银行行业：26H1上市银行全口径不良及超额拨备情况如何？

01 / 31 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 深度分析 | 银行 | 2026/09/18 [Table_Title] 银行行业 26H1 上市银行全口径不良及超额拨备情况如何？ [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 26H1 上市银行资产质量与拨备呈现以下特征：其一，广义不良率延续改善，全口径不良率②（综合考虑不良贷款及非信贷资产第三阶段后的不良率）较 25A 末下降 2.13bp 至 0.97%，金融投资资产质量优化最为明显，原因可能有二：分母端，信贷需求偏弱、财政发力前置及流动性充裕环境下金融投资继续支撑银行扩表；分子端，近年来上市银行金融投资中政府债券占比逐年上升，信用债投资的风险逐步出清，金融投资第三阶段余额持续下降。其二，广义拨备覆盖率边际小幅回落，降幅已逐步收窄，26Q2 末上市银行平均约 247%，较 25A 末下降 4.36pct（去年同期下行 5.99pct），其中贷款拨备覆盖率下行快于非信贷类资产。其三，超额拨备继续下行，26Q2 末上市银行表内信用资产超额拨备率①（金融资产减值准备/第三阶段金融资产）约 44.99%，较 25A 末下降 7.36pct，行业层面进一步"以丰补歉"的空间趋于收窄。其四，超额拨备回拨后大部分银行 PB 仍低于名义水平，若超额拨备①在未来 10 年均衡完全释放，上市银行隐含 ROE 约 9.75%，较当前存在 0.35PCT 提升空间。 分板块来看，部分优质区域性银行超额拨备依然丰厚，而多数股份行的超额拨备较薄甚至已转负。（1）全口径不良率：国有行和农商行得益于非信贷资产不良率相对偏低，全口径不良率表现整体好于其他板块；股份行及城商行金融投资不良率大幅回落。26Q2 末国有大行、股份行、城商行、农商行全口径不良率②分别为 0.81%、1.29%、1.01%、0.72%，较 25A 末分别回落 0.2bp、3.3bp、2.9bp、1.0bp，（2）广义拨备覆盖率：国有大行拨备计提保持平稳，风险抵补能力总体稳定；股份行广义拨备覆盖率绝对水平明显低于其他板块，边际小幅回升；城农商行广义拨备覆盖率自高位继续回落，农商行由于前期拨备水平较厚、边际释放支撑利润，广义拨备降幅更大。26Q2 末国有行、股份行、城商行、农商行分别为 230%、158%、265%、308%，较 25A 末分别变动-1.0pct、+0.9pct、-3.5pct、-12.5pct。（3）超额拨备：出口导向型区域城农商行超额拨备较厚，股份行超额拨备率转负。26Q2末国有大行、股份行、城商行、农商行超额拨备率①分别为 69.26%、-10.23%、50.88%、87.17%，较 25A 末分别变动+1.7pct、-12.5pct、-57.9pct、-21.1pct。其中，股份行超额拨备率①自 25A 末的1.0%转负，在盈利增速承压、存量风险化解持续推进的背景下，股份行拨备缓冲垫已明显偏薄；上市农商行普遍位于长三角等经济发达区域，资产质量相对稳定，风险抵补能力较强，平均超额拨备率最高；城商行内部较为分化，出口导向型等经济发达地区城商行超额拨备率明显偏高。 投资建议：随着上市银行超额拨备走向"结构分化"，其对估值的支撑逻辑也由行业性转向个体性。我们将银行当前与回拨后 PB-ROE 进行对比可发现，资产质量优质、超额拨备率偏高的银行回拨后 PB-ROE 相对于当前名义水平会明显向右下方迁徙，较为明显的银行包括杭州、齐鲁、农行、苏州、成都、宁波、青岛等。考虑到市场风偏变化，板块防御性需求上升，海外高通胀环境下出口可能维持高位，建议投资者重点关注超额拨备丰厚、资产质量优异、回拨后估值吸引力显著提升的出口区域个股。 风险提示：（1）资产质量恶化。（2）存款竞争加剧。（3）政策调控力度超预期，利率大幅波动等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 nijun@gf.com.cn 张晓辉 SAC 执证号：S0260526040001 SFC CE No. BYA783 bjzhangxiaohui@gf.com.cn 李文洁 SAC 执证号：S0260526060006 gfliwenjie@gf.com.cn 请注意，倪军,李文洁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 银行行业:26H1 上市银行息差排名及变化分析 2026-09-15 8 月金融数据点评:信贷增长降速，存款活化延续 2026-09-14 银行投资观察 20260913:流动性研究的边界何在？ 2026-09-13 -14%-8%-3%3%8%14%09/2511/2502/2604/2607/2609/26银行沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 31 [Table_PageText1] 深度分析 | 银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 建设银行 601939.SH CNY 10.91 2026/8/29 买入 13.00 1.34 1.42 8.14 7.68 0.77 0.72 9.78 9.63 中国银行 601988.SH CNY 6.58 2026/8/29 买入 7.68 0.75 0.80 8.77 8.23 0.74 0.69 8.71 8.60 邮储银行 601658.SH CNY 5.38 2026/8/29 买入 6.10 0.70 0.75 7.69 7.17 0.60 0.57 8.11 8.11 交通银行 601328.SH CNY 7.58 2026/8/29 买入 8.59 1.11 1.18 6.83 6.42 0.55 0.52 8.36 8.33 招商银行 600036.SH CNY 40.60 2026/9/8 买入 54.48 5.90 6.12 6.88 6.63 0.85 0.78 12.98 12.34 浦发银行 600000.SH CNY 9.06 2026/8/28 买入 11.32 1.45 1.47 6.25 6.16 0.39 0.37 6.41 6.19 兴业银行 601166.SH CNY 17.75 2026/8/28 买入 21.80 3.50 3.64 5.07 4.88 0.43 0.40 8.76 8.53 光大银行 601818.SH CNY 3.05 2026/8/30 买入 3.42 0.56 0.56 5.45 5.45 0.35 0.33 6.54 6.19 华夏