有色金属周报：加息靴子落地，金铜锡强势反弹

敬请参阅最后一页特别声明 1 金属材料组 分析师：吴晋恺（执业 S1130526010001） wujinkai＠gjzq.com.cn 分析师：王钦扬（执业 S1130523120001） wangqinyang＠gjzq.com.cn 分析师：金云涛（执业 S1130525030002） jinyuntao＠gjzq.com.cn 联系人：黄泽浩 huangzehao＠gjzq.com.cn 联系人：宁柯 ningke ＠gjzq.com.cn 有色金属周报：加息靴子落地，金铜锡强势反弹 本周行情综述 铜：截至 9 月 19 日，LME铜价周环比上涨 2.36%至 14562 美元/吨，沪铜上涨 0.58%至 10.96 万元/吨。供给端，SMM进口铜精矿指数（周）为-221.89 美元/干吨，较上期下降 12.19 美元/干吨。库存端，截至 9 月 17 日周四，SMM 全国主流地区铜库存环比上周四增加 0.16 万吨至 8.91 万吨，总库存较去年同期的 13.37 万吨减少 4.46 万吨。冶炼端，9.11-9.17 日 SMM 周度国内废产阳极板企业开工率环比回升 1.03 个百分点录得 52.43%。预计下周环比下降 0.62 个百分点至 51.81%。消费端，据 SMM 数据显示，本周再生铜杆开工率为 10.27%，环比上升 1.53 个百分点，同比下降 13.06个百分点。本周漆包线行业开机率超预期环比上升 5.2 个百分点。上周五起铜价回落，前期受高铜价压制的下游刚需集中释放，新增订单环比大增 16.67 个百分点。 铝：截至 9 月 19 日，LME 铝价周环比上涨 1.34%至 3300 美元/吨，沪铝上涨 0.68%至 2.44 万元/吨。供给端，据 SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能 11842 万吨/年，运行总产能 9078 万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周持平在 76.66%。库存端，据 SMM 统计，9 月 17 日国内主流消费地铝棒库存录得 15.25 万吨，较 9 月 10 日去库 0.05 万吨，较 9 月 14 日去库 0.50 万吨。成本端，氧化铝主连涨 0.45%。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得 61.9%，环比上升 0.6 个百分点。9 月传统旺季持续兑现，各细分板块整体延续稳步修复态势。铝箔： 本周铝箔龙头企业开工率环比上升 0.3 个百分点至 71.4%，延续稳步攀升态势。本周国内铝线缆行业开工率上行至 64.6%。 金：截至 9 月 19 日，COMEX 黄金 12 月合约结算价周环比上涨 0.59%至 4415.9 美元/盎司；截至 9 月 19 日，美国 10年期 TIPS 为 2.68%，较 9 月 11 日有所上升，金价周内整体走高，实际利率走弱，SPDR 黄金价格走高，ETF 持仓回落。国际事件方面，本周主要关注以下事件：（1）美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点到 3.75%至 4%之间。（2）俄罗斯一核电站附近遭无人机袭击，国际原子能机构对此表示关注；核安全风险上升，避险情绪升温，短期利好黄金。（3）联合国安理会举行秘书长候选人第三轮投票，继续推进秘书长遴选进程；国际政治不确定性增加，避险需求有所上升，短期利好黄金。 稀土：氧化镨钕本周价格环比下降 0.35%。氧化镝有望受益 MLCC 拉动，价格底部回升趋势显著；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。 钨：本周钨价环比下降 0.70%。行业供应缩紧预期仍存；美国商务部拟实施为期一年的钨废料出口禁令，海外战略备库升级，日本钨原料或进一步紧缺，利好国内钨材产业链及钨价；钨供需基本面有望迎来强共振。 钽：钽矿本周价格为 238.5 美元/磅，环比上涨 2.58%。钽行业有望受益于 AI 需求拉动和供给扰动。 钼：钼精矿本周价格为 5490 元/吨度，环比上涨 0.92%。据百川盈孚，本周主流钢厂招标价上行，节前备货需求仍存。 锡：本周锡价环比下降 1.10%。本周锡价先抑后扬，美联储加息落地后，下游逢低补库带动锡价收复 40 万元/吨关口。 锑：本周锑锭价格为 10.51 万元/吨，环比持平。据百川盈孚，锑品原料端支撑坚挺，节前订单有望集中释放。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价-5.5% 至 13.43 万元/吨，氢氧化锂均价-6.6% 至 12.65 万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量 2.69 万吨，环比+0.2 万吨。 钴：本周长江金属钴价-0.9%至 28.00 万元/吨，钴中间品 CIF 价-4.5%至 16 美元/磅，计价系数为 74。硫酸钴价-5.7%至 6.25 万元/吨，四氧化三钴价-2.8%至 25.75 万元/吨，氯化钴-7.3%至 7.6 万元/吨。 镍：本周 LME 镍价-3.8%至 1.62 万美元/吨，上期所镍价+5.5%至 13.43 万元/吨。LME 镍库存+0.4 万吨至 27.88 万吨。国内镍矿库存+15.35 万吨至 1254.39 吨。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 有色金属行业研究 2026 年 09 月 20 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述 ....................................................................... 5 二、大宗及贵金属基本面更新 ..................................................................... 5 2.1 铜 ..................................................................................... 5 2.2 铝 ..................................................................................... 6 2.3 贵金属 ................................................................................. 7 三、小金属及稀土行情综述 ....................................................................... 7 四、小金属及稀土基本面更新 ..................................................................... 8 4.1 稀土 .............................................................................