交通运输行业：暑运平稳收官，含税票价同比转正，国庆预售票价走强

01 / 9 请务必阅读末页的免责声明 {"ChineseFontName":"思源黑体 证券研究报告 ｜ 跟踪分析｜ 交通运输行业 ｜ 2026/09/16 [Table_Title] 航空机场行业 暑运平稳收官，含税票价同比转正，国庆预售票价走强 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 8 月全行业供需同比延续增长，需求增速快于供给，客座率同比改善；其中国际线表现更优。据 8 月六家上市航司主要运营数据公告，六家上市航司 8 月总供给与总需求同比各增加 4.7%/6.8%（中国国航数据为并表山航口径，下同），约为 19 年同期的 124.0%/127.8%；客座率同比提升 1.7 个百分点至 88.6%，较 19 年同期提升 2.6 个百分点。分航线看：国内线供给与需求同比各增加 4.4%/6.1%，约为 19 年同期的 133.2%/137.1%；客座率同比提升 1.5 个百分点至 89.7%，较 19 年同期提升 2.6个百分点。国际线供给与需求同比增加 6.1%/9.3%，约为 19 年同期的 106.9%/109.1%；客座率同比上升 2.5 个百分点至 85.9%，较 19 年同期上升 1.7 个百分点。地区线供给同比降低 2.9%，需求同比降低 1.2%；客座率同比提升 1.4 个百分点至 85.2%，较 19 年同期提升 8.5 个百分点。 三大航客座率改善幅度领先，民营航司维持更高客座率水平、但国际运力有所收缩。三大航 ASK、RPK 同比分别增长 5.0%、7.5%，客座率同比提升 2.1 个百分点至 88.4%；其中国航改善最为显著，整体及国际线客座率分别同比提升 3.9、5.7 个百分点至 87.7%、85.7%。三家民营航司 ASK、RPK同比分别增长 3.8%、4.2%，客座率同比提升 0.3 个百分点至 89.6%；春秋航空客座率同比提升 0.9个百分点至 94.8%，继续保持领先，吉祥航空客座率同比提升 0.5 个百分点至 89.5%，海航控股客座率同比微降 0.1 个百分点至 87.5%。 暑运收官，客流创新高，含税票价同比转正；国庆预售票价走强，需求具韧性。航班管家数据显示，2026 年暑运全民航日均执行客运航班 1.73 万架次，同比增长 2.0%；日均旅客运输量 247.9 万人次，同比增长 4.5%；国内线平均客座率 87.5%，同比提升 1.7 个百分点。价格端，暑运境内经济舱含税平均票价 855.6 元，同比增长 1.1%，但较 2019 年仍下降 7.4%；其中 8 月单月票价为 877 元，同比增长 2.8%。截至 9 月 14 日，国庆假期（10 月 1—7 日）国内经济舱含税预售均价为 981.4 元，较2025 年同期上涨 11.9%；裸票均价为 868.3 元，同比增长 6.7%。Q3 受美伊冲突反复影响，油价再次上行压制利润，短期利润和股价均需关注油价变化。供给端，全球飞机供应链持续偏紧，新机交付节奏放缓，行业中长期运力供给约束逻辑不变。当前板块股价与估值仍处低位，关注逆向布局机会，建议关注华夏航空、春秋航空、吉祥航空、中国国航（A、H）、海航控股。 风险提示。关税政策具有不确定性、经济下行、安全事故、油价暴涨等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 许可 SAC 执证号：S0260523120004 SFC CE No. BUY008 xuke@gf.com.cn 陈宇 SAC 执证号：S0260524100002 SFC CE No. BLW740 shchenyu@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究 航空机场行业:7 月数据点评：客座率同比大幅改善，量价边际逐步改善 2026-08-18 航空机场行业:6 月数据点评：行业需求承压但客座率仍同比改善，暑运需求渐趋好转 2026-07-16 航空机场行业:5 月航司数据点评：供需结构优化，客座率维持高位，美伊局势缓和利好航空板块 2026-06-16 -24%-15%-6%2%11%20%09/2511/2502/2604/2607/2609/26航空机场沪深300 [Table_PageText2] 跟踪分析 | 航空机场 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 海航控股 600221.SH CNY 1.26 2026/08/25 买入 1.50 - 0.03 - 42.00 4.06 3.35 -5.90 22.40 华夏航空 002928.SZ CNY 6.32 2026/08/27 买入 7.85 0.15 0.52 42.13 12.15 3.70 2.65 4.90 14.10 春秋航空 601021.SH CNY 42.36 2026/08/31 增持 52.13 1.86 3.26 22.77 12.99 7.03 4.96 9.10 13.80 吉祥航空 603885.SH CNY 10.02 2026/09/05 增持 13.69 0.20 0.68 50.10 14.74 3.83 2.96 3.50 11.00 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 [Table_PageText2] 跟踪分析 | 航空机场 图 1：三大航合计国内供需较 19 年同期变动 图 2：2026 年 1-8 月三大航合计国内客座率 89.3% 数据来源：国航、东航、南航月度生产经营数据报告，广发证券发展研究中心 数据来源：国航、东航、南航月度生产经营数据报告，广发证券发展研究中心 图 3：五家上市航司合计国内供需较 19 年同期变动 图 4：2026 年 1-8 月五家上市航司合计国内客座率89.8% 数据来源：国航、东航、南航、吉祥、春秋月度生产经营数据报告，广发证券发展研究中心 数据来源：国航、东航、南航、吉祥、春秋月度生产经营数据报告，广发证券发展研究中心 图 5：春秋航空单月国内供需较 19 年同期变动 图 6：2026 年 1-8 月春秋航空单月国内客座率 95.4% 数据来源：春秋月度生产经营公告，广发证券发展研究中心 数据来源：春秋月度生产经营公告，广发证券发展研究中心 -20-10010203040501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月%ASK（2023vs2019）ASK（2024vs2019）ASK（2025vs2019）ASK（2026vs2019）RPK（2023vs2019）RPK（2024vs2