电力设备及新能源行业AIDC动态追踪系列(9)：国内海外SST测试场景落地，SST固态变压器产业化进展加速

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 电力设备及新能源行业 ⚫ 两台 2MW SST 固态变压器落地北美顶级超算中心实测，SST 固态变压器海外迎全工况试点。加州能源委员会（CEC）日前正式批复总规模 848 万美元的专项资助，用于在加州大学圣地亚哥分校旗下的圣地亚哥超级计算中心（SDSC）部署两套固态变压器系统。SDSC 是美国最早一批由国家科学基金会（NSF）支持建设的国家级超级计算中心，是美国科研计算领域的前沿技术试验场，很多下一代数据中心技术都会选择在这里完成从实验室到商用核心试验。本次固态变压器实测是前端直接接入校园 12kV 中压交流电，通过固态变压器一步变换，输出 800V 直流电后端直接支撑总计 2MW 的 AI 计算负载。项目整体是"固态变压器硬件+算力调度软件+电网仿真工具"的体系化验证：硬件端由 Alderbuck Energy 提供双向 SST 设备，软件层面深度集成 Emerald AI 的算力任务编排平台 Emerald Conductor。SST 固态变压器正处在产业爆发前夕，下游客户密切关注产业成熟度及实际工况运行进展，本次北美超算中心落地项目具备真负载、真环境、真电网，有望快速为行业补齐、贡献扎实可靠的实证数据，推动产业、产品、技术加速迭代成熟。 ⚫ 阳光电源首批 EnerNeo SST 发货，继 2026 年 7 月发布 SST 样机后快速实现商业化落地。近日，阳光电源 2 台 2.5MW EnerNeo SST 顺利完成全套出厂验证，正式启运发往国内某重要新型智算中心项目现场。该项目将率先实现 SST 800V 直流供电方案在真实算力场景中的带载运行，树立国内 800V 直流 AIDC 建设标杆。性能方面，阳光电源依托 3MW 10kV 配电测试平台，针对性开展效率、功率因数、电流谐波、动态响应、绝缘性能、冗余旁路及 2 小时满载温升等数十项测试，全部参数验证均满足项目技术要求。交付方面，阳光电源高效联动各业务环节，实现“月级”极速交付，一站式完成订单确认、定制适配、生产测试和出厂核验全流程。本次阳光电源从 2026 年 7 月发布 SST 样机产品，到实现国内数据中心项目交付总计不超过 3个月时间，国内 SST 商业化进展加速落地。同时，在七部委明确提出探索算力设施800V 高压直流供电背景下，看好国内 SST 更多应用于数据中心场景。 ⚫ 我们认为， SST 固态变压器正处于样机频发、诸多优质企业入局、产业化 0-1 的关键时间节点，特别是在数据中心领域。现有 SST 测试多基于仿真与实验室台架的理想工况，负载、电网条件均较为理想化，难以复刻智算中心负载波动、电网扰动、新能源消纳等真实运行环境。行业缺少落地实证数据，云厂商及基建方对 SST 可靠性与工程适配性仍存顾虑。近期 SDSC 超算中心实测以及阳光电源新品 SST 产品发货，有望加速产业成熟度及技术迭代更新，看好 SST 固态变压器产业化加速。 ⚫ 投资建议：SST 固态变压器是 800V 供电架构终极路线，近期国内海外均有适用于数据中心场景的针对性测试或实际商业项目落地，SST 产业化加速，看好 SST 固态变压器产业链。 相 关 标 的 ： 四 方 股 份(601126， 未 评 级)、 金 盘 科 技(688676， 未 评 级)、 京 泉 华(002885，未评级)、可立克(002782，未评级)、智光电气(002169，未评级)、伊戈尔(002922，未评级)、安靠智电(300617，未评级)、新特电气(301120，未评级) 风险提示 SST 固态变压器产业化落地不及预期；国内、海外 CSP 厂商资本开支不及预期等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电力设备及新能源行业 报告发布日期 2026 年 09 月 15 日 王浩然 执业证书编号：S0860526010003 wanghaoran@orientsec.com.cn 021-63326320 李天帅 执业证书编号：S0860526070002 litianshuai@orientsec.com.cn 021-63326320 全球电网建设渐次铺开，看好中国电力设备企业出海：AIDC 动态追踪系列（8） 2026-09-11 七部委明确提出探索算力设施 800V高压直流供电架构，推动超百千瓦单机柜部署：AIDC 动态追踪系列（7） 2026-09-10 SST：AIDC 供电终局路线，产业化从 0 到1 加速落地：AIDC 电源系列深度（1） 2026-08-29 国内海外 SST 测试场景落地，SST 固态变压器产业化进展加速 AIDC 动态追踪系列（9） 看好（维持） 电力设备及新能源行业动态跟踪 —— 国内海外SST测试场景落地，SST固态变压器产业化进展加速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性