石油化工行业研究：沙特管道运力恢复或好于预期，地缘溢价短期回落

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述  原油：本周原油价格冲高后回落。沙特东西向管道受袭击后，防御性关闭；延布港暂停装货，彭博社报道沙特管道可能停运 6 周的新闻一度让原油价格进一步冲高。其后沙特东西管道可能在数日内恢复一半运力，以及沙特通过阿曼增加船对船转运的报道缓和了市场对供应收紧的担忧，原油价格快速回吐地缘风险溢价。截止 9 月 18 日，WTI 现货收于 100.3 美元，环比+0.25 美元；BRENT 现货收于 125.66 美元，环比+6.61 美元。EIA9 月 11 日当周商业原油库存环比-64 万桶，前值-39.1 万桶。其中库欣原油环比-34.2 万桶，前值-68.4 万桶。汽油库存环比+79.4 万桶，前值+126.9 万桶。炼厂开工率环比-1%至 96.8%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量 1394.4 万桶/天，美国净进口数据环比-34.6%。截至 9 月 18 日当周，美国活跃石油钻机数环比+2 部至 452 部。  炼油：整体成品油供应增量有限。汽油端落地前看涨预期浓厚，但价格已处历史高位，行情或转入高位整理；柴油批发价已普遍触及到位价，整体高位持稳。国内主营炼厂平均开工负荷为 73.22%，较上周下跌 0.68 个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为 54.45%，较上周下跌 1.4 个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为 705.73元/吨，较上周期下跌 80.18 元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为 1633.31 元/吨，较上周期上涨 162.71 元/吨。批零价差方面，周内汽油零批价差 487 元/吨，前值 518 元/吨，较上周下跌 31 元/吨，下滑 5.98%；柴油批零价差 447 元/吨，前值为 315 元/吨，较上周上涨 132 元/吨，上升 41.90%。  聚酯：PXN 水平回升至 350 美元/吨附近，PTA 行业加工费为 808.57 元/吨。需求面预计走弱，长丝市场整体供应量将继续缩减，成本端支撑尚存。涤纶 POY150D 平均盈利水平为 57.89 元/吨，较上周平均毛利下降 317.56 元/吨；涤纶 FDY150D 平均盈利水平为-212.12 元/吨，较上周平均毛利下降 377.57 元/吨；涤纶 DTY150D 平均盈利水平为-290 元/吨，较上周平均毛利持平。PX 方面，本周长短流程利润表现分化。国内 PXN 水平回升至 350 美元/吨附近，利润修复明显；不过 MX 调油需求持续，市场价格居高不下，短流程环节利润持续收窄，目前 PX-MX 价差在 80-100 美元/吨区间波动。PTA 方面，周内 PTA 现货加工费明显走扩，整体生产利润好转，由于原油、PX 上涨幅度不及 PTA 价格涨幅，故利润逐步增多。截至 9 月 16 日，PTA 行业加工费为 808.57 元/吨。  烯烃：乙烯市场，截至 9 月 16 日收盘，CFR 东南亚收盘价格 1150 美元/吨，较上周末价格上涨 0.88%；CFR 东北亚收盘价格 1170 美元/吨，较上周末价格上涨 1.74%；FD 西北欧收盘价格在 763 欧元/吨，较上周末价格下跌6.15%；CIF 西北欧收盘报盘坚挺；下游新单成交一般，多以执行合约订单和择低补入为主，对高价乙烯接受有限，乙烯供需端支撑尚可，预计下周乙烯市场高位整理。报盘坚挺，下游新单成交一般，买盘难有起色，且对高价乙烯接受有限。美金市场，船货资源有限，价格依旧坚挺。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为 9785元/吨，较上周同期均价下跌 215 元/吨，跌幅为 2.15%。各个生产企业库存可控，供应面或存一定支撑，需求面支撑有限，预计下周国内丙烯主流市场价格或将小幅下跌后有所反弹。  风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾 ............................................................................... 4 二、石化细分板块行情综述 ....................................................................... 6 三、风险提示 .................................................................................. 15 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ...................................................................... 4 图表 2： 石化板块相关标的市场表现 .............................................................. 4 图表 3： 石化相关产品价格跟踪情况 .............................................................. 5 图表 4： 石化产品价差跟踪情况 .................................................................. 6 图表 5： 布伦特原油现货价格 .................................................................... 7 图表 6： NYMEX 天然气期货价格 ................................................................... 7 图表 7： 美国原油及战略原油库存量 .............................................................. 7 图表 8： 美国原油及石油产品库存 ................................................................ 7 图表 9： 美国商业原油库存 ...................................................................... 8 图表 10： 美国原油及天然气钻机数量 ............................................................. 8 图表 11： OPEC、美国、俄罗斯原油产量 ........................................................... 8 图表 12： 全球原油产量及钻机数量 ............................................................... 8 图表 13： 美国汽油需求（千