非银金融行业8月金融数据点评：信贷需求仍偏弱，企业债券融资为多增最大科目

请务必阅读正文之后的免责声明证券研究报告行业点评非银金融信贷需求仍偏弱，企业债券融资为多增最大科目8 月金融数据点评2026 年 09 月 15 日评级同步大市评级变动维持涨跌幅比较资料来源：财汇，财信证券%1M3M12M非银金融-0.40.4-14.5沪深 300-4.6-6.9-1.6陈刚分析师执业证书编号：S0530525110001chengang48@hnchasing.com周舒鹏研究助理zhoushupeng@hnchasing.com相关报告投资要点央行发布 8 月金融统计数据报告。截至 2026 年 8 月末，社融存量录得 464.80万亿元，同比增长 7.2%，前值 7.4%。8 月新增社会融资规模 1.66 万亿元，同比少增 0.91 万亿元。具体来看，社融口径下，8 月人民币贷款新增 0.06万亿元，同比少增 0.57 万亿元，较去年同期偏弱；企业债券融资新增 0.27万亿元，同比多增 0.14 万亿元，是本月多增规模最大的科目；政府债券新增 1.01 万亿元，同比少增 0.36 万亿元，是本月新增社融的主要构成，预计后续超长期特别国债等加速投放有望一定程度对冲信贷下行所带来的压力。居民信贷持续承压。8 月居民贷款负增 2,029 亿元，同比多减 2,332 亿元。其中，居民短期贷款负增 1,219 亿元，同比多减 1,324 亿元，下行趋势未见明显改善；居民中长期贷款负增 822 亿元，同比多减 1,022 亿元，或与公积金贷款政策陆续放宽后，对个人商业贷款形成一定挤出效应有关。此外，在未来收入预期不稳的背景下，居民自发降杠杆、提高首付比例或也是因素之一。企业贷款增长乏力，票据冲量效果明显。8 月企业贷款新增 2,600 亿元，同比少增 3,300 亿元。其中，企业短期贷款负增 1,600 亿元，同比多减 2,300亿元；企业中长期贷款新增 3,200 亿元，同比少增 1,500 亿元，或与当前上游原材料价格高企、企业资本开支及采购计划后延有关；票据融资新增1,000 亿元，同比多增 469 亿元，信贷需求不足的背景下，票据冲量效果明显。此外，在低利率环境下，企业融资偏好向债券倾斜，8 月企业债券新增 2,712 亿元，同比多增 1,374 亿元，对社融形成一定支撑。M2-M1 小幅收窄。8 月 M2 同比增速 7.5%，较上月下降 0.2 个百分点。8月 M1 同比增速 4.1%，较上月上升 0.1 个百分点，M2-M1 小幅收窄。8 月居民存款新增 400 亿元，同比少增 700 亿元；企业存款新增 2,800 亿元，同比少增 197 亿元；非银金融机构存款新增 5,600 亿元，同比少增 6,200 亿元；财政存款新增 1,100 亿元，同比少增 800 亿元。整体来看，人民币存款同比少增 8,600 亿元，其中，非银金融机构存款同比少增为主要因素，或与资本市场调整，存款搬家有所放缓有关。投资建议：8 月金融数据反映出信贷需求仍然偏弱，具体来看，8 月社融存量同比增速低于前值，企业债券融资是本月多增规模最大的科目，政府债券是本月新增社融的主要构成，存贷增速差有所收窄，社融结构仍待优化，M2-M1 小幅收窄。展望后市，随着资金入市节奏调整，非银金融板块证券经纪业务或受到一定影响，市场逻辑或由“普遍受益”转向“财富管理特色券商”，因此建议关注基本面优质个股，给予行业“同步大市”的评级。风险提示：宏观政策不及预期风险，地缘政治冲突反复风险，经济需求不及预期风险。行业点评请务必阅读正文之后的免责声明- 2 -$$start$$内容目录1 信贷需求仍偏弱，企业债券融资为多增最大科目.............................................................. 32 M2-M1 小幅收窄......................................................................................................................53 投资建议...................................................................................................................................64 风险提示...................................................................................................................................6图表目录图 1： 新增社融结构（亿元）..................................................................................................3图 2： 金融机构贷款余额同比增速（%）.............................................................................. 3图 3： 金融机构累计新增人民币贷款（亿元，%）.............................................................. 4图 4： 金融机构单月新增人民币贷款（亿元）......................................................................4图 5： 金融机构单月新增贷款构成（亿元）..........................................................................5图 6： 金融机构存款余额及增速（亿元，%）...................................................................... 5图 7： 金融机构累计新增人民币存款（亿元，%）.............................................................. 5图 8： 金融机构单月新增人民币存款（亿元）......................................................................6行业点评请务必阅读正文之后的免责声明- 3 -1 信贷需求仍偏弱，企业债券融资为多增最大科目截至 2026 年 8 月末，社融存量录得 464.80 万亿元，同比增长 7.2%，前值 7.4%。8月新增社会融资规模 1.66 万亿元，同比少增 0.91 万亿元。具体来看，社融口径下，8 月人民币贷款新增 0.06 万亿元，同比少增 0.57 万亿元，较去年同期偏弱；企业债券融资新增 0.27 万亿元，同比多增 0.14 万亿元，是本月多增规模最