半年度业绩高速增长，切入智算中心建设运营

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年09月18日优于大市智微智能（001339.SZ）半年度业绩高速增长，切入智算中心建设运营核心观点公司研究·财报点评计算机·计算机设备证券分析师：熊莉证券分析师：艾宪021-617610670755-22941051xiongli1@guosen.com.cnaixian@guosen.com.cnS0980519030002S0980524090001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价78.35 元总市值/流通市值25623/12685 百万元52 周最高价/最低价142.60/46.69 元近 3 个月日均成交额905.75 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《智微智能（001339.SZ）-战略投资元川微，加码边缘及端侧 AI推理赛道》 ——2026-03-15《智微智能（001339.SZ）-AI 云、边、端全面布局，切入具身智能控制器领域》 ——2025-10-31《智微智能（001339.SZ）-25Q2 净利润同比高增，智算业务成为第二增长曲线》 ——2025-08-10《智微智能（001339.SZ）-物联网数字化核心方案商，智算业务打开第二成长曲线》 ——2025-05-21AI 产业高景气度驱动，业绩高速增长。根据公司半年报披露数据，2026H1公司实现营业收入 30.50 亿元，同比+56.64%；实现归母净利润 3.88 亿元，同比+281.92%。其中 2026Q2 公司实现营收 17.47 亿元，同比+59.51%、环比+34.03%；实现归母净利润 2.79 亿元，同比+368.70%、环比+155.94%。公司2026 年上半年业绩大幅增长主要受益于 AI 产业高景气度驱动，智算业务实现高速发展，ICT 基础设施业务增长动能强劲。公司传统行业终端业务稳健托底，ICT 基础设施硬件产品出货量稳步上行，共同推动业绩大幅增长。定位全场景 AI 算力底座服务商，提供 AIGC 全生命周期服务。1）腾云智算布局 AIGC 全流程服务，发布自研 HAT 云平台，为用户提供模型 API 调用、模型部署、模型微调及弹性 GPU 产品；2）战略投资元川微布局 LPU 赛道，元川微是国内 LPU 架构先行者，亦是国内首家专注于 AI 实时推理算力芯片的初创企业，产品精准满足行业对确定性超低时延、高吞吐算力、极致能效比及高性价比的核心诉求；3）推出 JWiClaw BOX 系列产品并上线 JWiClaw AI助手，为用户提供集“算力、软件、硬件与应用”的全栈 AI 解决方案。智微智能披露定增申报稿，拟切入智算中心建设运营。8 月 21 日，公司发布《2026 年度向特定对象发布股票募集说明书（申报稿）》，拟发行股票数量不超过发行前总股本 30%（即不超过 0.98 亿股），拟募资金额不超过 28.7亿元，扣除发行费用后，拟投入 22 亿元用于智算中心建设及运营项目；根据 9 月 8 日公司《投资者关系活动记录表》披露信息，公司 2026 年度向特定对象发行股票申请已获得深圳证券交易所受理，相关审核工作有序推进。盈利能力大幅提升，产品结构持续优化。2026H1 公司实现毛利率 39.52%，同比+15.12 个 pct；期间费用率为 10.73%，同比-0.45 个 pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 2.89%、3.44%、3.54%、0.86%，分别同比+0.63、-0.11、-1.13、+0.16 个 pct。2026Q2 公司毛利率为 45.86%，环比+14.84 个pct；期间费用率为 11.38%，环比+1.52 个 pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 3.32%、3.83%、3.53%、0.71%。分别环比+0.99、+0.91、-0.03、-0.35 个 pct。毛利率的大幅提升，主要系公司业务产品结构持续优化，高毛利的智算业务利润贡献进一步提升所致。风险提示：AI 发展不及预期，行业竞争加剧，贸易端收缩等。投资建议：战略布局智算中心建设及运营有望贡献增量业绩，上调盈利预测，预计 26-28 年净利润 7.44/9.13/11.76 亿元（前值 26-27 年为 6.14/7.30 亿元），当前股价对应 PE=27/22/17x，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)4,0344,0876,0997,8819,983(+/-%)10.1%1.3%49.2%29.2%26.7%归母净利润(百万元)1251717449131176(+/-%)280.7%36.8%335.2%22.7%28.8%每股收益（元）0.500.682.953.624.66EBITMargin7.5%10.4%23.2%21.5%21.4%净资产收益率（ROE）6.0%7.6%26.8%26.7%27.8%市盈率（PE）157.5115.626.621.616.8EV/EBITDA63.148.215.913.611.3市净率（PB）9.408.777.125.794.66资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2AI 产业高景气度驱动，业绩高速增长。根据公司半年报披露数据，2026H1 公司实现营业收入 30.50 亿元，同比+56.64%；实现归母净利润 3.88 亿元，同比+281.92%。其中2026Q2 公司实现营收 17.47 亿元，同比+59.51%、环比+34.03%；实现归母净利润 2.79亿元，同比+368.70%、环比+155.94%。公司 2026 年上半年业绩大幅增长主要受益于AI 产业高景气度驱动，智算业务实现高速发展，ICT 基础设施业务增长动能强劲。公司传统行业终端业务稳健托底，ICT 基础设施硬件产品出货量稳步上行，共同推动业绩大幅增长。图1：智微智能营业收入及增速（单位：亿元，%）图2：智微智能季度营业收入及增速（单位：亿元，%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：智微智能净利润（单位：亿元，%）图4：智微智能季度净利润（单位：亿元，%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理定位全场景 AI 算力底座服务商，提供 AIGC 全生命周期服务。1）腾云智算布局“算力设备销售+算力租赁+第三方维保运维+算力焕新”全流程服务，发布自研 HAT 云平台，为用户提供模型 API 调用、模型部署、模型微调及弹性 GPU 服务；2）战略投资元川微布局 LPU 赛道，元川微是国内 LPU 架构先行者，亦是国内首家专注于 AI 实时推理算力芯片的初创企业，产品精准满足行业对确定性超低时延、高吞吐算力、极致能效比及高性价比的核心诉求；3）推出 JWiClaw BOX 系列产品并上线 JWiClaw AI 助手，为用户提供集“算力、软件、硬件与应用”