银行行业：26H1上市银行息差排名及变化分析

01 / 59 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 深度分析 | 银行 | 2026/09/15 [Table_Title] 银行行业 26H1 上市银行息差排名及变化分析 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 息差是银行经营分析的核心变量之一，本篇报告从资产负债各分项的结构和价格入手，对息差驱动要素进行拆解，报告中环比指 26H1 较 25A 变化、同比指 26H1 较 25H1 变化，除特殊说明外下同。 整体来看：42 家上市银行 26H1 息差为 1.52%，环比基本持平，同比仅收窄 1bp。国有行、股份行、城商行、农商行 26H1 净息差分别 1.35%、1.59%、1.53%、1.54%，环比 25A 分别变动+1bp、-1bp、+1bp、-1bp，同比 25H1 分别变动-2bp、-2bp、+0bp、-3bp，息差降幅较前期明显收窄，城商行同比率先企稳，国有行虽同比仍有下降但环比实现回升，股份行、农商行息差压力相对更大。 资产端：26H1 生息资产收益率环比/同比下降 20/31bp，较 25H1 的 36/46bp 降幅收窄约 16/15bp，资产端价格压力边际缓释，贷款端缓释最明显。分板块来看，价格端，生息资产收益率呈现"城商行（3.04%）>股份行（2.96%）>农商行（2.88%）>国有行（2.57%）"格局，但低利率环境下差异更多体现为定价韧性而非绝对水平。一方面，国有行贷款收益率绝对水平最低 2.73%，同比降幅明显小于同业，是支撑息差企稳的重要因素；另一方面，城商行、国有行投资类资产配置比例更高，后续重定价压力可能仍然存在。结构端，国有行投资类资产扩表特征凸出，行业信贷投放普遍向对公倾斜，零售内部则呈现结构调整。综合来看，前期生息资产收益率快速下行更多来自 LPR 下调带来的贷款定价普遍性冲击，26 年以来虽然贷款收益率下行压力最大阶段已过，但整体生息资产收益率仍难言企稳，预计下一阶段资产端收益率表现将由普遍承压转向定价韧性比较，具备良好客户基础、产业链服务能力和综合经营能力强的银行，其资产端价格韧性或将更加突出。 负债端：26H1 计息负债成本率环比/同比改善 22/32bp，与生息资产收益率 20/31bp 的降幅基本匹配，负债成本改善是行业息差环比企稳的主要支撑。其中存款是最主要的降本来源，同时，改善幅度较 25H1 的 28/36bp 收窄约 6/4bp，主因发行债券、同业负债成本已降至低位。分板块来看，价格端，计息负债成本率呈现"国有行（1.34%）<农商行（1.40%）<股份行（1.42%）<城商行（1.56%）"格局，改善弹性与成本基数大体正相关。结构端，国股行存款非银化特征凸出，主动负债内部由债券向同业倾斜，存款定期化延续。综合来看，26H1 负债成本下行主要来自高息存款集中到期重定价与主动负债成本优化，而非新一轮下行周期的开启，前期成本基数较高银行改善弹性更大；但值得注意的是，上述两重力量均在减弱，预计下一阶段负债端成本率表现将由成本改善弹性转向负债结构和质量，依托结算与财富管理业务沉淀形成的低成本负债具有更强持续性。 投资建议：建议沿三条主线筛选息差有望占优的银行，一是区域与产业分化主线，前瞻布局优质区域、新兴产业的银行，有效信贷需求更充足，定价更稳；二是出口高景气主线，具备出口客群、跨境客户基础的银行，负债增长更好；三是综合服务和财富管理主线，负债端以优质结算性、活期存款为主。 风险提示：宏观经济下行；财政政策力度不及预期；利率大幅波动；国际经济及金融风险超预期。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 nijun@gf.com.cn 张晓辉 SAC 执证号：S0260526040001 SFC CE No. BYA783 bjzhangxiaohui@gf.com.cn 王宇 SAC 执证号：S0260526060007 yfwangyu@gf.com.cn 请注意，倪军,王宇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 8 月金融数据点评:信贷增长降速，存款活化延续 2026-09-14 银行投资观察 20260913:流动性研究的边界何在？ 2026-09-13 银行资负跟踪 20260913:隔夜逆回购逐步常态化 2026-09-13 -14%-8%-3%3%8%14%09/2511/2502/2604/2607/2609/26银行沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 59 [Table_PageText1] 深度分析 | 银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 建设银行 601939.SH CNY 10.93 2026/8/29 买入 13.00 1.34 1.42 8.14 7.71 0.77 0.72 9.78 9.63 中国银行 601988.SH CNY 6.57 2026/8/29 买入 7.68 0.75 0.80 8.71 8.25 0.73 0.69 8.71 8.60 邮储银行 601658.SH CNY 5.39 2026/8/29 买入 6.10 0.70 0.75 7.67 7.21 0.60 0.57 8.11 8.11 交通银行 601328.SH CNY 7.56 2026/8/29 买入 8.59 1.11 1.18 6.79 6.41 0.55 0.52 8.36 8.33 招商银行 600036.SH CNY 41.10 2026/9/8 买入 54.48 5.90 6.12 6.96 6.71 0.87 0.79 12.98 12.34 浦发银行 600000.SH CNY 9.18 2026/8/28 买入 11.32 1.45 1.47 6.32 6.23 0.39 0.38 6.41 6.19 兴业银行 601166.SH CNY 17.92 2026/8/28 买入 21.80 3.50 3.64 5.11 4.92 0.43 0.41 8.76 8.53 光大银行 601818.SH CNY 3.03 2026/8/30 买入 3.42 0.56 0.56 5.36 5.41 0.34 0.33 6.54 6.19 华夏银行 600015.SH CNY 6.30 2026/9/8 买入 10.07 1.17 1.03 5.36 6.09 0.30 0.29 5.77 4.85 浙商银行 601916.SH CNY