通信行业点评报告：重视“MPO&DFAU”新变化

通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 3 通信 2026 年 09 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《光博会总结：供不应求，更高速率、更 高 密 度 光 互 联 — 行 业 周 报 》-2026.9.13 《AI 算力链九月或迎来密集催化—行业周报》-2026.8.30 《重视重大产业变化：NPO、超节点、液冷 —行业周报》-2026.8.23 重视“MPO&DFAU”新变化 ——行业点评报告 蒋颖（分析师） 杨昕东（分析师） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 yangxindong@kysec.cn 证书编号：S0790526030005 ⚫ 产业变动：SENKO 近期海内外进展积极，重视 SENKO 链投资机会 我们认为，在无源器件层面，SENKO 链条的产业进展与卡位价值尤为值得关注。从海外端看，2025 年 9 月，NAI 集团已获得 SENKO 公司认证，可使用 SENKO MPO 和 SN®-MT 多光纤连接技术生产光纤组件；同年 10 月，全球光纤解决方案提供商 OPTOKON 携其采用 SENKO SN®-MT 多光纤连接技术的 DOS®布线系统进军中东数据中心市场。国内端看，杰普特 MPO 产品早已通过 SENKO 体系认证，其 2026 上半年 MPO/MMC 交付价值量较 2025 年同期增长超 20 倍；致尚科技则在 DFAU 侧发力，其配合客户 SENKO 开发的 MPC（金属 PIC 耦合器）产品为新兴板载及共封装应用提供高密度光连接解决方案，并在有序推进中。整体来看，SENKO 链条在海内外认证、市场拓展及国内厂商配套等方面均呈现出积极进展，后续值得持续跟踪。 ⚫ 量升：NPO 与超节点协同驱动，MPO 产业迎供需共振 我们认为，随着国内超节点迈入新时期，NPO 作为核心器件的地位日益凸显， MPO 用量有望显著抬升。需求侧，云厂商/算力基础设施供应商加速布局 NPO以支撑超节点建设：华为于 9 月 17 日发布全球首个采用 NPO 技术的超节点，并推出全球首个 NPO 光引擎 Hi-ONE，采用内置光源方案，总容量达 7.2T；阿里巴巴 3.2T NPO 已完成 Beta 版本测试，预计 2026 年 Q3 试点落地；腾讯在 3.2T VCSEL NPO、SiPh NPO 领域取得关键性技术突破，相关产品已通过验证，计划2026 年 Q4 启动试点部署。供给侧，头部光模块厂商加速推进 NPO 商业化部署：据中际旭创公告，2027 年下半年起预计行业内两个有影响力的重点客户将批量采购 NPO 产品，更大上量预计在 2028 年；新易盛则表示，公司已有相关团队持续跟进 NPO 产品研发，预计 2027 年下半年有订单交付需求，2028 年出货量级将逐步提升。 ⚫ 价涨：MPO 连接器小型化与芯数多元化并进，价值量通胀逻辑日益显现 我们认为，当前 MPO 连接器呈现两大核心趋势，即器件小型化与芯数多元化，二者共同助力光连接密度持续提升，并推动连接器赛道价值量通胀逻辑逐步显现。细拆来看，以 US CONEC 主导的 MMC 结合了体积更小的 MT 式套圈（TMT）和新型超小形态（VSFF）连接器，可为 AI 及超大规模数据中心提供更高的端口密度、更优的插入损耗及更强的可扩展性；与此同时，以 SENKO 推出的 SN-MT为代表的高密度多通道连接器，密度较 MPO-16F 提升 2.7 倍、较 MPO-32F 提升1.3 倍，已成为另一重要技术方向。整体来看，技术演进路径清晰明确，“价涨”逻辑日益显著。重视“MPO&DFAU 四大金刚”，同时我们看好 MPO&DFAU 众多核心标的。“四大金刚”推荐标的：杰普特、仕佳光子；受益标的：长芯博创、致尚科技。 我们建议高度重视 MPO 相关核心标的，把握量价齐升带来的投资机遇。（1）【senko 三兄弟】推荐标的：杰普特、仕佳光子，受益标的：致尚科技；（2）【保偏 MPO】受益标的：长盈通；（3）【MPO 优质企业】推荐标的：天孚通信，受益标的：长芯博创、太辰光、蘅东光、光库科技；（4）【光纤&MPO】推荐标的：亨通光电、中天科技、远东股份，受益标的：永鼎股份等。 ⚫ 风险提示：AI 发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等 。 -29%0%29%58%86%115%2025-092026-012026-05通信沪深300相关研究报告 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析