汽车行业：金九开局偏弱但结构优化，商用车出海景气延续，机器人从“展演”迈向“实干”

金九开局偏弱但结构优化，商用车出海景气延续，机器人从"展演"迈向"实干"证券研究报告·行业动态报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2026年9月15日分析师：程似骐chengsiqizgs@csc.com.cnSAC 编号:S1440520070001SFC 编号:BQR089分析师：陶亦然taoyiran@csc.com.cnSAC 编号:S1440518060002分析师：陈怀山chenhuaishan@csc.com.cnSAC 编号:S1440521110006分析师：马博硕maboshuo@csc.com.cnSAC 编号：S1440521050001分析师：李粵皖liyuewan@csc.com.cnSAC 编号:S1440524070017分析师：赵晗智zhaohanzhi@csc.com.cnSAC 编号S1440525070015分析师：白舸baige@csc.com.cnSAC 编号：S1440525080001分析师：蔡星荷caixinghe@csc.com.cnSAC 编号：S1440526010001分析师：胡天贶hutiankuang@csc.com.cnSAC 编号:S1440523070010提纲01. 行业/个股复盘02.推荐及关注标的03.分板块跟踪及观点更新核心观点：金九开局偏弱但结构优化，商用车出海景气延续，机器人从"展演"迈向"实干"3核心观点：本周中汽协及流通协会陆续发布8月及9月第一周产销数据，乘用车内需受去年同期高基数（2025年9月补贴退坡前抢购潮）压制，金九首周零售同比-19%，但新能源渗透率突破70%续创新高，出口连续三个月超百万辆，出海仍是全产业链最强α；商用车板块重卡内销走弱但出口维持+35%以上高增，新能源重卡渗透加速突破；WRC 2026余热未消，机器人行业核心叙事从"能不能动"转向"能不能干活"，特斯拉Optimus量产兑现+Cybercab奥斯汀投运构成物理AI双主线催化。推荐组合：潍柴动力、中国重汽、宇通客车、禾赛、吉利汽车、新泉股份、贝斯特、三花智控、上纬新材。金九开局偏弱但结构优化，商用车出海景气延续，机器人从"""实干"本周中汽协及流通协会陆续发布8月及9月第一周产销数据，乘用车内需受去年同期高基数（2025年9月补贴退坡前抢购潮）压制，金九首周零售同比-19%，但新能源渗透率突破70%续创新高，出口连续三个月超百万辆，出海仍是全产业链最强α；商用车板块重卡内销走弱但出口维持+35%以上高增，新能源重卡渗透加速突破；WRC 2026余热未消，机器人行业核心叙事从"能不能动"转向"能不能干活"，特斯拉Optimus量产兑现+Cybercab奥斯汀投运构成物理AI双主线催化。乘用车：金九高基数下开局承压，新能源渗透率首破70%，出口结构性α未变流通协会口径，9月1-6日全国乘用车零售21.0万辆，同比-19%，环比-1%；批发20.7万辆，同比-21%，环比+13%。新能源零售15.0万辆，同比仅-3%，环比+15%，零售渗透率达71.5%创新高；新能源批发15.6万辆，同比+2%，环比+20%，批发渗透率75.1%。燃油车生产周同比-47%，批发量同比-53%，加速边缘化。9月面临去年同期补贴停发前抢购潮形成的历史峰值基数，抑制本月回升幅度，但终端客流有望随金九银十回暖。中汽协口径，8月乘用车产销236.9/238.3万辆，同比-5.3%/-6.2%，环比+5.5%/+5.1%；比亚迪8月新能源销量44.03万辆，同比+17.8%；吉利1-7月中南美出口同比+410.7%、欧洲+151.9%，全球化多区域爆发。当前内需悲观预期已充分定价，短期压制在于新能源车出口退税退坡、欧盟反补贴税（比亚迪17%+吉利18.8%+上汽35.3%叠加基础关税后综合税率最高45.3%）及消费税加征等政策预期变化；但趋势上，中欧价格承诺机制已落地，比亚迪匈牙利工厂Q4开工、零跑西班牙工厂9月下线，本地化进程加速。维持前期观点，结构性α继续看好乘用车出口超预期+高端新能源起量，估值空间看好物理AI重构成长新范式。缺电&商用车：重卡内销承压出口高增分化加剧，新能源渗透突破35%，潍柴AIDC柴发上修强化AI缺电主线第一商用车网数据，8月重卡行业批销约8.3万辆，同比-9.4%，环比微降1%。新能源重卡加速突破：1-8月新能源重卡累计销售17.70万辆，同比+73%，8月单月2.2万辆，同比+35%，渗透率持续攀升。宇通客车Q2扣非净利润同比+31%，低估值高股息特征突出，出口扰动不改全年业绩兑现预期。持续推荐低估值强业绩龙头标的阶段性配置机会。物理AI：WRC定调"产需共融"，机器人从演示迈入交付，智驾L4商业化加速突破8月19-23日WRC2026在京举办，300余家企业参展，300余款首发新品亮相。大会核心信号明确：9月7日宇树发布世界模型驱动全自主格斗视频，验证具身智能大规模落地的技术可行性。智驾向高而行中长期趋势清晰，看好L3/L4产业趋势下增量部件及解决方案供应商。推荐组合：潍柴动力、中国重汽、宇通客车、禾赛、吉利汽车、新泉股份、贝斯特、三花智控、上纬新材。4本周：行业指数下跌3.52%，汽车相关板块均有所下跌 2026年9月7日-9月11日，SW汽车行业-3.52%；子板块中，乘用车、汽车零部件、商用车分别-2.27%、-3.96%、-4.62%。资料来源：Wind，中信建投图表：汽车行业主要指数走势61000012000140001600018000200002200024000450055006500750085009500105002026-07-012026-07-032026-07-052026-07-072026-07-092026-07-112026-07-132026-07-152026-07-172026-07-192026-07-212026-07-232026-07-252026-07-272026-07-292026-07-312026-08-022026-08-042026-08-062026-08-082026-08-102026-08-122026-08-142026-08-162026-08-182026-08-202026-08-222026-08-242026-08-262026-08-282026-08-302026-09-012026-09-032026-09-052026-09-072026-09-092026-09-11汽车（申万）汽车零部件（申万）商用车（申万）乘用车（申万，右轴）7一、个股涨跌幅情况更新公司代码总市值（亿元）本周股价涨跌幅（%）归母净利润（亿元）PE24A25A26E27E24A25A26E27E众泰汽车000980.SZ106.90 30.06 -10.00 -3.67 0.00 0.00 -11 -29 --上汽集团600104.SH1347.25 11.94