营收大幅增长，盈利能力抬升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 09 月 15 日 公司点评 买入 / 首次 气派科技(688216) 昨收盘:32.01 营收大幅增长，盈利能力抬升 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 1.14/1.06 总市值/流通(亿元) 36.62/34.01 12 个月内最高/最低价(元) 51.3/20.03 相关研究报告 证券分析师：张世杰 E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001 证券分析师：罗平 E-MAIL：luoping@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524030001 事件：公司发布 2026 年三季报业绩预告，2026 年 Q3，公司预计实现营收3.30 亿元，同比增长 61.26%；实现归母净利润 0.22 亿元，同比扭亏为盈。 AI 拉动封测需求，产品结构不断优化。受益于 AI 等新兴行业的发展，半导体行业周期逐步复苏，封测需求不断增加，公司 2026H1 实现营收 5.18亿元，同比增长 58.91%，26Q3 单季度营收继续维持高增长趋势，预计达61.26%。同时，公司在继续深耕传统封装基础上，拓展高附加值应用，逐步调整产品结构.伴随公司产品销售价格上升，公司盈利能力不断抬升，2026 上半年单季度分别实现毛利率 10.57%，14.49%，季度提升明显。 定增积极突破产能瓶颈，先进封装占比提升。公司业务主要包括集成电路封装测试业务、功率器件封装测试业务、晶圆测试业务。受益于公司业务规模扩张，公司产能利用率近年来逐年提高，2023-2025 年，公司封装测试产能利用率分别为 68.13%、80.57%、88.52%。2026 年 9 月 8 日，公司发布了《2026 年度以简易程序向特定对象发行股票募集说明书（注册稿）》。公司拟使用募集资金 1.10 亿元，投入“高密度高性能芯片封测项目”。 该项目建设完成后，公司将新增 QFN/DFN、DFN（第三代半导体：氮化镓、碳化硅）、FC-QFN/DFN、LQFP 等封装测试产能 5.14 亿只/年。将有效提升公司 FC 等先进封装产品的产能布局，加速公司产品结构升级。 盈利预测 我们预计公司 2026-2028 年分别实现营收 12.44、15.11、20.11 亿元，实现归母净利润 0.83、1.03、1.69 亿元，对应 PE 44.25、35.50、21.65x，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示：新产品拓展不及预期风险；行业景气度波动风险；其他风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 769 1,244 1,511 2,011 营业收入增长率(%) 15.34% 61.86% 21.43% 33.06% 归母净利（百万元） -75 83 103 169 净利润增长率(%) 26.18% 209.78% 24.64% 64.01% 摊薄每股收益（元） -0.66 0.72 0.90 1.48 市盈率（PE） — 44.25 35.50 21.65 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 (30%)(4%)22%48%74%100%25/9/1525/11/2626/2/626/4/1926/6/3026/9/10气派科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 营收大幅增长，盈利能力抬升 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 53 65 495 853 1,345 营业收入 667 769 1,244 1,511 2,011 应收和预付款项 200 222 372 447 594 营业成本 679 728 1,041 1,252 1,655 存货 119 135 186 225 298 营业税金及附加 2 4 7 9 11 其他流动资产 38 40 50 58 72 销售费用 18 15 25 23 40 流动资产合计 409 462 1,102 1,582 2,309 管理费用 40 44 62 73 101 长期股权投资 2 2 2 2 2 财务费用 16 24 13 32 0 投资性房地产 14 53 53 53 53 资产减值损失 -9 -5 0 0 0 固定资产 1,402 1,293 1,137 981 825 投资收益 0 0 -1 -1 -1 在建工程 47 78 78 78 78 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 40 40 40 40 40 营业利润 -104 -77 88 110 181 长期待摊费用 18 17 17 17 17 其他非经营损益 -1 -6 0 0 0 其他非流动资产 478 528 1,178 1,658 2,385 利润总额 -105 -82 88 110 181 资产总计 2,000 2,011 2,505 2,829 3,400 所得税 0 0 1 1 1 短期借款 190 147 147 147 147 净利润 -106 -82 87 109 180 应付和预收款项 444 529 729 878 1,167 少数股东损益 -4 -6 4 6 11 长期借款 256 282 282 282 282 归母股东净利润 -102 -75 83 103 169 其他负债 426 437 492 558 660 负债合计 1,317 1,395 1,649 1,864 2,256 预测指标 股本 107 107 114 114 114 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 536 532 679 679 679 毛利率 -1.84% 5.33% 16.34% 17.15% 17.68% 留存收益 39 -37 46 149 318 销售净利率 -15.32% -9.81% 6.65% 6.83% 8.41% 归母公司股东权益 654 582 817 920 1,089 销售收入增长率 20.25% 15.34% 61.86% 21.43% 33.06% 少数股东权益 29 34 39 45 56 EBIT 增长率 37.96% 41.35% 293.05% 41.48% 27.51% 股东权益合计 683 616 855 965 1,144 净利润增长率 22.03% 26.18% 209.78% 24.64% 64.01% 负债和股东权益 2,000 2,011 2,505 2,829 3,400 ROE -15.62% -12.95% 10.14% 11.22% 15.54% ROA -5.4