吴汽车智驾数据库，东吴证券研究所◼统计区间（09/13~09/19）内共整理边际变化 27 条，涉及 20 家主体，分布在 7