社零数据点评：8月国内社零同比增长0.4%，金银珠宝降幅有所扩大

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1纺织服装社零数据点评同步大市-A(维持)8 月国内社零同比增长 0.4%，金银珠宝降幅有所扩大2026 年 9 月 16 日行业研究/行业快报纺织服装行业近一年市场表现资料来源：常闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】7 月国内社零同比增长0.6%，可选品类增速普遍回落-【山证纺服】7 月社零数据点评 2026.8.17【山证纺织服装】安德玛下调 FY2027收入指引，申洲国际预计 26H1 业绩下降38%-43%- 【 山 证 纺 服 】 行 业 周 报2026.8.10分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com事件描述：9 月 15 日，国家统计局公布 2026 年 8 月社零数据。事件点评：8 月国内社零同比增长 0.4%，表现弱于市场一致预期。2026 年 8 月，国内实现社零总额 3.98 万亿元，同比增长 0.4%，环比下滑 0.2pct，表现低于市场一致预期。2026 年 8 月，除汽车以外的消费品零售额同比增长 2.5%，环比持平。2026 年 1‑8 月，国内实现社零总额 32.76 万亿元，同比增长 1.1%，环比下滑 0.1pct。按消费类型分，2026 年 8 月餐饮收入同比增长 1.1%，环比下滑 0.3pct；商品零售同比增长 0.3%，环比下滑 0.2pct。2026 年 7 月，我国消费者信心指数为 89.2，环比下滑 0.2。分渠道来看，1-8 月网上商品零售额同比实现中单位增长。2026 年 1‑8月，商品零售额整体同比增长 1.0%，其中，线上渠道，网上商品零售额同比增长 4.3%，表现好于商品零售整体；在网上商品零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 15.9%、4.9%、1.1%，环比提升‑1.0 pct、‑0.9 pct、持平。线下渠道，按零售业态分，2026 年 1‑8 月，限额以上零售业单位中便利店、超市零售额同比分别增长 5.5%、3.8%；专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降 2.2%、3.0%、10.0%。8 月纺织服装社零延续负增长，金银珠宝社零降幅进一步扩大。2026年 8 月，限上化妆品同比增长 4.9%，环比下滑 1.9pct；限上金银珠宝同比下降 17.5%，降幅扩大 7.4pct，其中 2026 年 8 月上金所 AU9999 收盘价均价为 953.53 元/克，同比上涨 22.9%，环比上涨 7.3%；限上纺织服装同比下降0.5%，延续负增长；限上体育/娱乐用品同比下降 4.8%，降幅环比收窄 5.8pct。2026 年 1‑8 月，限上化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育 / 娱乐用品同比增长 6.1%、‑1.5%、5.1%、‑3.7%。投资建议：品牌服饰板块：2026 年 1‑8 月，纺织服装社零同比增长 5.1%，8 月属于服装消费淡季，单月延续 7 月的负增长。中报业绩披露已收官，我们建议关注终端表现稳健的品牌公司，三条主线：（一）运动板块，推荐品牌矩阵丰富、费用管控见效的安踏体育；超品店模型跑通、业绩确定性高的 361 度；建议关注李宁、特步国际。（二）家纺板块，大单品策略不断深化，促进连带行业研究/行业快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2率提升及流水稳健增长，推荐罗莱生活，建议关注水星家纺、富安娜。（三）品牌服饰板块，建议积极关注森马服饰、歌力思，公司终端销售稳健，均具备经营端控费逻辑，利润弹性可期。纺织制造板块：2026 年 7 月，美国服装店零售额（季调）延续中单位数增长，服饰消费具备韧性。同时，美国服装批发商、零售商库销比保持在近年低位，国际服饰品牌下单意愿有望企稳。预计 2026 年下半年制造板块订单、盈利环比有望改善。推荐上半年业绩超预期的辅料公司伟星股份；关注龙头公司华利集团、裕元集团、申洲国际在下半年的订单改善及盈利提升节奏。2026年上半年，上游棉纺及毛纺公司受益于原材料价格上涨，接单景气度提升。全年维度看，业绩确定性强，且股息率较高。推荐新澳股份、百隆东方。黄金珠宝板块：2026 年 1‑8 月，金银珠宝社零同比‑1.5%，表现显著落后其它可选消费品类，8 月金价反弹背景下，金银珠宝社零单月降幅进一步扩大，高金价压制首饰消费，投资金需求相对占优。建议关注产品力领先、终端销售表现较好的潮宏基、老铺黄金、周大生；投资金占比较高的菜百股份。零售板块：建议关注持续深化全球化布局及 IP 战略的名创优品、调改运营进入提质增效的第二阶段的永辉超市。风险提示：国内终端消费表现不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；金价大幅波动。图 1：国内社零及限额以上消费品零售情况图 2：国内商品零售额增速及线上分品类增速（单位：%）行业研究/行业快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所图 3：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速图 4：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所图 5：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速图 6：地产相关典型限额以上品类增速资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所分析师承诺：行业研究/行业快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明4本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。投资评级的说明：以报告发布日后的 6--12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）评级体系：——公司评级买入：预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。——行业评级领先大市：预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。——风险评级A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。行业研究/行业快报请务必阅读最后股