电力设备及新能源行业点评：环流三号超容系统完成移交，聚变脉冲电源工程化持续推进

行业点评 环流三号超容系统完成移交，聚变脉冲电源工程化持续推进 行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 电力设备及新能源 2026 年 9 月 14 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 田梦贤 投资咨询编号 S1060526010001 TIANMENGXIAN968@pingan.com.cn 事项: 中国环流三号升级项目首个系统完成移交，300MVA/3000MJ 超容脉冲供电系统进入系统联调阶段。 9 月 10 日，中国环流三号升级项目 300MVA/3000MJ超容脉冲供电系统顺利完成移交，这是升级项目首个完成移交的系统，标志着项目建设正由设备安装、子系统静态调试阶段逐步转入系统联调阶段。该系统包括 36 台超容舱、12 台电抗器、6 套液冷装置及相关配套设施，主要用于满足中国环流三号环向场线圈供电需求、支撑装置高参数实验运行。据核工业西南物理研究院披露，该系统是目前全球在建聚变领域容量最大的超级电容脉冲储能系统，并实现国产超级电容在尖端核聚变领域的规模化应用。 平安观点：  超级电容替代传统飞轮，聚变脉冲供电技术路线持续升级。 中国环流三号原有 1#、2#交流脉冲发电机组储能各 80MVA，主要为环向场电源系统供电。随着装置向更高参数实验推进，原有机组容量及储能能 力已难以满足需求，本次升级拆除原有机组并新建 300MVA/3000MJ 超级电容储能系统。超级电容凭借高功率密度、快速充放电、长使用寿命 及配套系统相对较少等优势，成为替代大功率电动发电机组的理想储能 单元；新系统同时采用级联 H 桥及模块化设计。此次整套系统完成移交，标志相关技术方案进一步推进至系统级工程交付阶段。  模块化设计提升适配能力，聚变电源应用场景有望拓展。 新系统采用模块化设计与级联多电平变换技术，具备较高的灵活性和可扩展 性。从系统设计看，还可通过调整输出电压和频率，适配中心螺线管、 极向场及辅助加热高压电源等不同负载。由单一环向场供电向多类型电 源负载延伸，意味着超级电容储能及变流方案在聚变装置中的应用边界 有望进一步拓宽。  聚变装置参数持续提升，高功率电源及脉冲储能环节有望率先受益。 我们认为，此次 300MVA/3000MJ 超容脉冲供电系统完成移交，进一步验证了超级电容储能与高功率电力电子方案在大型聚变装置中的工程应用。随着聚变装置向更高磁场、更高等离子体参数及更长脉冲运行演进，对磁体电源、脉冲供电及配套储能系统的功率等级、响应 速度和控制精度要求有望持续提升，具备高功率电源研发能力及实际聚 变项目经验的企业有望率先受益。建议关注直接参与本次 300MVA 脉冲供电系统研制的许继电气，以及在磁体电源、辅助加热电源等聚变电源 领域具备项目积累的爱科赛博、英杰电气等。  风险提示。1）可控核聚变技术研发及工程化进展不及预期。 当前可控核聚变仍处于实验装置持续验证和工程化探索阶段，若关键物理实验 、装置运行稳定性或工程技术验证进展低于预期，可能影响后续装置升 级及相关设备需求释放节奏。2）相关技术路线及产业化节奏存在不确定性。 聚变电源及储能方案仍在持续迭代，不同装置在技术路线、功率等 级及系统架构上存在差异，若后续技术方案发生较大变化，或相关技术 难以实现跨项目复制，可能影响现有方案的推广空间及相关企业业务增 长。3）聚变装置建设及设备采购进度不及预期。 聚变实验装置投资规模较大、建设周期较长，项目推进受技术方案、资金投入及建设进度等 多重因素影响，若后续新建及升级项目推进放缓，相关脉冲电源、储能 及配套设备订单释放可能不及预期。 证券研究报告 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 20%以上） 推 荐 （预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间） 中 性 （预计 6 个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回 避 （预计 6 个月内，股价表现弱于市场表现 10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现强于市场表现 5%以上） 中 性 （预计 6 个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场表现 5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资 格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属 研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给 上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有 清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先 书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信 息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的 损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想 、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所 指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司 2026 版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区益田路 5023 号平安 金融中心 B 座 25 层 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金 融大厦 26 楼 北京市丰台区金泽西路 4号院 1 号楼丽泽平安金融中心 B 座 25 层