电力设备及新能源行业：电网结构向主配微网协同转变，看好“十五五”配网建设

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 电力设备及新能源行业 ⚫ 根据《中国能源报》，国家能源局召开新型电网建设工作部署会，“十五五”时期，我国电力需求仍将保持年均 5%左右的增长，新能源占比进一步提高，高端产业对绿色高质量电能需求稳步增长，新模式新业态加速涌现，核心技术竞争加剧，对新型电网建设提出更高要求。 ⚫ 面对高比例新能源并网带来的系统形态变革，新型电网建设需围绕新架构、新技术、新服务系统性统筹推进。我们总结本次工作部署会主要围绕四点建设新型电网。一是筑牢网架底座，打造主配微协同新架构。适配高比例新能源并网，推动电网由单向送电转向源网荷储双向互动，平抑风光波动，支撑分布式能源接入。二是强化技术创新，落地 AI、柔性构网、智能调控、长时储能等新技术。系统由“源随荷动” 转向“源荷互动”，破解新能源弱惯量、出力波动难题，培育电力领域新质生产力。三是拓展电网服务，发展适配新业态的电网新服务。面向算力、电气化交通等新型负荷，推动电网向“能源 + 算力”综合载体转型，落地算电协同、源网荷储一体化。四是守住安全底线，建设高韧性电网。应对电力电子化带来的故障特性变化与极端天气冲击，保障大电网稳定运行，兼顾能源转型与系统安全。 ⚫ 新能源渗透率持续提升，电网建设将向向主配微网协同转变。新型电网产业链上下游拉动效应强，兼具短期稳投资、长期优化能源结构双重价值。新能源渗透率方面，十四五新能源装机 / 发电量占比快速上行；预计 2030 年风光装机占比超50%，高比例新能源成为电力系统新常态。电源侧方面，风光波动性推高潮流不确定性；火电同步机组占比下降，系统呈现低惯量、低阻尼、弱支撑特征，系统稳定风险上升，催生电力电子、稳控设备需求。电网侧方面，交直流、高低压网架深度耦合；电网由“主网主导、配网辅助”转为“主配微多层协同”，功率双向流动，调度运行复杂度显著提升。负荷侧方面，负荷从单纯用电向产消型转变；分布式光伏大量下沉至中低压配网，配网由无源转为有源网络，源网荷储互动增强，配网安全管控、智能化改造需求增加。 ⚫ 我们认为，国内新能源渗透率逐渐提升，对现有电网带来不确定性、波动性增加，国家能源局明确电网建设由“主网主导、配网辅助”向主配微网协同转变，看好国内输电通道等重大电网工程核准建设&新型电网建设拉动电网一、二次设备需求。 投资建议：国家能源局明确新能源在电源侧发展占比持续提升并给予目标指引，新能源大批并网将拉动特高压建设、新型电网建设，拉动一、二次设备放量。 相 关 标 的： 许 继电 气(000400， 未 评级)、 平高 电 气(600312， 未 评级)、长 高 电气(002452，未评级)、海兴电力(603556，未评级)、四方股份(601126，未评级)、国电南瑞(600406，未评级) 风险提示 电网配网投资不及预期等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电力设备及新能源行业 报告发布日期 2026 年 09 月 15 日 王浩然 执业证书编号：S0860526010003 wanghaoran@orientsec.com.cn 021-63326320 李天帅 执业证书编号：S0860526070002 litianshuai@orientsec.com.cn 021-63326320 6 月储能保持增长，看好全年储能需求与下半年放量：储能新时代系列 1 2026-07-20 特高压二次招标拉动 GIS 需求，坚定看好电力设备出海高景气周期 2026-04-28 绿电应用构建减碳基石，看好新一代能源技术突破：“十五五”碳达峰路径展望 2026-02-01 电网结构向主配微网协同转变，看好“十五五”配网建设 看好（维持） 电力设备及新能源行业动态跟踪 —— 电网结构向主配微网协同转变，看好“十五五”配网建设 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多