多元金融行业热点速递之四：期货公司监督管理办法落地，强化监管、推动专业化发展

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评 | 多元金融 期货公司监督管理办法落地，强化监管、推动专业化发展 多元金融热点速递之四  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 多元金融 -1.51 -1.92 -15.84 沪深 300 -3.30 -5.59 -0.26 分析师 孙寅 S0800524120007 sunyin@research.xbmail.com.cn 张佳蓉 S0800524080001 zhangjiarong@research.xbmail.com.cn 相关研究 多元金融：三方平台转接渠道规范落地，资源有望向合规头部集中 —金融科技热点速递之五 2026-09-07 多元金融：【西部非银】AMC 行业梳理：瘦身转型，进入新发展周期 2026-07-14 多元金融：非法跨境业务逐步出清，合规渠道迎 来 机 遇 — 金 融 科 技 热 点 速 递 之 四 2026-05-25 事件：2026/9/11，证监会发布修订后的《期货公司监督管理办法》及配套实施公告，均自 2027 年 1 月 1 日起施行。正式稿总体上延续 4 月征求意见稿主线，并进一步明确收费规范、资管约束及过渡要求。 资本门槛与股东、治理要求同步完善，综合展业对资本实力和管控能力的要求进一步提高。正式稿将期货公司经营业务分为基础类（境内期货经纪、期货交易咨询）与交易类（期货做市交易、期货资产管理、衍生品交易），仅经营境内经纪、经营两种基础类、一种交易类及两种及以上交易类业务的注册资本门槛分别为 1 亿元、2 亿元、5 亿元和 10 亿元。期货公司主要股东净资产不低于 2 亿元，第一大股东、控股股东及实控人不低于 10 亿元，并强化股权穿透、母子公司风控及分支机构统一管理。 做市与衍生品交易回归期货公司持牌经营，业务整合与风险管理要求同步提高。正式稿明确原由风险管理子公司开展的期货做市交易、衍生品交易业务，将由期货公司取得相应资格后经营；子公司应逐步退出，并在新规施行十八个月后停止上述业务。相关业务风险资本准备暂参照期货业协会现有规则计算，待证监会出台相关规定后衔接。业务回归母公司有助于统筹客户服务、打开资本使用空间。同时，新规要求做市与经纪、咨询、资管等业务在人员、资金、交易席位和会计核算等方面严格分离，不得将做市业务全部或部分环节交由其他机构或个人完成，对母公司业务承接及系统建设提出更高要求。 经纪业务强化收费透明与公平，资管业务进一步突出衍生品特色和实质管理。正式稿要求期货公司按照同类客户同等对待原则制定手续费标准，在网站、营业场所等公示并按标准收费，有助于规范收费行为，但未设定统一最低费率，以 26H1 数据测算，行业平均手续费率为万分之 0.13。资管方面，全部计划募集资金净规模不得超过期货和衍生品类计划募集资金净规模的五倍，且投资比例不合规的期货和衍生品类计划不得计入上述分母；其他类型计划须运用期货或衍生品工具管理所配置资产的风险，并由期货公司作为管理人实质管理。未取得资管资格的存量主体应在正式稿施行后两年内终止资产管理计划。相关要求将推动期货公司调整产品结构，短期行业资管规模或迎来压降，具备 CTA 管理能力的机构未来市场份额有望迎来提升。 投资建议：政策落地推动期货行业走向“强监管、重资本、专业化”，竞争格局将进一步优化，具备创新能力和主动管理能力的期货公司显著受益，后续关注配套政策落地节奏及商品指数走势。我们推荐跨境业务护城河深厚的南华期货 A+H、CTA 策略领先的瑞达期货，建议关注行业龙头的永安期货。 风险提示： 资本市场出现大幅波动，政策落地效果不及预期等。 -19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2025-092026-012026-05多元金融沪深300证券研究报告 2026 年 09 月 13 日 行业点评 | 多元金融 西部证券 2026 年 09 月 13 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 1：《期货公司监督管理办法》正式稿要点梳理 资料来源：证监会，西部证券研发中心 业务类型原正式稿（2019年）2026年征求意见稿（4月）最新正式稿（2026年9月发布，2027年1月施行）设立、变更与业务终止业务范围：依法从事商品期货经纪业务；金融期货经纪、境外期货经纪、期货投资咨询须取得相应资格；资产管理业务依法登记备案。资本要求：设立期货公司注册资本不低于1亿元，未按基础类、交易类设置阶梯式门槛。股东要求：法人或非法人组织主要股东实收资本和净资产均不低于1亿元；控股股东、第一大股东净资本不低于5亿元，不适用净资本指标的，净资产不低于10亿元。业务分类：基础类包括境内期货经纪、期货交易咨询；交易类包括期货做市交易、衍生品交易、期货资产管理。未列入2023年稿中的期货保证金融资、期货自营业务。资本要求：仅经营境内经纪、两项基础类、一项交易类、两项及以上交易类，注册资本分别不低于1亿、2亿、5亿、10亿元。增业要求：每次最多增加一项，距上次获批不少于六个月；相应净资本最近六个月须持续满足2亿、5亿、10亿元门槛。股东及子公司：主要股东净资产不低于2亿元，第一大股东、控股股东、实控人不低于10亿元；设立境内、境外子公司的最近六个月净资本门槛分别为5亿、10亿元。终止安排：减少业务、合并、分立、停业、解散或申请破产须经核准，并妥善处理客户、员工等事项。保留业务分类、阶梯式资本门槛、增业节奏及股东资本条件。明确首次申请增加交易类业务的最近六个月净资本须持续不低于5亿元，再次增加交易类须持续不低于10亿元。子公司边界：原则上不得设立子公司从事与期货交易、衍生品交易无关的活动；境内子公司不得再设子公司，境外子公司仅能再设一级。存量安排：保留已开展境内经纪、交易咨询业务公司的注册资本豁免；已有相关交易类业务的公司或境内子公司，母公司在施行后12个月内申请相应资格，可豁免每次一项及六个月间隔限制。期货经纪业务（手续费管理）《办法》正文未设置与本次修订对应的手续费公示及收费标准专项条款。公示与约定：在本公司网站、营业场所等公示手续费收取标准，并与客户约定具体手续费。收费行为：公平对待客户，按照公示标准和约定收费，不得变相提高或者降低手续费，不得以低于成本的价格提供服务。保留公示要求，明确同类客户同等对待：按照同类客户同等对待原则制定手续费标准，在本公司网站、营业场所等公示，并按公示标准收费。主要调整：删除“不得变相提高或者降低手续费”“不得以低于成本的价格提供服务”等表述；本条未设定统一最低费率。期货交易咨询期货公司申请从事期货交易咨询业务，应当具备下列条件：（一）注册资本不低于人民币 2 亿元，且净资本不低于人民币 8000 万元；（二）申请日前 6 个月的风险监管指标持续符合规定标准；（三）具有 3 年以上期货从业经历并符合期货投资咨询业务条件的高级管理人员不少于 1 名，具有 2 年以上证券业务或者期货从业经历并符合期货投资咨询业务条件的业务人员不少于 5 名，且前述高级管理