美国8月通胀数据跟踪：美国核心通胀高于预期，加息必要性上升

[Table_RightTitle] 宏观研究|宏观跟踪报告 [Table_Title] 美国核心通胀高于预期，加息必要性上升 [Table_ReportType] ——美国 8 月通胀数据跟踪 [Table_ReportDate] 2026 年 09 月 15 日 [Table_Summary] ⚫ 事件：8 月美国 CPI 同比持平于 3.4%，环比 0.4%；核心 CPI同比 2.4%，前值 2.5%。PPI 同比 5.4%，前值 4.8%。 ⚫ 核心 CPI 同比边际回落，环比高于预期。总体 CPI 同比增速与上月持平，符合市场预期。食品分项同、环比增速均较上月放缓，能源分项同、环比上行。核心 CPI 同比持续小幅回落，主要受核心商品拖累，环比延续正增，且高于市场预期。 ⚫ 油价攀升拉动能源分项走高，中东地缘风险扩大。能源分项同比由 14.7%回升至 16.3%；环比 2.1%，前值-1.5%。8 月中东局势反复，美伊军事冲突持续，原油价格居高不下，能源CPI 边际回升。战略石油储备（SPR）投放实际可用余量减少，安全垫变薄，油价上行风险依然较大。 ⚫ 核心商品 CPI 同、环比回落，汽车环比仍具韧性。本月多数核心商品分项环比增速回落，但汽车分项环比增速较高。新汽车表现出较强韧性，从二手车价格指数来看该分项不会维持高增长。仅新汽车同比增速上行，二手车同比增速放缓，酒精饮料同比回落幅度较大。 ⚫ 核心服务分项走势分化，运输服务、教育与通信服务为主要拉动。住房租金同比增速回落，环比上行，近期市场租金增速上行，主要受 CPI 对房租统计方法存在明显时滞影响，反映的是存量租约的粘性。当前高利率环境已经给房价和新签租金带来了实质性压制，中期来看，住房租金预期延续回落。运输服务同比放缓，环比上行，高油价拉动公共服务分项增速上升，机动车保险分项持续放缓，企业竞争性降价带来一定影响。电话服务环比快速拉升，主要受到运营商提价和统计方式变动影响，给服务分项带来拉动。 ⚫ PPI 略高于预期，影响 PCE 的分项表现分化。PPI 同比上行，商品、服务均同比上涨。在影响 PCE 价格指数的分项中，航空服务、住院服务本月环比较高，其余医疗相关分项表现温和，资产管理服务环比增速则回落。 ⚫ 美国核心通胀高于预期，加息必要性上升。8 月美国通胀仍有较强粘性，回落进度慢于预期。沙特-胡赛冲突加剧，中东地缘风险存在扩大迹象，预计能源以及公共交通等油价敏感的 CPI 分项将持续面临压力。通胀粘性较强、就业市场稳固、AI 投资热度不减，近期数据显示美联储加息的必要性上升。9 月 FOMC 会议无法排除加息可能性，建议维持谨慎。 ⚫ 风险因素：地缘政治风险发展超预期，海外政策超预期转鹰。 [Table_Authors] 分析师: 于天旭 执业证书编号： S0270522110001 电话： 17717422697 邮箱： yutx@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 输入性通胀再升温，内生动能有待改善 非农就业超预期，利率决策仍以通胀为主 出口增速回升，AI 支撑仍强 证券研究报告 宏观跟踪报告 宏观研究 3048 证券研究报告|宏观报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 $$start$$ 正文目录 事件 ....................................................................................................................................... 3 1 CPI 同比与上月持平，环比持续回升 ............................................................................ 3 1.1 油价攀升拉动能源分项走高 ................................................................................ 4 1.2 核心商品为主要拖累，二手车同比放缓 ............................................................ 5 1.3 核心服务分项走势分化，运输服务、教育与通信服务为主要拉动 ................ 6 2 PPI 略高于预期，影响 PCE 的分项表现分化 .............................................................. 7 3 总结与展望 ....................................................................................................................... 7 4 风险提示 ........................................................................................................................... 8 图表 1： 美国 CPI 主要分项同、环比增速（%） ........................................................... 3 图表 2： 核心 CPI 同比增速边际回落（%） ................................................................... 4 图表 3： CPI 环比增速继续回升（%）............................................................................ 4 图表 4： 四大分项对 CPI 同比拉动（%）....................................................................... 4 图表 5： 能源 CPI 跟随原油价格回升（美元/桶） ......................................................... 5 图表 6： 布伦特-WTI 价差再次走扩（美元/桶） ........................................................... 5 图表 7： SPR 储量持续减少，逐步接近限量释放下限（千桶） .................................. 5 图表 8： Manheim 二手车批发价格指数领先二手汽车 CPI（%） ............................... 6 图表 9： 本月多数核心商品分项环比增速回落，汽车环比仍处高位（%） ............... 6 图表