有色-能源金属行业周报：碳酸锂期货延续回调，关注AI金属新材料投资机会

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告|行业研究周报 碳酸锂期货延续回调，关注 AI 金属新材料投资机会 [Table_Title2] 有色-能源金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要： ►供需偏宽松格局延续，镍系价格偏弱运行 截至 9 月 18 日，LME 镍现货结算价报收 16,265 美元/吨，较上周下跌 2.17%（16,625→16,265）；LME 镍总库存为278,826 吨，较上周增加 1.64%（274,320→278,826）。沪镍方面，沪镍主力合约价格报收 124,371 元/吨，较上周下跌 1.59%（126,377→124,371）；沪镍库存为 94,324 吨，较上周减少3.31%（97,549→94,324）。硫酸镍方面，SMM 电池级硫酸镍均价报 31,800 元/吨，较上周下跌 0.62%（32,000→31,800）。1）供应方面，菲律宾苏里高雨季临近，低铝镍矿可售货源收紧，持货商惜售挺价；中高品位镍矿受下游压价影响，菲律宾矿商虽在新一轮成交中让步，但挺价意愿仍强，买卖双方僵持。2）需求方面，终端需求仍显平淡，工程、制造领域多按需补库，尚未出现集中备货。钢厂生产负荷维持中位、原料库存充裕，采购以长协和刚需为主，对现货价格设限，实单成交有限。三元前驱体大厂优先消耗自有库存，叠加磷酸铁锂持续挤占三元份额，需求增量乏力；电镀合金企业维持按需小额采购，下游终端订单无显著起色，旺季备货行情尚未启动。 ► 需求支撑延续乏力，钴系产品价格连续下行 截至 9 月 18 日，电解钴报收 28.10 万元/吨，较上周（28.35 万元/吨）下跌 0.88%；氧化钴报收 22.50 万元/吨，较上周（23.50 万元/吨）下跌 4.26%；硫酸钴报收 6.30 万元/吨，较上周（6.50 万元/吨）下跌 3.08%；四氧化三钴报收 25.15 万元/吨，较上周（28.05 万元/吨→26.45 万元/吨）下跌 4.91%。1）供应方面，本周国内电解钴开工维持低位，全行业开工率约 7.49%、较上周小幅回落。头部企业虽有上调排产的动作，但难以对冲中小冶炼厂因精炼环节倒挂亏损而被动收缩的影响；叠加厂方普遍“低价不售”、主动控制出货节奏，市场上可流通的电钴货源并未出现明显放量。2）需求方面，电钴下游采购仍以刚需零星小单为主，产业链整体维持低库存、快进快出的运转模式。高温合金、磁性材料、硬质合金等传统用钴领域新增订单有限，企业按销定产、压价询盘，规模化大单成交近乎停滞；三元材料端排产偏低，叠加高镍化、低钴化技术路线持续摊薄单位耗钴，钴酸锂环节则受 3C 消费复苏乏力制约。总体看，市场延续供方惜售、需方观望的僵持局面。 ►供应偏紧支撑，锑价持稳运行 截至 9 月 18 日，国内锑精矿（50%）平均价格为 8.76 万元/金属吨，较 9 月 11 日（8.76 万元/金属吨）持平；国内锑锭（99.65%）平均价格为 10.26 万元/吨，较 9 月 11 日（10.26 万元/吨）持平。1）供应方面，本周进口矿实际进入加工环节的数量不及预期，受国内外价差影响，中间矿商低价让货意愿不高，市场上低价原料现货依旧难寻，矿端偏紧对锑价形成托 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评 级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《碳酸锂期货回调，推荐关注回调后的锂矿板块及 AI 金属新材料》 2026.9.12 2.《碳酸锂期货回调，推荐关注回调后的锂矿板块及 AI 金属新材料》 2026.9.5 3.《推荐关注回调后旺季下的锂矿板块，AI 金属新材料维持看好》 2026.8.29 [Table_Date] 2026 年 9 月 20 日 9 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 底。整体看，锑市延续“供应偏紧、需求偏软”格局，原料端对价格的支撑仍然存在。2）需求方面，本周锑产品实际成交区间有所拉大，市场分化加剧：大厂凭借流通优势仍能维持高位成交，多数企业报价表面稳定、但实际成交已出现小幅松动。氧化锑成交多围绕节前刚需备货展开，未见批量补库，下游采购心态谨慎、新增订单寥寥。整体需求释放有限、缺乏明显利好提振，交投氛围偏淡。 ►锂产业链价格延续全线回落，锂矿跌幅居前 截至 9 月 18 日，碳酸锂期货收盘价报 12.72 万元/吨，较 9月 11 日（13.48 万元/吨）下跌 0.76 万元/吨，跌幅约 5.68%；氢氧化锂（56.5%）现货价为 11.00 万元/吨，较 9 月 11 日（11.60 万元/吨）下跌 0.60 万元/吨，跌幅约 5.17%；澳矿 6%锂辉石精矿到岸报价均价为 1,915 美元/吨，较 9 月 11 日（2,045 美元/吨）下跌 130 美元/吨，跌幅 6.36%。1）供应方面，本周碳酸锂产量预计环比小幅回升，前期检修的锂盐厂多数恢复运转，同时行业另有部分产能进入检修，增减相抵后整体供应呈小幅增量；津巴布韦锂精矿持续到港，为国内锂辉石原料形成补充。库存端延续去库：锂盐厂优先保障长协交付、低价惜售，贸易商拿货意愿回升、自身库存偏低，下游材料厂逢低补库、库存环比修复。2）需求方面，下游需求保持景气，储能板块持续向好，磷酸铁锂企业开工率维持高位，对碳酸锂形成稳定支撑；三元电池端则传出砍单、本月排产环比回落。据百川盈孚对 27 家电池企业样本调研，2026 年 9 月中国电池企业总排产 317.9GWh、环比增加 4.48%。随着中秋、国庆双节临近，下游材料厂前置备货逐步释放，单日成交有所放量。 ►稀土市场延续偏弱运行，轻重稀土价格小幅走低 截至 9 月 18 日，氧化镨市场均价 76.95 万元/吨，较上周（77.15 万元/吨）下跌约 0.26%；氧化钕市场均价 76.45 万元/吨，较上周（76.65 万元/吨）下跌约 0.26%；氧化镨钕市场均价 72.90 万元/吨，较上周（73.05 万元/吨）下跌约 0.21%；氧化镝市场均价 144.00 万元/吨，较上周（144.00 万元/吨）持平；氧化铽市场均价 662.50 万元/吨，较上周（667.50 万元/吨）下跌约 0.75%。1）供应方面，本周稀土供应端变化不大，分离企业开工稳定、氧化物现货货源仍偏紧，上游持货商低价出货意愿不高，市场现货流通量有限；金属厂整体开工稳定，部分厂家有减产安排，金属产出或将减少，供应维持偏紧格局。矿端价格大体平稳，矿价对成本仍有支撑。2）需求方面，临近中秋、国庆双节，磁材企业补货较为谨慎，大厂零星招标、部分中小磁材订单释放不足，节前补货量有限；下游多消耗现有库存、叠加假期生产调休，采购以逢低、刚需为主，高价接货意愿不高。 ►内外盘锡价延续同步回调，两市库存由分化转为共振去化 截至 9 月 18 日，LME 锡现货结算价报收 53,000 美元/吨