海外科技行业观点更新：俊知集团拟收购青海中利，棒纤缆一体化布局补强，AI光纤成长空间可期

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 9 月 14 日 行业研究 俊知集团拟收购青海中利，棒纤缆一体化布局补强，AI 光纤成长空间可期 ——海外科技观点更新 海外 TMT 事件：俊知集团（1300.HK）（后文简称“集团”）间接全资附属公司已于2026 年 9 月 11 日成功竞得青海中利光纤技术有限公司 100%股权，交易对价4.55 亿元人民币。青海中利光纤技术有限公司（后文简称“标的公司”）为西部唯一集光纤预制棒、光纤研发生产于一体的高新技术企业，拥有美国 ASI商用 OVD 轴向沉积成套设备及国家级专精特新“小巨人”资质，产品已获三大运营商及泰尔认证。标的公司 2025 年实现收入 7287.71 万元，净亏损5623.77 万元。 标的公司具有较强光棒&光纤生产能力，能够快速拥抱数据中心光纤需求。1）标的公司已投产年产 400 吨预制棒及 500 万芯公里光纤，三期年产 600 吨预制棒项目设备已到位、因资金缺口暂停，注入资金后可快速重启，规划总产能将达 1000 吨预制棒；2）标的公司在研 G657A2 抗弯光纤，面向算力中心、无人机及 FTTR 全屋光纤组网等新兴场景；3）标的公司土地（181.6 亩）、厂房及进口设备权属清晰，重启成本可控；地处西宁国家级经济技术开发区，享有西部大开发政策余量，可作为布局西部光通信基地的战略入口。 光纤价格持续走高，光棒扩产刚性锁定供需缺口，关注具备棒纤缆一体化产能的头部厂商。1）光纤价格持续走高，需求增长叠加供给刚性。AI 算力建设推动全球数据中心进入新一轮建设期，2025 年全球数据中心光纤光缆需求同比增速达 75.9%。与需求增长形成对照的是光纤供给释放明显滞后，CRU 预测 2026 年全球光纤光缆供需缺口率约 16.4%。供需错配驱动光纤价格大幅上行，截至 3 月底 G.652.D 涨幅达 400%，G.657.A2 涨幅达 600%；4 月全球光纤价格指数攀升至 107.2，光纤价格持续高位运行。2）上游光棒成产业链核心瓶颈，扩产刚性制约有效产能释放。光棒占光纤成本约 70%，扩产周期一般需 18-24 个月，供给释放节奏明显滞后于需求。2025 年中国光棒有效产能约 1.1 万吨，实际产量占全球 59%，头部集中度超 80%。据 CRU 预测，2026年产能利用率达 84.3%，已接近满负荷。目前全球头部厂商产能普遍高负荷运行，长飞、亨通、中天、烽火及康宁等棒纤产能均处高位，可释放冗余产能有限。 本次收购如顺利落地，有望补齐集团“光棒-光纤-光缆”产业链布局，打开AI 算力相关光纤产品增量空间。1）标的公司具备光棒及光纤现有产能和扩产基础，结合集团原有光缆业务及运营商客户资源，收购落地有望强化上游原材料保障及成本控制能力，并加快新增产能消化；2）当前 AI 数据中心建设持续拉动高密度、高性能光纤需求，标的公司在研 G.657.A2 抗弯光纤与数据中心、FTTR 等场景需求具备较高匹配度；3）中长期看，随着空芯光纤在 AI 算力互联场景加速验证、保偏光纤受益于 CPO 等高速光互连架构演进，集团亦有望依托现有光棒、光纤研发生产基础向高附加值特种光纤延伸，进一步提升产业链价值量及盈利弹性。 风险提示：光纤价格回落、行业扩产进度超预期、运营商集采价格不及预期、收购进展不及预期、收购整合效果不及预期、市场情绪显著回落。 买入（维持） 作者 分析师：付天姿 执业证书编号：S0930517040002 021-52523692 futz@ebscn.com 分析师：沈昱恒 执业证书编号：S0930526070002 021-52523686 shenyuheng@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%； 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于 1996 年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界 500 强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述