非银行金融行业研究：回购加码股东回报，医疗险示范条款落地，非银板块配置价值显现

敬请参阅最后一页特别声明 1 证券板块 券商回报股东力度加大。9 月 17 日，红塔证券召开 2026 年第三次临时股东会，审议通过了《关于公司以集中竞价交易方式回购股份方案的议案》。基于对公司未来发展的坚定信心和对公司价值的高度认可，结合公司经营情况、财务状况等因素，公司拟使用自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式回购公司部分股份，回购的股份将用于减少公司注册资本，以维护公司市场价值，提升股东权益，回购价格不超过 10.53 元/股，预计回购金额 0.5 亿元-1 亿元。2026 年 9 月 18 日，中泰证券披露回购股份进展，公司通过集中竞价交易方式首次回购股份 120.68 万股，占公司总股本的比例为 0.02%，购买的最高价为人民币 5.49 元/股，最低价为人民币 5.44 元/股，已支付的总金额为人民币 660.41 万元（不含交易费用）。 投资建议：当前板块 PB 为 1.12 倍，位于十年 6.5%分位数；中报年化 ROE 超 9%，PE 估值仅 12 倍，位于十年 0.1%分位数，关注估值及 ROE 错配情况下券商板块的高性价比。建议关注：（1）优质头部券商：广发证券、国泰海通、中信证券；一级投资具备特色的券商：华安证券。（2）多元高股息标的：远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租；资负改善驱动业绩提升的渤海租赁。 保险板块 首版医疗险示范条款征求意见，保险版药品保障清单有望配套落地。9 月 16 日，保险行业协会首次发布医疗险示范条款（征求意见稿），覆盖短期、长期、城市定制型主流商业医疗险，核心内容如下：1）统一关键规则与核心概念。示范条款通过保障计划表展示给付限额、给付比例等信息，提升条款透明度。使用规则上，基础条目须全文引用，选择条目经采用须全文引用；并允许险司根据实务增加内容，保留产品创新空间。2）与行业药品保障清单衔接，推动商业医疗险药品保障标准化。险司设置特定药品保障责任时，约定的特药清单须涵盖协会发布的《商业健康保险药品保障清单》，并为清单动态调整预留衔接空间。3）规范长期医疗险费率调整机制。长期医疗险费率调整应面向全部被保险人或同一费率组别；上一年度赔付率不低于 85%或高于“行业平均赔付率-10%”时可触发费率调整；首次调价不得早于产品上市 3 年，调价间隔不得短于 1 年。4）明确短期与长期医疗险的续保规则。明确短期与长期医疗险的续保规则。短期医疗险为不保证续保合同，期满后投保人须重新投保并经险司同意，停售则不再接受投保申请。长期医疗险在保证续保期内，险司不得因停售、被保人健康变化或既往理赔拒绝续保，并对未按约定缴费等可不接受续保的情形作出规定。示范条款有助于减少条款歧义和理赔纠纷，推动医疗险规范可持续发展。我们认为，药品保障清单落地后有望推动险企积累统一的用药及赔付数据，为特药责任设计、风险评估和精算定价提供数据基础。随着清单内药品使用量增加，未来或可探索联合议价、药品直付等模式，降低药品支付成本，促进保险、医疗和医药产业协同。 投资建议：中长期资负两端基本面依然向好，短期市场波动对其基本面影响已有预期，当前估值处于低位，目前更推荐高股息标的或 Q3 业绩更为稳健的标的；若后续科技强力反弹，建议再关注上半年业绩高增的弹性标的。 风险提示 1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、市场回顾 ................................................................................... 3 二、数据追踪 ................................................................................... 3 三、行业动态 ................................................................................... 7 风险提示 ....................................................................................... 8 图表目录 图表 1： 本周非银金融子行业表现 ................................................................ 3 图表 2： 保险股周涨跌幅 ........................................................................ 3 图表 3： 券商股周涨跌幅 ........................................................................ 3 图表 4： 周度日均 A 股成交额（亿元） ............................................................ 4 图表 5： 月度日均股基成交额（亿元）及增速 ...................................................... 4 图表 6： 融资融券余额走势（亿元） .............................................................. 4 图表 7： 各月权益公募新发份额（亿份） .......................................................... 4 图表 8： 各月股权融资规模（亿元）及增速 ........................................................ 4 图表 9： 各月债承规模（亿元）及增速 ............................................................ 4 图表 10： 非货公募存量规模&份额（万亿元/万亿份） ............................................... 5 图表 11： 权益公募存量规模&份额（万亿元/万亿份） ............................................... 5 图表 12： 联交所市场平均每日成交额（百万港元） ................................................. 5 图表 13： 沪深港通日均成交额 ................................................................... 5 图表 14： 长端利率走势（%） ...........................................................