工业／基础材料行业月报：传统与科技链实物量表现差距拉大

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/基础材料 传统与科技链实物量表现差距拉大 华泰研究 建筑与工程 增持 (维持) 建材 增持 (维持) 方晏荷 研究员 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 黄颖 研究员 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 樊星辰* 研究员 SAC No. S0570525040003 fanxingchen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 石峰源* 研究员 SAC No. S0570526040005 shifengyuan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 孔舒* 研究员 SAC No. S0570523110004 kongshu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 亚翔集成 603929 CH 277.40 买入 鸿路钢构 002541 CH 29.76 买入 兔宝宝 002043 CH 17.33 买入 中国巨石 600176 CH 57.74 买入 华新建材 600801 CH 29.39 买入 四川路桥 600039 CH 10.58 买入 资料来源：华泰研究预测 2026 年 9 月 16 日│中国内地 行业月报 传统投资链建材与科技链新材料分化 据国家统计局，26 年 1-8 月基建、地产、制造业投资累计同比分别为-4.0%、-19.9%、-2.3%，较上半年降幅分别扩大 0.4、0.7、0.6pct，三大投资板块降幅均继续扩大。但 1-8 月高技术产业投资同比+5.2%，增速较前 7 月加快0.2pct，带动玻纤电子布等相关新材料高景气延续。传统地产链整体需求仍然偏弱，但 9 月初地缘政治再度升级，推升上游原材料价格，或对建材价格在成本端形成更强支撑。从板块中报业绩情况来看，高增长仍主要集中在玻纤、洁净室等科技链材料和服务细分领域，结合当前估值情况，配置上建议阶段性适度均衡，重点推荐中国巨石、亚翔集成、鸿路钢构、华新建材、兔宝宝、四川路桥。 地产链 8 月成本多有增长，预期 2H26 仍存价格支撑 据国家统计局，26 年 1-8 月全国地产销售、新开工、竣工面积同比-12.1%、-24.8%、-23.7%，降幅较前 7 月扩大 0.3pct、0.8pct、0.5pct，地产实物量仍然承压。价格方面，8 月 70 个大中城市中，一线城市商品住宅新房/二手房 销 售 价 格 环 比 +0.1%/+0.1% ， 二 三 线 城 市 新 房 价 格 环 比 分 别 下 降0.1%/0.2%，较 7 月分别持平/收窄 0.1pct。据 Wind，8 月沥青、钛白粉、国废、环氧乙烷、PVC 均价环比上月+0.9%、-6.8%、+4.4%、+10.6%、-2.9%，除钛白粉外，其他上游主要原材料价格环比延续上行。1-8 月限额以上建筑及装潢材料企业零售额 774 亿元，同比-9.8%，降幅较前 7 月扩大 0.3 个百分点，8 月单月零售额 93.0 亿元，同比-11.8%，较 7 月降幅收窄 2.4pct。 8 月水泥价格同环比降幅收窄，旺季渐近单月出货环比改善 据国家统计局，26 年 1-8 月水泥产量 9.89 亿吨，同比-9.0%，降幅较前 7月扩大 0.4pct；8 月单月水泥产量 1.29 亿吨，同比-11.7%。据数字水泥网，8 月水泥均价 321 元/吨，月环比-0.4%/同比-7.4%，全国水泥平均出货率41.6%，月环比+0.1pct/同比-3.5pct，水泥价格同环比降幅均有收窄，8 月单月出货率环比小幅改善，渐入金九银十旺季，9 月上旬水泥实物量表现出现改善迹象，叠加 9 月份长三角主要省份计划停窑，或从核心市场推动价格上涨。截至 9 月 11 日，水泥库容比 71.6%，同比+6.6pct，库位仍处于中高位，或对提价幅度形成一定压制。但 8 月秦皇岛动力煤均价 862 元/吨，月环比+5.2%，煤价中枢仍有上移，虽使得水泥整体盈利仍底部震荡，但从成本端对水泥价格存在支撑，有利于中长期行业整合推进。 8 月玻璃冷修偏缓，电子布延续高景气 据国家统计局，26 年 1-8 月平板玻璃产量 5.94 亿重箱，同比-6.4%，降幅较前 7 月扩大 0.2pct；8 月单月产量 0.75 亿重箱，同比-7.6%。价格端，据卓创资讯，8 月全国浮法玻璃均价 59.8 元/重箱，环比-1.3%/同比-7.3%，8月整体市场端需求表现平平，且冷修进度弱于市场预期，截至 8 月末，浮法玻璃在产日熔量 14.15 万吨，价格环比继续下行。截至 9 月 11 日，行业库存 6577 万重箱，同比+19.6%，同比降幅收窄，旺季去库逐步体现，但当前看 9 月日熔量水平或仍有小幅增长，9 月价格或延续磨底。玻纤方面，据卓创资讯，8 月 2400tex 玻纤粗纱均价 3721 元/吨，环比-0.5%/同比+2.9%，8 月 7628 电子布继续涨价 1.5 元/米左右，粗纱刚需支撑略乏力，价格环比有所回落，但电子布涨价加速，普通电子布和特种电子布高景气延续。 风险提示：地产投资大幅下行，原材料涨价超预期，行业新投产能大幅增加。 (16)(1)142843Sep-25Jan-26May-26Sep-26(%)建筑与工程建材沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 工业/基础材料 图表1： 全国基建、地产、制造业投资累计同比增速 注：每年 1-2 月投资数据合计披露，下同 资料来源：Wind，国家统计局，华泰研究 图表2： 全国房屋销售、新开工与竣工面积累计同比增速 图表3： 建筑及装潢材料零售额及同比表现 资料来源：Wind，国家统计局，华泰研究 资料来源：Wind，国家统计局，华泰研究 图表4： 全国水泥累计产量（左轴）及同比增速（右轴） 图表5： 全国玻璃累计产量（左轴）及同比增速（右轴） 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 -40-30-20-100102030405015-0315-0715-1116-0316-0716-1117-0317-0717-1118-0318-0718-1119-0319-0719-1120-0320-0720-1121-0321-0721-1122-0322-0722-1123-0323-0723-1124-0324-0724-1125-0325-0725-1126-0326-07中国:固定资产投资完成额:基础设施建设:累计同比中国:房地产开发投资完成额:累计同比中国:固定资