非银行金融行业动态跟踪：公募基金代销保有规模点评，保有规模延续增长，券商指数基金优势突出

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 非银行金融行业 ⚫ 公募基金代销保有规模延续增长，股票型指数基金增速领先。1H26 百强代销机构非货币基金保有规模 13.79 万亿元，较 2H25 增长 17.9%；权益类基金保有规模 7.06万亿元，增长 17.8%。其中股票型指数基金保有规模 2.94 万亿元，增长 21.9%，快于主动权益基金的 15.1%。我们认为，权益市场回暖对基金净值形成支撑，同时ETF 等指数产品交易便利、费率较低，带动股票型指数基金保有规模增速领先。 ⚫ 第三方渠道份额明显提升，券商非货币基金渠道份额基本稳定。1H26 银行/ 券商/ 第三方及其他机构非货币基金保有规模分别为 5.33/ 3.05/ 5.40 万亿元，较 2H25 分别增长 9.4%/ 17.8%/ 27.7%；对应百强机构非货币基金保有规模占比分别为 38.7%/ 22.2%/ 39.2%，较 2H25 分别-2.99/ -0.01/ +3.00 pct。第三方及其他机构非货币基金保有规模超过银行、升至三类渠道首位，券商份额较 2H25 基本持平。其中蚂蚁基金权益类基金保有规模较 2H25 增长 30.1%，天天基金非货币基金保有规模增长22.0%，头部独立销售机构较快增长是第三方及其他机构份额提升的重要来源。 ⚫ 券商股票型指数基金保有规模占比过半，债券及其他基金增速更快。1H26 券商股票型指数基金保有规模 1.53 万亿元，较 2H25 增长 16.6%，占百强机构股票型指数基金保有规模 52.1%，显著高于券商在权益类基金和非货币基金中的 26.6%和22.2%。同期券商债券及其他基金保有规模 1.18 万亿元，增长 22.1%，高于权益类基金 15.3%的增速。我们认为，股票型指数基金与券商证券账户及二级市场交易场景匹配度较高，构成券商相对其他渠道最具优势的基金品类；债券及其他基金增长较快主要受固收及固收+产品配置需求增加带动。 ⚫ 券商基金代销集中度较高，中信证券多项保有规模居首。1H26 券商非货币/ 权益类/ 股票型指数/ 主动权益/ 债券及其他基金保有规模 CR10 分别为 64.2%/ 62.7%/ 64.6%/ 62.0%/ 68.5%，各品类前十券商合计保有规模均超过六成。其中中信证券非货币/ 权益类/ 股票型指数基金保有规模分别为 3,806/ 1,904/ 1,781 亿元，均居券商首位；广发证券主动权益基金保有规模 337 亿元，居券商首位。 权益市场回暖带动基金代销规模增长，股票型指数基金保有规模领先的头部券商受益更为直接。1H26 券商非货币/ 权益类基金保有规模较 2H25 分别增长 17.8%/ 15.3%，股票型指数基金保有规模占百强机构比重达到 52.1%，明显高于券商在其他基金品类中的份额。我们认为，权益市场回暖及指数基金规模增长有望带动券商基金代销规模增长，股票型指数基金保有规模领先、基金代销规模较大的头部券商受益更为直接。相关标的：中信证券(600030，买入)、广发证券(000776，买入)、华泰证券(601688，未评级)、招商证券(600999，未评级)、东方财富(300059，未评级) 风险提示 资本市场大幅波动导致基金净值及申赎需求下降；居民权益类基金配置需求不及预期；基金销售费率下调或渠道监管政策变化压低代销收入。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2026 年 09 月 15 日 张凯烽 执业证书编号：S0860526020002 香港证监会牌照：BYB679 zhangkaifeng@orientsec.com.cn 021-63326320 何佳航 执业证书编号：S0860126040025 hejiahang@orientsec.com.cn 021-63326320 权益增配放缓，险企配置分化加大：险企2Q26 A 股重仓流通股研究 2026-09-08 保险主业提质，投资增利：保险行业 2026年半年报综述 2026-09-08 转接渠道监管细化，互联网获客进入规范化阶段 2026-09-08 保有规模延续增长，券商指数基金优势突出 公募基金代销保有规模点评 看好（维持） 非银行金融行业动态跟踪 —— 保有规模延续增长，券商指数基金优势突出 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 表 1：1H26 第三方及其他机构非货币基金保有规模占比提升，券商占比基本稳定 机构类型 2H25 保有规模占比 1H26 保有规模占比 较 2H25 变化 银行 41.66% 38.67% -2.99 pct 券商 22.16% 22.15% -0.01 pct 第三方及其他机构 36.18% 39.18% +3.00 pct 数据来源：财联社，中国证券投资基金业协会，东方证券研究 表 2：1H26 三类渠道各类基金保有规模均增长，第三方及其他机构增速领先 基金类型 银行保有规模(亿元) 较 2H25 增速 券商保有规模(亿元) 较 2H25 增速 第三方及其他机构 保有规模(亿元) 较 2H25 增速 非货币基金 53,320 9.4% 30,546 17.8% 54,034 27.7% 权益类基金 26,934 11.8% 18,782 15.3% 24,913 27.4% 股票型指数基金 4,642 29.7% 15,337 16.6% 9,462 27.5% 主动权益基金 22,292 8.6% 3,445 9.7% 15,451 27.3% 债券及其他基金 26,386 7.1% 11,764 22.1% 29,121 27.9% 数据来源：财联社，中国证券投资基金业协会，东方证券研究；注：主动权益基金 = 权益类基金 - 股票型指数基金；债券及其他基金 = 非货币基金 - 权益类基金 表 3：1H26 券商各类基金保有规模均增长，股票型指数基金占百强机构比重过半 基金类型 1H26 规模(亿元) 2H25 规模(亿元) 较 2H25 增速 券商保有规模占比 CR5 CR10 保有规模第一名 非货币基金 30,546 25,928 17.8% 22.15% 42.22% 64.13% 中信证券 权益类基金 18,782 16,291 15.3% 26.59% 39.20% 62.74% 中信证券 股票型指数基金 15,337 13,150 16.6% 52.09% 41.60% 64.61% 中信证券 主动权益基金 3,445 3,141 9.7% 8.36% 40.81% 61.97% 广发证券 债券及其他基金 11,764 9,637 22.1% 17.49% 49.01% 68.46% 中信证券 数据来源：财联社，中国证券投资基金业协会，东方证券研究；注：主动权益基金 = 权益类基金