计算机行业专题研究：计算机行业2026年中报总结，大模型、算力与应用均向好增长

行业研究 / 计算机 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 计算机行业专题研究 计算机行业 2026 年中报总结：大模型、算力与应用均向好增长 2026 年 09 月 14 日 【投资要点】  26H1，计算机行业整体稳健增长。2026 上半年，计算机板块营收保持稳健增长。归母净利润涨幅显著，2026H1 同比增幅为 58%，盈利大幅修复，净利率修复主要来自费用管控对冲毛利率下滑，毛利率仍是制约板块盈利上行的核心因素。  港股大模型公司收入弹性显著。大模型商业化已经从能力验证逐步进入收入放量阶段。2026 年大模型公司 ARR 持续提升，根据官方披露信息，MINIMAX-W 在 2026 年的 2 月、5 月、8 月的 ARR 分别为超过 1.5 亿美元、超过 3 亿美元、超过 8 亿美元；智谱在 2026 年的 3月、7 月、8 月的 ARR 分别是 2.5 亿美元、10 亿美元、16 亿美元。  算力行业整体呈现高景气。整体来看，AI 算力硬件产业链直接受益于算力建设浪潮，受益于国产大模型快速迭代、AI 算力需求爆发，国产算力与算力租赁公司收入利润整体实现同步高增，行业景气度再得验证，其中算力租赁行业正处在算力资产集中扩张的阶段，各家企业加速算力储备，以匹配下游持续旺盛的算力需求。  AI 应用行业增长积极。AI 应用板块整体收入增速加速，利润端显著增长，进入业绩兑现阶段。港股 AI 应用板块收入与业绩大部分实现显著增长。AI 应用已进入商业化变现阶段，并在一定程度上缓解了“大模型吞噬软件”的叙事。 【配置建议】  1）AI 时代，算力及云基础设施率先受益，建议关注海光信息、寒武纪、华勤技术、浪潮信息、盛科通信、协创数据、利通电子等；  2）AI 建设需求增长，B 端业务有望受益于 AI 带来的效率提升，利好企业级 IT 服务商，建议关注金蝶国际、税友股份、汉得信息、鼎捷数智、福昕软件、迈富时等。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：罗云扬 证书编号：S1160525030001 证券分析师：向心韵 证书编号：S1160523100001 证券分析师：李宇轩 证书编号：S1160526010009 相对指数表现 相关研究 《英伟达发布 Cosmos 3 世界基础模型，加速 AI 落地物理世界》 2026.06.09 《OpenAI 与 Anthropic 加码企业 AI 部署：模型竞争进入“重交付”阶段》 2026.05.17 《计算机行业 2025&2026Q1 财报总结：Token 成为刚需，国产化迎供需共振》 2026.05.12 《 Anthropic推 出Claude Managed Agents：解决企业级 Agent 落地难点，平台能力进一步上移》 2026.04.10 《AI 时代，关注结果交付模式》 2026.03.02 -30%-20%-10%0%10%20%2025/92026/32026/9计算机沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 计算机行业专题研究 【风险提示】  关键技术研发不及预期风险：AI 产品研发需要依赖高研发投入，研发成果的产出需要时间，若技术方向错误、关键人才招聘等因素不及预期，将影响最终的研发成果；  产业资本开支及企业客户支出不及预期风险：企业客户的 AI 支出是数字化基础建设的一部分，宏观经济发展不及预期、企业降本导致预算收缩、算力端成本高企等情况都有可能导致产业投资和企业用户在成本投入上转为保守;  市场竞争加剧风险：新技术出现将催动新市场和新商业模式的出现，必将吸引新的市场竞争者，大厂的产品版图拓展可能侵蚀专业级厂商的业务边界，加剧市场竞争。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 计算机行业专题研究 正文目录 1. 计算机行业业绩综述 ................................................................................... 4 2. 细分行业分析：AI 产业链各环节高景气，算力与基础设施板块增速显著 .. 6 2.1. 算力及基础设施板块：收入普遍增长，盈利改善显著 ............................. 6 2.2. AI 应用板块：业绩同比普遍高增，人效显著提升 .................................... 7 2.3. 港股大模型：收入实现高增长，2026 年大模型公司 ARR 持续提升 ...... 9 2.4. 港股 AI 应用：收入业绩整体双增长，板块业绩实现扭亏 ..................... 10 图表目录 图表 1： 申万计算机指数走势 ....................................................................... 4 图表 2： 申万计算机板块营业总收入（亿元，整体法） ............................... 5 图表 3： 申万计算机板块归母净利润（亿元，整体法） ............................... 5 图表 4： 申万计算机板块费用率（整体法） ................................................. 5 图表 5： 申万计算机板块销售毛利率与销售净利率（整体法） .................... 5 图表 6： 算力与基础设施板块 2026 年中报营业收入与归母净利润情况（亿元） ........................................................................................................................ 6 图表 7： 算力与基础设施板块营收情况（亿元） .......................................... 7 图表 8： 算力与基础设施板块归母净利润情况（亿元） ............................... 7 图表 9： 截至 26Q2 末，算力租赁企业资产环比增幅整体较为显著 ............. 7 图表 10： AI 应用板块 1H2026 营业收入与归母净利润情况 ........................ 7 图表 11： AI 应用板块营收情况（亿元） ...................................................... 8 图表 12： AI 应用板块归母净利润情况（亿元） ........................................... 8 图表 13： AI 应用板块员工人数变化情况 ...................................................... 9 图表 14： AI 应用板块人均