TMT行业周报：新模型密集发布，国产算力供给紧俏

计算机 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 9 月 15 日 强于大市 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 计算机 证券分析师：苏凌瑶 lingyao.su@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 证券分析师：郑静文 jingwen.zheng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525010001 新模型密集发布，国产算力供给紧俏 TMT 行业周报 本周算力产业链催化密集，需求端，DeepSeek 发布 V4.1 Flash，以非对称架构大幅摊薄推理成本并接替 V4 Pro；Meta 推出个人 Agent 产品 Muse，市场反响积极，标志消费级 Agent 商业化加速。供给端，燧原科技登陆科创板，市值超 1700 亿，国产 GPU“四小龙”齐聚资本市场；国内 AI 算力需求增速超过供给，国产芯片与国产模型的协同生态日益成熟。 支撑评级的要点  新模型密集发布，Meta Agent 落地打开推理侧需求空间。本周模型侧催化密集。9 月 10 日，DeepSeek 正式发布 4.1 Flash，该模型为 552B 参数的 MoE 模型，采用全新 Causal-Encoder-Decoder 非对称结构，输入激活 8B 参数、输出激活 16B参数，成本显著低于已知的同尺寸模型。同时，V4.1 Flash 还采用了新的预训练方式、经过了更大规模的强化学习后训练，在基准测试中成功超越包括 DeepSeek V4 Pro 在内的一众旗舰模型的智能水平。同时，V4.1 Flash 大幅压缩 KV Cache，对 HBM 的需求降至上一代 1/4、对 SSD 的需求降至 1/8，并同步下调 API 定价、延续峰谷定价机制。海外方面，9 月 8 日 Meta 正式推出个人 Agent 产品 Muse，由模型 Muse Spark 驱动，可通过独立应用、网页及 WhatsApp 交互，能够连接第三方服务、操作浏览器并持续执行多步骤任务，包括撰写和发送电子邮件、安排日程、预订旅行、网上购物等，并能够在应用关闭后继续运行。Muse 采用“免费+20 美元/100 美元两档订阅”模式，后续还将接入 Meta 智能眼镜。我们认为，DeepSeek 以架构创新持续摊薄单位智能成本，Muse 的发布则标志着 Agent 从“对话”走向“办事”。模型降本与 Agent 放量共振，推理侧算力需求中枢有望持续上移。  算力供给端亮点集中在国产领域。9 月 11 日，燧原科技登陆科创板，发行价 142.18元/股，收盘价 397.00 元/股，市值超过 1700 亿元。至此，国产 GPU“四小龙”—摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技齐聚资本市场。产业层面，国产高端芯片进入卖方市场：中国信通院数据显示，2026Q1 国内 AI 算力需求同比大涨417%，而供给增速仅 128%。同时，寒武纪与 DeepSeek V4.1 Flash 发布当日即完成 Day0 适配，国产芯片与国产模型的协同生态日益成熟。海外方面，谷歌 9 日宣布，未来两年将在芬兰投资至少 130 亿欧元（约 150 亿美元），新建至少 3 个数据中心，并已与芬兰能源公司富腾（Fortum）签署为期 22 年的购电协议，全球云厂商资本开支扩张趋势未改。  供需共振，持续看好国产算力链。我们认为，本周行业信号进一步确认了“需求扩容+供给紧俏”的共振逻辑：需求端，DeepSeek V4.1 Flash 以不到旗舰模型的成本承接 Pro 级能力，模型性价比的提升非但不会压缩算力总需求，反而通过降低 Agent 类任务的使用门槛撬动更大规模的推理调用；Meta Muse 的市场热度则验证了消费级 Agent 的商业化可行性，Agent 从示范走向规模落地，token 消耗有望进入指数级增长通道。供给端，全球云厂商资本开支高位运行，国内 AI 芯片供需缺口显著、价格与产能双双紧绷，叠加燧原科技上市、DeepSeek 筹备科创板IPO 等事件，国产算力正迎来“产业景气+资本催化”的双重窗口。 投资建议  我们持续看好国产算力链，建议关注：【国产算力供应链】寒武纪、海光信息、中芯国际、华虹宏力、长鑫科技、盛合晶微、长电科技、通富微电、浪潮信息、华勤技术、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、光迅科技、华工科技、长飞光纤、深南电路、生益电子、方正科技、兴森科技、南亚新材、华丰科技、电连技术、曙光数创、申菱环境、英维克、海达尔、江海股份、杰华特、晶丰明源、欧陆通、麦格米特、卓易信息、中控技术。 评级面临的主要风险  CSP 厂商资本开支落地不及预期，FDE 交付成本较高、标准化和规模化能力不足，B 端 AI 需求不及预期。 2026 年 9 月 15 日 新模型密集发布，国产算力供给紧俏 2 目录 “一周解码”——本周重点关注事件 ................................................................ 4 新模型密集发布，国产算力供给紧俏 ................................................................................................. 4 新闻及公司动态 ................................................................................................ 5 行业新闻 ................................................................................................................................................ 5 公司动态 ................................................................................................................................................ 7 风险提示 ............................................................................................................ 8 2026 年 9 月 15 日 新模型密集发布，国产算力供给紧俏 3 图表目录 图表 1.芯片及服务器-行业动态 ...................................................................................... 5 图表 2.云计算-行业动态 ..........