交通运输产业行业研究：VLCC刷新极值至120万，义乌快递涨价

敬请参阅最后一页特别声明 1 板块市场回顾 本周（2026/9/14-2026/9/18）交运指数与上周保持相同，沪深 300 指数下跌 0.1%，跑赢大盘 0.1%，排名 13/30。交运子板块中航运板块涨幅最大(+2.9%)，港口板块跌幅最大(-2.4%)。 行业观点 航运：TD3C 突破 120 万美元/日，油轮全面走强、集运美线延续上涨，干散有所分化。本周原油运输指数 BDTI 收于 4620.4 点，环比+42.3%，同比+305.4%；成品油运输指数 BCTI 收于 1892.8 点，环比+9.3%，同比+209.1%；中国出口集装箱运价指数 CCFI 环比+1.9%，同比+69.4%；上海出口集装箱运价指数 SCFI 环比+0.7%，同比+207.8%。油运方面，9 月 17 日最新 TD3C TCE 达到 121.3 万美元/日，环比+5.9%，同比+1176.1%；TD15、TD22 分别达到 53.1 万美元/日、38.8 万美元/日，日环比+4.3%、+5.1%。VLCC 整体周度均值升至 65.3 万美元/日，周环比+44.9%。近期霍尔木兹正常通行船舶仍处低位，沙特通过 Sohar 扩大 STS 运输，同一桶原油对应的船段、等待和过驳时间增加；同时亚洲买家增加西非、美湾等长航程替代采购，推动 TD3C、TD15、TD22 同步走强，行情已从单一海峡风险扩散至全球 VLCC 有效供给收缩。成品油方面，MR TC12&11 第 38 周周均为 5.61 万美元/日，周环比+13.1%，TC7 新加坡-澳洲周均 4.88 万美元/日，周环比+9.1%。中国 8 月成品油出口明显恢复，叠加中东运输效率下降和高柴油裂解价差，继续支撑 MR/LR 景气。集运方面，最新 SCFI 美西、美东分别为 7560、10579 美元/FEU，周环比+3.0%、+1.0%，东南亚升至 1104 美元/TEU；欧洲线回落至 2425 美元/FEU，环比-4.7%。美线受国庆前出货、港口拥堵及巴拿马运河通行约束支撑，欧线则开始交易苏伊士逐步复航带来的有效供给释放。干散方面，BDI 周均 3367点，周环比-5.5%，BCI、BPI 周均分别环比-8.1%、-3.1%，BSI 周均则+2.4%；大船运价高位回调、Supramax 相对更强。继续推荐：招商轮船、中远海能、海通发展、中谷物流、海丰国际。 航空机场：票价小幅回升，国庆预订票价同比上涨，空运运价保持韧性。本周布伦特原油期货平均结算价为 105.79 美元/桶，环比+4.05%，同比+56.50%；2026 年 9 月，国内航空煤油出厂价（含税）为 8170 元/吨，环比+7.77%，同比+45.76%；境内含税票价、座收环比分别+2.2%、+2.5%，客座率 87.8%。中秋国庆期间（9 月 25 日—10 月 7 日）预计日均航班量同比+2.0%，境内航司日均旅客运输量同比+3.1%；截至 9月 17 日，国庆假期（10 月 1—7 日）国内经济舱预订均价为 973.7 元（含燃油附加费），同比+9.0%，较 2019 年+8.2%。空运方面，最新9 月 14 日波罗的海空运指数环比+0.2%、同比+20.2%，浦东、香港出港指数同比均+18.5%。我们认为，节前票价及假期预订价格表现积极，关注双节旺季收益兑现，航空货运景气仍具韧性。推荐：东航物流、春秋、国航。 快递：反内卷加力叠加旺季来临，多地价格上涨。上周（9 月 7 日-9 月 13 日)，邮政快递累计揽收量约 40.65 亿件，同比+6.1%，环比-0.5%;累计投递量约 40.68 亿件，同比+6.4%，环比-0.5%。8 月快递行业业务量 166 亿件，同比+2.7%，快递业务收入 1271.5 亿元，同比+6.9%，单票收入 7.66 元，同比+4.0%。近期国内行业反内卷政策不断深化，河南、义乌等地价格相继上调，逆向件业务仍在为行业增长注入动能，重视股东回报好的优质个股；海外受益电商大盘增长及社交电商崛起，整体景气度较高；推荐：中通快递，极兔速递。 物流：甘其毛都库存跌破 170 万吨，蒙煤供给仍偏紧。9 月 18 日甘其毛都蒙五号原煤最新报价 1644 元/吨，较 9 月 17 日 1650 元/吨下跌 6 元，较上周同期 1660 元/吨下降 16 元，价格高位有所调整。库存方面，Mysteel 最新披露甘其毛都口岸库存已跌破 170 万吨，较上周进一步下降，可售现货资源仍偏紧。近期焦煤期货走弱、下游对高价资源采购趋谨慎，导致蒙煤现货价格有所回落，但通关偏低、库存继续去化，但资源偏紧格局尚未改变。继续推荐嘉友国际。 公路铁路港口：大秦线发运平稳，高股息价值凸显。大秦铁路方面，最新连续 7 日（9 月 11 日-9 月 17 日）大秦线累计运输量 785.8 万吨，同比+4.4%，整体来看，煤炭需求仍处季节性调整阶段，大秦线发运同比有所承压。当前公路、铁路、港口优质公司股息率仍维持高位，铁路改革持续推进，行业盈利稳定性较强，继续推荐：招商公路、皖通高速、京沪高铁、唐山港。 风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周交运板块行情回顾 ....................................................................... 4 二、行业基本面状况跟踪 ......................................................................... 5 2.1 航运港口 ............................................................................... 5 2.2 航空机场 ............................................................................... 9 2.3 铁路公路 .............................................................................. 12 2.4 快递物流 .............................................................................. 13 三、风险提示 .................................................................................. 16 图表目录 图表 1： 本周各行业涨跌幅 ...................................................................... 4 图表 2： 本周交运子板块涨跌幅 .........................