家电行业1H26中报总结：路在全球化

路在全球化——家电行业1H26中报总结分析师：孙谦SACS0160525060001分析师：戚志圣SAC：S0160525110003联系人：魏子扬、刘航睿分析师：于雪娇SAC：S0160525080005分析师：赵嘉宁SAC：S0160525120004证券研究报告 | 2026/9/17分析师：邢瀚文SAC：S0160525050001分析师：汤昕SAC：S0160526050001一、1H26板块总结➢白电板块：2Q26是行业收入（内销压力）与利润（成本上行）的压力测试点，头部企业优于二线，后续行业压力有望在内销改善下减轻。➢黑电板块：结构升级持续兑现（miniLED，大尺寸化），龙头内外份额双升，头部盈利能力稳步提升。➢小家电板块：新兴品类与场景化需求驱动高弹性增长，健康、便携类家电表现亮眼；海外市场需求好于国内，显著贡献收入利润。➢其他板块（厨电/电工电气等）：地产后周期品类整体弱复苏；受下游白电整机需求影响，上游零部件增长较弱。二、1H26业绩核心结论•收入端：外销是稳增长核心支柱。从上半年财报数据来看，行业整体收入实现稳健增长，其中外销渠道保持强劲增长动能，尤其2Q单季外销增速进一步抬升，有效对冲内销压力，为行业收入稳定增长提供了强力支撑。 •盈利端：原材料价格+汇兑影响较明显，尤其是存储芯片等原材料价格压力3Q仍有环比提升，公司虽通过扩大原材料备货、产品结构调整、提价控费等方式缓解成本压力，但对利润的影响仍然存在。部分出口美国的企业2Q收到退税对毛利率和归母有一定拉动。三、下半年行业展望•外销：景气度有望延续。从产业链采购调研的高频数据跟踪来看，头部家电企业海外在手订单仍保持较好增长态势；分品类看，空调品类受益于2025年下半年拉美地区低库存形成的低基数效应，下半年外销增速具备强支撑。小家电品类方面，在海外市场中更具产品力和竞争力的品类或保持较好增长，如扫地机、投影、储能等，外销将成为公司收入利润的主要驱动因素。•内销：边际修复趋势确立。上半年内销受以旧换新政策扰动整体承压；但行业高频数据显示，7-8月单月同比增速、两年复合增速均已转正，内需边际向好信号明确，有望带动全年收入端持续改善。与此同时，需求回暖下原材料补库需求提升，随着原材料价格上涨斜率放缓，2H的成本压力有望环比逐步有所缓解。•核心组合：TCL电子、海信视像、TCL科技、美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电风险提示：房地产市场景气程度回落；汇率波动风险：原材料价格波动风险：新品销售不及预期。核心观点2目录01.家电板块1H26行情概览02.家电行业核心数据更新03.家电行业1H26核心经营结果04.分子板块行业财报总结05.行业估值表3行业持仓及收益率情况26Q2基金重仓家电意愿环比减少，持股比例环比-0.8pct至1.2%；26Q2家电板块超配比例为-0.3%。分板块看，26Q2白电板块占A股整体持仓市值的比例为0.87%，环比-1.85pct，且重仓个股依然集中在少数龙头标的，美的集团/海尔智家/格力电器重仓市值达193/56/109亿元；26Q2家电零部件板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，环比-0.03pct至0.18%，其中三花智控/盾安环境重仓市值分别为71/2.9亿元。基金对小家电、厨卫电器、黑电重仓市值占家电重仓市值分别环比-0.01/0.00/-0.07pct，其中海信视像/苏泊尔/石头科技重仓市值17/8/8亿元领先。40%2%4%6%8%10%17Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2家电重仓比例平均值-2%0%2%4%6%8%17Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2家电超配比例平均值图：17Q1-26Q2基金家电重仓比例图：17Q1-26Q2基金家电超配比例表：26Q2重点个股股价涨跌幅及持仓比例资料来源：iFinD、财通证券研究所白电000333.SZ美的集团-1.07%1.96%0.46%-1.50%000921.SZ海信家电26.83%0.02%0.01%-0.01%000521.SZ长虹美菱-11.99%0.01%0.00%-0.01%000651.SZ格力电器-0.85%0.43%0.26%-0.17%600690.SH海尔智家-4.54%0.29%0.13%-0.16%黑电688696.SH极米科技-27.39%0.00%0.00%0.00%600060.SH海信视像24.64%0.12%0.04%-0.08%002429.SZ兆驰股份9.83%-0.00%-000810.SZ创维数字21.23%-0.00%-厨房大电300911.SZ亿田智能-20.23%0.00%--605336.SH*ST帅电-12.19%---300894.SZ火星人21.71%-0.00%-002508.SZ老板电器-30.78%0.00%0.01%0.00%002677.SZ浙江美大-30.96%---002035.SZ华帝股份-32.54%0.01%0.01%0.00%小家电688793.SH倍轻松-31.24%0.00%--002032.SZ苏泊尔-9.69%0.02%0.02%0.00%002705.SZ新宝股份-25.39%0.01%0.00%-0.01%300824.SZ北鼎股份-28.27%0.00%--002242.SZ九阳股份-17.87%---002959.SZ小熊电器-31.03%0.00%--603868.SH飞科电器-5.14%0.00%--清洁电器603486.SH科沃斯-16.83%0.04%0.00%-0.04%603355.SH莱克电气-3.58%0.00%0.01%0.01%688169.SH石头科技-20.85%0.19%0.02%-0.17%上游零部件603112.SH华翔股份3.85%0.00%0.00%0.00%002050.SZ三花智控3.06%0.20%0.17%-0.03%002011.SZ盾安环境-9.70%0.00%0.01%0.00%000404.SZ长虹华意11.49%0.00%0.00%0.00%603657.SH春光科技-2.54%---其他603579.SH荣泰健康-14.51%---002614.SZ奥佳华-29.28%---300247.SZ融捷健康-20.56%---603303.SH得邦照明85.28%0.00%0.00%0.00%603515.SH欧普照明-14.41%0.00%0.01%0.01%代码名称26Q2收盘价涨跌幅26Q1持仓市值占A股基金总持仓市值比重26Q2持仓市值占A股基金总持仓市值比重