社服与消费视角点评8月国内宏观数据：8月社零维持较低增速，期待促消费扩内需政策持续发力

社会服务 | 证券研究报告 — 行业点评 2026 年 9 月 18 日 强于大市 相关研究报告 《社会服务行业双周报》20260915 《社会服务行业双周报》20260902 《社服与消费视角点评 7 月国内宏观数据》20260819 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 社会服务 证券分析师：李小民 (8621)20328901 xiaomin.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522090001 证券分析师：纠泰民 taimin.jiu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300524040001 社服与消费视角点评 8 月国内宏观数据 8 月社零维持较低增速，期待促消费扩内需政策持续发力 国家统计局等部门公布了部分 2026 年 8 月国内宏观数据。其中，8 月社零总额同比+0.4%，增幅环比仍有回落，且略低于 Wind 一致预期。8 月餐饮零售额同比+1.1%，商品零售额同比+0.3%。1-8 月服务零售额同比增长达 4.9%，增速持续快于商品零售额，服务消费表现良好，我们维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点  8 月社零消费增幅保持低位运行。8 月社零总额为 3.98 万亿元，同比+0.4%，增幅环比回落 0.2pct，低于 Wind 一致预期的 0.73%。1-8 月社零总额达 32.8万亿元，同比+1.1%，较 1-7 月的 1.2%增幅略有下降。按类别分，8 月餐饮收入同比+1.1%，增幅环比-0.3pct；8 月商品零售额同比+0.3%，增幅环比-0.2pct。网络销售方面，1-8 月网上商品和服务零售额同比增长 4.6%，增幅环比持平；其中网上服务零售额增长 5.1%，增幅环比-0.1pct。8 月部分地区存在极端天气影响线下消费，此外高基数因素仍对同比增幅表现有一定影响。如剔除高基数的汽车类别（8 月汽车类社零同比-18.5%），8 月社零同比+2.5%。  暑期文旅出行维持高景气度运行。1-8 月服务零售额同比+4.9%，高于社零整体 1.1%的增幅水平，文旅市场持续景气度运行，1-8 月旅游咨询租赁服务类和文体休闲服务类零售额快速增长。暑期出行市场已结束，尽管受天因素有所影响，但出行规模仍保持一定增长。据国铁集团数据，暑期铁路累计发送旅客同比增长 1.2%；据民航局数据，暑期累计运送旅客同比增长2.9%，整体表现稳中向好。  消费信心仍偏弱，期待政策持续发力。1-8 月全国服务业生产指数同比增长 4.7%，8 月服务业 PMI 为 49.3%，较 7 月持平。8 月全国城镇调查失业率为 5.3%，较 7 月提高 0.1pct，主要是毕业季因素影响。此外，最新一期7 月消费者信心指数为 89.20，环比仍略有回落。8 月商务部等 7 部门印发《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，其中主要提到要推动商品消费扩容升级、稳定大宗消费、促进消费品更新换代等核心内容，也包括促进或推动汽车、家居、家电、食品饮料、纺织服装、文体娱乐、银发产品等消费领域的内容，或有助于在“十五五”时期为提振消费扩大内需提供发展参考，有望助力实现到 2030 年社会消费品零售总额达 60 万亿元左右的目标。期待后续多类扩内需、促消费政策细则落地。 投资建议  26 年 8 月社零数据仍低位运行，期待后续促消费扩内需政策不断发力，带动消费信心和数据进一步提升。我们建议关注有望受旅游出行消费需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合服务标的岭南控股、众信旅游，受益于商务和会展业复苏的米奥会展、兰生股份；受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的如天目湖、丽江股份、宋城演艺、中青旅、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店等；餐饮消费代表蜜雪集团、同庆楼；演艺演出和体育产业链优质标的锋尚文化、大丰实业、力盛体育；受益于顺周期促就业政策的北京人力、外服控股、科锐国际；免税消费相关的中国中免和王府井。 评级面临的主要风险  消费者信心恢复不足，行业供需复苏不及预期，政策落地及执行不及预期。 2026 年 9 月 18 日 社服与消费视角点评 8 月国内宏观数据 2 图表 1.社零增幅表现仍环比回落 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 图表 2. 服务业 PMI 数据表现平稳 图表 3.线下观影消费表现 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 图表 4. 就业相关数据 图表 5.消费者信心指数 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 *最后一期数据为 2026 年 7 月 (2)(1)012345678社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:除汽车以外的消费品零售额:当月同比 4042444648505254565860非制造业PMI:服务业非制造业PMI:服务业:从业人员非制造业PMI:服务业:业务活动预期(%)05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,000全国电影票房统计:票房收入:当月值全国电影票房统计:观影人次:当月值(万元)(万人)46.046.547.047.548.048.549.049.54.84.95.05.15.25.35.45.52025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07全国城镇调查失业率(左轴)企业就业人员周平均工作时间(右轴)(%)(小时)708090100110120130消费者指数:信心指数消费者指数:预期指数消费者指数:满意指数2026 年 9 月 18 日 社服与消费视角点评 8 月国内宏观数据 3 图表 6.一线城市地铁客运量 资料来源：iFind，中银证券 图表 7. 全国客运航班执行航班量表现 资料来源：航班管家，中银证券 15,00020,00025,00030,00035,00040,000地铁客运量:北京:月:合计值地铁客运量:上海:月:合计值地铁客运量:广州:月:合计值地铁客运量:深圳:月:合计值（万人)0%20%40%60%80%100%120%140%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000第1周第5周第9周第13周 第17周 第21周 第25周 第29周 第33周 第37周2026年全国(含国际/地区)客运航班执行航班量较19年数据(架次)2026 年 9 月 18 日 社服与消费视角点评 8 月国内宏观数据 4 图表 8.国际客运航班执行航班量仍待提升 资料来源：航班管家，中银证券 图表 9.港澳台及国际航线旅客量仍待修复 资料来源：中国民