医药生物行业周报（26年第37周）：Sandoz提出“Bio100”战略，复盘Humira专利悬崖

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年09月15日优于大市医药生物周报（26 年第 37 周）Sandoz 提出“Bio100”战略，复盘 Humira 专利悬崖核心观点行业研究·行业周报医药生物优于大市·维持证券分析师：马千里证券分析师：陈曦炳010-880054450755-81982939maqianli@guosen.com.cnchenxibing@guosen.com.cnS0980521070001S0980521120001证券分析师：彭思宇0755-81982723pengsiyu@guosen.com.cnS0980521060003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《增长延续、分化加深，中国市场静待复苏——海外医疗器械公司 26H1 经营情况回顾》 ——2026-09-09《医药生物周报（26 年第 36 周）-DRG 3.0 正式发布，支付标准进入精细化调整阶段》 ——2026-09-09《寻找未被满足的临床需求（6）——白癜风：从抑制炎症到清除免疫记忆》 ——2026-09-02《医药生物周报（26 年第 35 周）-消化介入耗材国采启动，集采规则体现反内卷核心》 ——2026-08-31《医药生物周报（26 年第 34 周）-国际会议即将密集召开，建议关注具备创新资产标的》 ——2026-08-30本周医药板块表现弱于整体市场。本周全部 A 股下跌 1.04%（总市值加权平均），沪深 300 下跌 0.83%，中小板指下跌 0.16%，创业板指上涨1.08%，生物医药板块整体下跌 3.71%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌 4.94%，生物制品下跌 3.92%，医疗服务下跌 1.76%，医疗器械下跌 4.04%，医药商业下跌 3.25%，中药下跌 3.28%。Sandoz 提出“Bio100”战略，复盘 Humira 专利悬崖2026 年 9 月 8 日，Sandoz 公司在其 Capital Market Day 提出“Bio100”战略，计划在 2040 年前，将公司 biosimilar/生物类似物产品数由目前的13 款扩展至 100 款以上，未来十年生物类似药竞争的广度和深度均有望显著超过此前周期。随着大量生物药进入 LoE 窗口，brand erosion 带来的原研药“量价齐跌”几乎必然发生，即使 biosimilar 早期 volume penetration 有限，也会通过 rebate 及价格竞争压低原研 net price，随着 PBM 主动调整 formulary，原研 volume 最终将加速下降；但 mechanism erosion 并非必然发生，甚至 biosimilar 降价可能通过强化老机制 cost-effectiveness 而延长其生命周期。因此，我们应更加关注一款药物专利到期后对于整个治疗领域的影响，未来可能只有在疗效、依从性、安全性等多维度形成明显代差的下一代产品，才有能力跨越 biosimilar 带来的低价壁垒，并继续维持较高 NBRx 份额。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级(亿元) 2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E300760.SZ迈瑞医疗优于大市 197281.483.394.2107.824.223.720.918.3688271.SH联影医疗优于大市85018.724.328.033.145.534.930.325.7603259.SH药明康德优于大市 4650191.9208.8251.1285.324.222.318.516.3002821.SZ凯莱英优于大市57911.313.716.820.051.142.434.528.9300832.SZ新产业优于大市37916.218.221.124.423.420.818.015.5301363.SZ美好医疗优于大市1212.84.04.75.642.830.225.621.7300685.SZ艾德生物优于大市653.63.84.5-18.017.014.4-688046.SH药康生物优于大市1221.41.92.42.585.766.151.349.9300015.SZ爱尔眼科优于大市75032.430.442.949.823.124.617.515.1002223.SZ鱼跃医疗优于大市25414.814.917.721.217.217.114.412.0603939.SH益丰药房优于大市27316.819.321.723.916.214.212.511.4603233.SH大参林优于大市20212.414.817.119.716.313.611.810.3688266.SH泽璟制药-U优于大市282(1.6)3.52.42.9(173.3)80.4117.297.49926.HK康方生物优于大市719(11.1)4.411.423.9(64.6)164.463.130.16990.HK科伦博泰生物优于大市961(3.8)(1.9)4.615.1(251.5) (516.4)211.163.70013.HK和黄医药优于大市15432.13.66.08.74.842.925.617.62162.HK康诺亚-B优于大市189(5.2)8.00.74.3(36.1)23.4281.444.01530.HK三生制药优于大市33984.824.426.627.94.013.912.712.11789.HK爱康医疗优于大市473.44.14.85.513.911.69.98.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测2026年09月16日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录Sandoz 提出“Bio100”战略，复盘 Humira 专利悬崖 ................................ 4新股上市跟踪 .................................................................. 9本周行情回顾 ................................................................. 10板块估值情况 ................................................................. 12推荐标的 ..................................................................... 13风险提示 ..................................................................... 15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： Sandoz 公司提出“Bio100”战略 ........