有色金属行业2026年中报总结：26H1业绩亮眼，风吹山角晦还明

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 有色金属行业 2026 年中报总结 26H1 业绩亮眼，风吹山角晦还明 glmszqdatemark 有色板块盈利持续改善，二级市场表现好。从二级市场来看：2026 年中至 9 月11 日有色金属板块整体下跌 3.88%，板块排第 20，其中 2026Q2 有色金属下跌3.74%，板块排名第 14；2026 年 H1，有色金属下跌 0.22%，板块排名第 13。从业绩来看：2026H1 有色板块归母净利润同比增长 107%，2026Q2 有色板块归母净利润同比上升 102%，环比上升 10%，其中锂板块表现尤其亮眼。从机构持仓来看，SW 有色 2026Q2 基金持仓比例环比下跌 3.21pct 至 4.11%。 投资建议：看好铜铝、贵金属以及能源金属投资机会。（1）工业金属：供给延续紧张态势，金属价格中枢抬升。铜：供应扰动仍存，大型矿山复产延后导致矿铜产量下滑，再生铜产量也受政策影响减少，需求端 AI、新能源车等新兴领域持续拉动，铜价中枢持续抬升。铝：霍尔木兹海峡放开压力测试下铝价维持高位，电解铝高盈利持续。重点关注：西部矿业、紫金矿业、洛阳钼业、盛屯矿业、创新实业、天山铝业、神火股份、中孚实业、中国铝业、宏桥控股、云铝股份，建议关注金诚信、中国有色矿业、五矿资源、中国宏桥。（2）贵金属：底部反弹，前景广阔。3 月以来美伊谈判陷入僵局，油价保持高位，美元在石油美元交易体系下走强，金价在 6 月末触及底部约 4000 美元/盎司，后续伴随美国数据走弱以及债务问题发酵金价底部反弹。中长期看，金价主线仍是央行购金+美元信用弱化+美国内部矛盾的长逻辑。2026 年二季度全球央行购金环比大幅增长，创单季度历史新高，ETF 交易 7 月回暖。我们依旧看好未来中长期的金价中枢上移。重点关注：万国黄金集团、赤峰黄金、潼关黄金、中国黄金国际、紫金黄金国际、中金黄金、灵宝黄金、山金国际、山东黄金、招金矿业，白银标的建议关注盛达资源和兴业银锡。（3）能源金属：供需格局改善，看好价格中枢向上。1）锂：供给继续增长，但投产高峰期已过，供给增速放缓，需求端储能在政策及市场双轮驱动下，接力新能源车成为第二增长极，需求增速快于供给增速，2026-2028 年行业供需维持紧平衡，看好锂价中枢向上；2）钴：刚果金配额制落地，供给大幅收缩，消费电子需求偏弱，但原料紧张格局未改，支撑钴价中枢上移；3）镍：印尼收紧RKAB 配额，矿端供给下降，印尼政府修正镍矿 HPM 公式，提高镍矿价格，印尼资源民族主义倾向明显，支撑镍价上涨。投资建议：锂板块：重点关注中矿资源、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、永兴材料、雅化集团、藏格矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业；镍钴板块，建议重点关注力勤资源、华友钴业。 风险提示：金属价格大幅下跌，终端需求不及预期，海外经济衰退风险，地缘冲突加剧风险，供需测算不准确的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2026E 2027E 2028E 2026E 2027E 2028E 601168 西部矿业 36.19 3.43 4.04 4.52 11 9 8 推荐 601899 紫金矿业 32.17 3.06 3.64 4.01 11 9 8 推荐 603993 洛阳钼业 17.84 1.49 1.63 1.71 12 11 10 推荐 3939 万国黄金集团 13.52 0.52 1.29 1.73 26 10 8 推荐 600988 赤峰黄金 45.44 2.28 2.95 4.02 20 15 11 推荐 2099 中国黄金国际 219.65 15.64 17.92 23.89 14 12 9 推荐 600595 中孚实业 6.10 1.03 1.04 1.05 6 6 6 推荐 002738 中矿资源 44.27 3.54 7.43 10.49 13 6 4 推荐 资料来源：ifind，国联民生证券研究所预测； （注：股价为 2026 年 9 月 16 日收盘价；1 港币=0.856 人民币，1 美元=6.711 人民币） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0590525110009 邮箱： qiuzuxue@glms.com.cn 分析师 张弋清 执业证书： S0590525110010 邮箱： zhangyiqing@glms.com.cn 分析师 李挺 执业证书： S0590525110011 邮箱： lting@glms.com.cn 分析师 南雪源 执业证书： S0590525110012 邮箱： nanxueyuan@glms.com.cn 分析师 王作燊 执业证书： S0590526070006 邮箱： wangzuoshen@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 有色金属周报 20260906：美国非农就业数据超预期，短期压制金属价格-2026/09/06 2． 有色金属周报 20260830：杰克逊霍尔表态偏鹰，短期压制金属价格-2026/08/30 3． 有色金属周报 20260823：美债担忧加剧，贵金属价格大涨-2026/08/23 4． 有色金属周报 20260816：美国加息预期进一步回落，金属价格易涨难跌-2026/08/16 5． 有色金属周报 20260809：美国加息预期大幅下降，贵金属进入右侧行情-2026/08/09 -10%20%50%80%2025/92026/32026/9有色金属沪深300本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业动态报告/金属 目录 1 有色金属：2026H1 整体业绩亮眼，26Q2 行业利润上涨明显 ................................................................................. 3 2 细分板块来看：价格强势，业绩亮眼 ........................................................................................................................ 9 2.1 基本金属：价格除铅外均上涨，盈利持续改善 ........................................................................................................................... 9 2.2 贵金属：金价触底，板块业绩环比承压 ....................................................................................................................