1-8月财政数据点评：年内财政存量政策仍待加力提效

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2026 年 9 月 19 日 相关研究报告 《美联储还是不如市场乐观》20260917 《8 月经济数据点评》20260915 《8 月金融数据点评》20260915 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：陈琦 qi.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110003 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 1-8 月财政数据点评 年内财政存量政策仍待加力提效 8 月公共预算收入增速放缓。中东地缘政治因素对我国工业品需求的制约或将回升。8 月财政支出、融资节奏仍偏慢，年内财政存量政策仍待加力提效。 ◼ 8 月公共财政收入 12937.0 亿元，同比增长 4.7%，增幅较 7 月收窄 7.0 个百分点；其中当月税收收入 10723.0 亿元，同比增长 5.6%，增幅收窄 8.2个百分点；非税收入 2214.0 亿元，同比增长 0.3 %，增速较 7 月明显改善5.7 个百分点。 ◼ 8 月全国一般公共预算支出 18562.0 亿元，同比下滑 0.1%，增速转负，较7 月下滑 0.6 个百分点；其中，地方公共财政支出 15168.0 亿元，同比下滑 1.1%，降幅较 7 月走扩 0.8 个百分点。 ◼ 8 月中央政府性基金收入 520.0 亿元，同比增长 54.3%，增速较 7 月明显改善 65.7 个百分点；地方政府性基金收入 2680.0 亿元，同比下滑 10.3%，降幅较 7 月收窄 9.9 个百分点；国有土地使用权出让收入 2022.0 亿元，同比下降 12.6%，降幅收窄 14.5 个百分点。 ◼ 8 月政府性基金支出 6538.0 亿元，同比下降 21.4%，降幅较 7 月小幅收窄5.0 个百分点；中央政府性基金支出 456.0 亿元，同比下降 8.8%，降幅较7 月明显收窄 31.3 个百分点；地方政府性基金预算支出 6082.0 亿元，同比下滑 22.2%，降幅较 7 月走扩 8.5 个百分点；国有土地使用权出让收入相关支出 2312.0 亿元，同比下降 26.8%，降幅较 7 月收窄 6.6 个百分点。 ◼ 8 月财政支出、融资节奏仍偏慢。1-8 月广义财政支出累计同比降幅为3.5%，降幅较 7 月走扩 0.4 个百分点，仍相对偏弱。中央财政支出在 1-8月广义财政支出中占比 13.4%，仍是重要支撑，但对当期广义财政支出同比增速仍有拖累，1-8 月广义中央财政支出同比下滑 8.3%，降幅较 7 月有所收窄。 从不同预算看，首先，1-8 月一般公共预算支出在全年公共预算支出中占比 60.5%，支出力度整体不弱；但 8 月当月支出在全年公共预算支出中占比为 6.2%，仍略低于 2024-2025 年同期水平，8 月财政支出节奏仍较克制。 其次，8 月政府债务融资节奏仍偏慢，当月社融口径政府债融资规模 1.0万亿元，较去年同期少增 3575.0 亿元，或在一定程度上对财政支出形成约束。此外，从专项债角度看，1-7 月新增专项债发行规模在全年政策预期目标中占比 54.7%，明显低于 2025 年同期水平。 ◼ 综合来看，年内财政存量政策仍待加力提效。 ◼ 风险提示：海外大宗商品价格震荡；地缘关系的不确定性；政策效果不及预期。 2026 年 9 月 19 日 1-8 月财政数据点评 2 图表 1. 8 月财政数据一览 指标 当月值(亿元) 当月同比增速（%） 公共财政收入 12937.0 4.7 税收收入 10723.0 5.6 非税收入 2214.0 0.3 公共财政支出 18562.0 (0.1) 地方财政支出 15168.0 (1.1) 政府性基金收入 3200.0 (3.8) 中央政府性基金收入 520.0 54.3 地方本级政府性基金收入 2680.0 (10.3) 国有土地使用权出让收入 2022.0 (12.6) 政府性基金支出 6538.0 (21.4) 中央政府性基金支出 456.0 (8.8) 地方政府性基金支出 6082.0 (22.2) 国有土地使用权出让金收入安排的支出 2312.0 (26.8) 资料来源：wind，中银证券 8 月公共预算收入增速放缓 财政部发布数据，2026 年 1-8 月，全国一般公共预算收入 156633.0 亿元，同比增长 5.7%，增速（较1-7 月，下同）放缓 0.1 个百分点。其中，中央一般公共预算收入 70118.0 亿元，同比增长 9.1%，增速持平；地方一般公共预算本级收入 86515.0 亿元，同比增长 3.1%，增速小幅放缓 0.2 个百分点。 单月数据方面，8 月公共财政收入 12937.0 亿元，同比增长 4.7%，增幅较 7 月收窄 7.0 个百分点；其中当月税收收入 10723.0 亿元，同比增长 5.6%，增幅收窄 8.2 个百分点；非税收入 2214.0 亿元，同比增长 0.3 %，增速较 7 月明显改善 5.7 个百分点。 图表 2.财政收入累计同比增速表现 图表 3. 税收、非税收入当月同比增速表现 资料来源：wind，中银证券 资料来源：wind，中银证券 中东地缘政治因素对我国工业品需求的制约或将回升。首先，国内增值税对当月税收收入同比增速实现正贡献，仍是占比第一大的税收品种。8 月当月，国内增值税同比增长 4.0%，拉动当月税收同比增速 1.7 个百分点，工业品出厂价格指数维持同比正增长或是重要原因，8 月 PPI 同比增长 3.8%。需要注意的是，8 月 PPIRM 环比回升 0.3%，其中化工原料 PPIRM 环比下滑 0.4%，降幅较 7 月明显收窄，中东地缘政治因素对我国工业品需求的制约或将回升。 其次，8 月进口环节增值税和消费税同比增长 14.9%，拉动当月税收同比增速 2.2 个百分点；据海关总署数据显示，8 月我国进口同比增速为 28.2%，对进口环节增值税收入仍有提振。 此外，8 月国内消费税收入同比下滑 14.0%，拖累当月税收同比增速 1.7 个百分点，贡献转负；值得说明的是，消费税收入尚不具备持续修复的基础， 8 月社零同比增速仅为 0.4%，较 7 月进一步放缓，国内需求仍较弱势。 (3.0)(2.0)(1.0)0.01.02.03.04.05.06.07.02025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072026-08公共财政收入:累计同比地方本级财政收入:累计同比( %)( %)( %)( %)( %)( %)( %)( %)( %)( %)(60)(50)(40)(30)(20)(10)010202025-052025-0