房地产行业点评报告：单月销售降幅走扩，二手房交易面积占比过半

房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 房地产 2026 年 09 月 15 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《“8·28 一揽子新政”逐步落地，周度 成 交 有 所 回 落 — 行 业 周 报 》-2026.9.13 《 “8·28 新政”效果仍有待观察，周 度 成 交 有 所 增 长 — 行 业 周 报 》-2026.9.6 《房地产板块 2026 年中期业绩点评：板块缩表延续，优质龙头韧性显现—行业点评报告》-2026.9.4 单月销售降幅走扩，二手房交易面积占比过半 ——行业点评报告 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790524070001 ⚫ 单月销售降幅走扩，新房库存延续去化 国家统计局发布 2026 年 1-8 月商品房投资和销售数据。1-8 月，全国商品房销售面积 4.99 亿平，同比-12.1%（1-7 月-11.8%），其中商品住宅销售面积同比-13.0%；1-8 月商品房销售额 4.75 万亿元，同比-13.0%（1-7 月-13.1%），其中商品住宅销售额同比下降 13.1%；1-8 月商品房销售均价 9517 元/平，同比-1.0%，环比+0.3%。8 月单月，全国商品房销售面积和金额分别同比-14.8%和-12.1%，单月降幅较 7月分别扩大 1.4pct 和 3.2pct，结束前两月收窄趋势，边际回暖出现反复。新房库存自 3 月以来已连续 6 个月减少，去库存政策效果延续。根据我们跟踪重点城市成交数据，9 月前两周重点城市成交同比-22.4%。1-8 月二手房交易网签面积 5.49万方，同比+10.6%，二手房交易面积占比达 52.4%。 ⚫ 拿地规模持续收缩，开工竣工降幅均扩大 2026 年 1-8 月，全国房屋新开工面积 2.99 亿平，同比-24.8%（1-7 月-24.0%），其中住宅新开工同比-25.4%；8 月单月新开工面积同比-30.9%，降幅较 7 月（-27.8%）进一步扩大 3.1pct；我们跟踪的 Wind 322 城 2026 年 1-8 月宅地成交面积同比-21%，拿地开工链条收缩仍在深化。1-8 月房屋竣工面积 2.11 亿平，同比-23.7%（1-7 月-23.2%）；8 月单月竣工面积同比-28.4%，较 7 月（-18.7%）扩大 9.7pct，此前竣工端收窄的积极迹象被逆转。 ⚫ 开发投资额降幅扩大，按揭边际改善 2026 年 1-8 月，房地产开发投资额 4.80 万亿元，同比-19.9%（1-7 月-19.2%），降幅扩大 0.7pct，其中住宅开发投资同比-19.7%；8月单月开发投资额同比-25.5%，较 7 月（-27.4%）收窄 1.9pct，投资与销售增速差缩小至 6.9pct（1-7 月为 7.4pct），负反馈边际趋缓但仍处高位。1-8 月房地产开发企业到位资金 5.09 万亿元，同比-21.0%（1-7 月-20.3%），其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-33.3%、-20.0%、-14.8%、-22.4%。其中国内贷款与自筹资金降幅继续扩大，个人按揭贷款降幅收窄 1.1pct。 ⚫ 投资建议 整体来看，房地产行业仍处于销售弱修复、供给收缩的分化格局中，8 月销售端单月降幅重新走扩，销售修复斜率有所放缓，韧性出现反复，投资端降幅仍在扩大。积极信号来自新房库存已连续 6 个月下降、个人按揭贷款的边际改善。展望四季度，我们预计政策端去库存、控增量基调不变，叠加低基数效应，市场回稳大方向预计延续。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、产品力强的优质房企：中国金茂、建发国际集团、华润置地、招商蛇口、保利发展、中国海外发展、滨江集团、越秀地产、绿城中国；（2）商业运营与资管并重的商业地产运营商，同时受益于地产复苏和消费促进政策：华润置地、大悦城、新城控股、龙湖集团；（3）“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。 ⚫ 风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。（2）开竣工深度调整对上下游产业链的传导风险。 -36%-24%-12%0%12%24%2025-092026-012026-05房地产沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 单月销售降幅走扩，新房库存延续去化................................................................................................................................. 3 2、 拿地规模持续收缩，开工竣工降幅均扩大............................................................................................................................. 4 3、 房企投资意愿不足，开发投资额降幅扩大............................................................................................................................. 5 4、 国内贷款资金降幅扩大，按揭边际改善................................................................................................................................. 5 5、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 6 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1： 2026 年 1-8 月商品房销售面积同比下降 12.1% .............