农林牧渔行业2026年中报总结：生猪养殖逐步筑底，宠物食品景气延续

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 生猪养殖逐步筑底，宠物食品景气延续 农林牧渔 证券研究报告 行业投资策略报告 / 2026.09.14 投资评级:看好（维持） 最近 12 月市场表现 分析师 王聪 SAC 证书编号：S0160525110001 wangcong@ctsec.com 分析师 肖珮菁 SAC 证书编号：S0160524070005 xiaopj@ctsec.com 分析师 江路 SAC 证书编号：S0160526010003 jianglu@ctsec.com 相关报告 1. 《8 月三方能繁加速去化，持续推荐生猪养殖》 2026-09-14 2. 《8 月三方能繁加速去化，持续推荐生猪养殖》 2026-09-06 3. 《供应压力释放猪价下行，关注厄尔尼诺对农产品影响》 2026-08-31 农林牧渔行业 2026 年中报总结 核心观点 ❖ 行业概况：1H2026 板块业绩承压。2026 年上半年，按照整体法计算，农林牧渔行业实现营业收入 6106.84 亿元，同比-0.9%；实现归母净利润-125.80亿元，同比由盈转亏；2Q2026 实现营业收入 3075.30 亿元，同比-4.8%；实现归母净利润-112.65 亿元，同比由盈转亏。 ❖ 生猪养殖：1H2026 业绩全面承压。1）2026 年上半年猪价持续低迷，生猪养殖板块业绩全面承压。1H2026、2Q2026 生猪养殖板块分别实现归母净利润-212.51、-135.78 亿元。2）行业现金流收紧，2Q2026 板块经营活动现金流净额同比转负，资产负债率同环比回升。3）政策引导和长时间亏损背景下，行业能繁母猪产能或迎来加速出清，建议关注具备成本优势、持续高质量发展的牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、巨星农牧、天康生物等。 ❖ 禽养殖：1H2026 业绩分化明显。1）1H2026 白羽鸡上游种禽企业益生股份实现盈利同比大幅增长，民和股份实现业绩同比减亏；产业链一体化龙头圣农发展业绩同比下滑，主要系 2025 年同期公司收购太阳谷股权确认投资收益抬高基数所致，剔除该项影响后公司经营业绩保持增长态势。2）1H2026 黄羽鸡价格龙头企业立华股份由于生猪养殖板块出现亏损，导致整体业绩由盈转亏。3）1H2026 蛋鸡苗企业晓鸣股份因鸡苗量价齐跌，业绩暂承压。4）关注下半年需求好转带动行业盈利回升，建议关注具备种鸡优势、成本持续优化的白鸡企业圣农发展、益生股份，以及黄羽鸡养殖龙头企业立华股份。 ❖ 后周期行业:增值税调整影响，1H26 动保暂承压。1）动保行业，动保行业 1H2026 实现营业收入 88.25 亿元，同比+5.33%；实现归母净利润 8.88 亿元，同比-10.32%。行业因养殖周期和增值税政策调整暂承压，业绩出现分化，其中研发实力强、前瞻布局细分增长赛道的公司在上半年表现出优于行业的增长。相关标的：瑞普生物、生物股份、科前生物等。2）饲料行业，龙头公司依靠在原料采购、经营管理、产品创新、客户服务、出海拓展等各方面的优势，市占率仍实现提升，相关标的：海大集团等。 ❖ 宠物：行业景气延续，汇兑影响业绩暂承压。1H2026 宠物食品行业实现营收 80.51 亿元，同比+18.9%；实现归母净利润 3.66 亿元，同比-46.9%。1）外销：上半年逐步复苏，1H2026，宠物食品出口金额同比+10.4%；预计汇兑波动扰动将逐渐减少。2）内销，行业景气延续，科学化、功能化和细分化是主要趋势，行业竞争格局或重塑。建议关注持续完善产品及品类布局、自主品牌势能持续释放的公司，标的：中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份等。 ❖ 风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。 -31%-22%-14%-5%3%12%农林牧渔沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略报告/证券研究报告 内容目录 1 行业概况：1H2026 板块业绩承压 ............................................................................................................. 4 2 生猪养殖：1H2026 业绩全面承压 ............................................................................................................. 4 3 禽养殖：1H2026 业绩分化明显 ................................................................................................................. 7 4 后周期行业：1H2026 收入和盈利暂承压 ................................................................................................. 8 5 宠物食品行业：1H2026 景气延续，汇率影响利润承压 ....................................................................... 10 6 风险提示 ..................................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1: 2Q2026 农林牧渔行业收入同比-4.8% ................................................................................................. 4 图 2: 2Q2026 农林牧渔行业归母净利润-112.65 亿元 .................................................................................. 4 图 3: 2Q2026 农林牧渔行业毛利率为 4.9% ................................................................................................. 4 图 4: 2Q2026 末农林牧渔行业资产负债率为 55.9% ................................................................................... 4 图 5: 2Q2026 生猪养殖板块收入同比-13.0%