北交所信息更新：功能高分子收入+119%放量，主业经营稳健，信用减值与税率扰动净利润

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 能之光（920056.BJ） 2026 年 09 月 18 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/9/18 当前股价(元) 14.34 一年最高最低(元) 31.94/13.67 总市值(亿元) 11.71 流通市值(亿元) 6.83 总股本(亿股) 0.82 流通股本(亿股) 0.48 近 3 个月换手率(%) 105.47 《功能高分子材料“小巨人”，从光伏、线缆到 3D 打印多赛道驱动—北交所首次覆盖报告》-2026.6.10 功能高分子收入+119%放量，主业经营稳健，信用减值与税率扰动净利润 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 ⚫ 2026H1 实现营收 2.90 亿元，同比-1.17%；归母净利 0.15 亿元，同比-48.63% 公司 2026H1 实现总营业收入 2.90 亿元，同比减少 1.17%；利润总额为 0.22 亿元，同比减少 34.47%；实现归母净利润 0.15 亿元，同比减少 48.63%。考虑到公司信用减值增加以及税率影响，我们下调 2026-2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028年的归母净利润分别为 0.50/0.61/0.70（原 0.60/0.74/0.82）亿元，对应 EPS 分别为 0.61/0.74/0.86（原 0.74/0.90/1.00）元/股，当前股价对应 PE 分别为 23.4/19.3/16.7倍。我们看好公司持续推进产品配方迭代创新，同时稳步拓展下游客户，维持“增持”评级。 ⚫ 2026H1 公司基本面稳健，功能高分子高增，信用减值拖累净利润 2026H1，公司经营基本面保持稳健，主营业务规模稳定，财务结构持续优化，但受国际局势、宏观经济和市场竞争环境影响，营业收入及毛利率小幅承压，叠加其他业务出现货款不能及时回收的预期信用损失以及税收政策的变动影响，2026H1 净利润同比下滑。2026H1 信用减值损失-3,492,214.08 元，同比损失增加了 1914.21%。产品端，高分子助剂营收同比下滑 6.12%；功能高分子材料营收同比增长 119.02%，毛利率同比提升 1.60 个百分点。增长主要源于两方面：一是公司不断优化粘合树脂产品配方结构，推出适配下游改性塑料、高分子复合薄膜等应用场景的新型牌号产品；二是粘合树脂类产品市场拓展成效显现，新增多家改性塑料行业客户，粘合树脂订单及销售量显著提升。 ⚫ 改性塑料添加剂市场稳步扩容，中国市场增速高于全球平均水平 根据产业世界发布的《全球及中国改性塑料添加剂产业发展趋势分析报告（2026）》，2025 年全球改性塑料添加剂产业市场规模达到约 820 亿美元，预计2030 年突破 1,200 亿美元，年均复合增速接近 8%。中国作为全球最大的改性塑料生产与消费国，2025 年市场规模占全球比重超过 38%，增速维持在 9.5%左右，高于全球平均水平。亚太地区 2025 年需求规模约 460 亿美元，占全球 56%，中国、印度及东南亚国家贡献主要增量。 ⚫ 风险提示：原材料价格大幅波动、市场竞争加剧、项目建设不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 611 598 652 699 783 YOY(%) 7.3 -2.1 9.1 7.2 12.1 归母净利润(百万元) 56 55 50 61 70 YOY(%) 12.3 -1.6 -9.0 21.1 15.5 毛利率(%) 17.1 17.7 17.5 17.9 17.9 净利率(%) 9.2 9.2 7.7 8.7 8.9 ROE(%) 14.7 10.3 8.7 9.6 10.0 EPS(摊薄/元) 0.68 0.67 0.61 0.74 0.86 P/E(倍) 20.9 21.3 23.4 19.3 16.7 P/B(倍) 3.1 2.2 2.0 1.9 1.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 323 479 482 496 593 营业收入 611 598 652 699 783 现金 46 208 152 184 191 营业成本 506 492 538 574 643 应收票据及应收账款 209 198 245 231 302 营业税金及附加 3 3 3 3 3 其他应收款 0 1 0 1 0 营业费用 12 12 13 13 14 预付账款 3 7 4 8 5 管理费用 20 22 22 23 25 存货 55 49 64 57 79 研发费用 13 15 16 17 16 其他流动资产 9 16 16 16 16 财务费用 2 0 2 3 2 非流动资产 136 126 165 201 184 资产减值损失 -1 -0 -0 -0 -0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 10 8 9 9 9 固定资产 105 96 112 138 142 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 10 9 9 8 7 投资净收益 0 0 -0 -0 -0 其他非流动资产 21 20 44 55 34 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 458 605 647 697 777 营业利润 64 62 63 76 88 流动负债 74 64 68 60 74 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 15 3 0 0 0 营业外支出 1 0 0 0 0 应付票据及应付账款 17 14 23 14 29 利润总额 63 62 63 76 88 其他流动负债 42 47 45 46 45 所得税 7 7 13 15 18 非流动负债 5 5 5 5 5 净利润 56 55 50 61 70 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 5 5 5 5 5 归属母公司净利润 56 55 50 61 70 负债合计 79 69 73 65 79 EBITDA 77 75 74 90 105 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.68 0.67 0.61 0.74 0.86 股本 65 82 82 82 82 资本公积 105 190 190 190 190 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 210 265 312 369 433 成长能力 归属母公司股东权益 379 536 574 632 698 营业收入(%) 7.