公司深度报告：资源业务贡献核心增长，Alacran环评获批开发提速

有色金属/工业金属 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 金诚信（603979.SH） 2026 年 09 月 16 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/9/16 当前股价(元) 72.90 一年最高最低(元) 89.77/52.20 总市值(亿元) 454.74 流通市值(亿元) 454.74 总股本(亿股) 6.24 流通股本(亿股) 6.24 近 3 个月换手率(%) 104.56 股价走势图 数据来源：聚源 资源业务贡献核心增长，Alacran 环评获批开发提速 ——公司深度报告 孙二春（分析师） sunerchun@kysec.cn 证书编号：S0790525060001 ⚫ 公司营收达历史同期新高，矿山资源开发业务贡献主要增量 2026 年上半年，公司实现营收 76.4 亿元，较 2025 年同期增长约 21.0%；其中矿山资源开发业务营收为 41.3 亿元，同比增长 41.7%，矿服业务营收为 34.2 亿元，同比增长 3.0%。同期，公司实现归母净利润 16.1 亿元，同比增长 45.3%；实现归母扣非净利润 16.1 亿元，同比增长 48.0%。我们将公司 2026-2027 年归母净利润预测分别上调 26.7%/11.7%至 33.5/37.8 亿元，并新增 2028 年归母净利润预测44.5 亿元；对应 EPS 分别为 5.37/6.06/7.14 元，当前股价对应 PE 分别为13.6/12.0/10.2 倍。维持“买入”评级。 ⚫ 矿山资源开发业务持续扩张，中期矿产铜增量有待释放 公司中期矿产铜（当量）产能约为 18.9 万吨，较 2025 年铜产量翻倍。其中，Lonshi铜矿是公司铜增量的核心。2023 年投产的 Lonshi 西区设计产能为 4 万吨铜，而当在建的 Lonshi 东区项目建成后，Lonshi 东西两区铜年产能将升至 10 万吨。Lubambe 技改项目将优化矿山运营，矿山有望达到设计选矿产能 250 万吨/年，产能最高可达 3.9 万吨。哥伦比亚 Alacran 项目环评已获批，中期将为公司带来4.0 万吨铜当量产能（其中铜产能为 2.6 万吨，金为 1.2 吨，银为 11.9 吨）。 ⚫ Alacran 项目环评获批，项目开发加速推进 2026 年 3 月，公司为加快推进并主导 Alacran 项目开发，通过旗下子公司收购Cordoba 矿业所持 CMH 公司 50%股权。交易完成后，公司持有 CMH 公司 97.5%股权并取得最终控制权。2026 年 5 月，CMH 公司旗下 Alacran 项目环境影响评估（EIA）获哥伦比亚政府正式批准。目前，公司已启动项目建设筹备工作，包括相关工程招标、征地，以及港口和物流公司的初选等。 ⚫ 风险提示：项目进展不如预期风险；海外政策及法律法规变动风险，铜价及原材料价格波动风险 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 9,942 13,894 16,558 18,229 20,175 YOY(%) 34.4 39.7 19.2 10.1 10.7 归母净利润(百万元) 1,584 2,339 3,347 3,777 4,453 YOY(%) 53.6 47.7 43.1 12.9 17.9 毛利率(%) 31.5 33.8 39.5 40.6 42.3 净利率(%) 15.9 16.8 20.2 20.7 22.1 ROE(%) 17.3 20.3 24.2 22.0 20.8 EPS(摊薄/元) 2.54 3.75 5.37 6.06 7.14 P/E(倍) 28.7 19.4 13.6 12.0 10.2 P/B(倍) 5.1 4.2 3.3 2.6 2.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -27%-14%0%14%28%42%2025-092026-012026-052026-09金诚信沪深300公司研究 公司深度报告 开源证券 证券研究报告 相关研究报告 公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 核心亮点：资源业务持续扩张，中期矿产铜增量有待释放 ................................................................................................. 3 1.1、 矿山资源开发持续扩张，中期矿产铜增量有待释放 .................................................................................................. 3 1.2、 Alacran 项目环评获批，项目开发加速推进 ................................................................................................................ 3 1.3、 Lonshi 东区扩建进行中，贡献公司未来重要铜增量 .................................................................................................. 5 2、 运营及财务表现：资源业务贡献增长，矿服业务相对稳定 ................................................................................................. 6 3、 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................................. 10 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 11 附：财务预测摘要 .......................................................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1： 公司通过维理达资