北交所信息更新：塞多明基注射液放量在即，NL005项目IIc获进展

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 诺思兰德（920047.BJ） 2026 年 09 月 14 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/9/14 当前股价(元) 14.26 一年最高最低(元) 35.20/14.12 总市值(亿元) 39.11 流通市值(亿元) 25.68 总股本(亿股) 2.74 流通股本(亿股) 1.80 近 3 个月换手率(%) 257.79 《NL003 塞多明基注射液获批上市，填补我国 CLTI 临床对因治疗空白—北交所信息更新》-2026.6.9 《NL003 技术评审已过，Ⅲ期长期随访项目启动入组—北交所信息更新》-2026.5.16 《NL005 IIc 期临床试验已完成 CDE沟通，即将全面启动—北交所信息更新》-2025.12.8 塞多明基注射液放量在即， NL005 项目 IIc 获进展 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 车欣航（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 chexinhang@kysec.cn 证书编号：S0790525050001 ⚫ 2026H1，公司实现营收 0.3 亿元，同比下滑 18.63% 公司发布 2026 年半年度报告，2026H1，公司实现营收 0.3 亿元，同比下滑 18.63%；实现归母净利润-2917.53 万元；2026H1 毛利率为 52.99%，2025H1 毛利率水平为 60.38%。我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年的营收为2.02/4.55/8.14 亿元，归母净利润分别为-0.26/0.06/2.15 亿元，对应当前股价 PS为 19.4/8.6/4.8 倍，看好公司 NL003 等项目业绩释放潜力，维持“增持”评级。 ⚫ 眼科药产品矩阵日益丰富，产品结构不断优化 汇恩兰德眼科用药产品销售及 CMO/CDMO 业务稳步运营，研发管线持续丰富与创新升级，研发项目取得多项突破，环孢素滴眼液（Ⅱ）、酒石酸溴莫尼定滴眼液获得临床试验批准通知书，平衡盐溶液（供灌注用）250ml 规格正式获得国家药监局批准，眼科药产品矩阵日益丰富，产品结构不断优化。2026H1，公司药品销售收入金额 1319.41 万元，占比 44.42%；CMO 收入 1223.88 万元，占比41.20%；CDMO 收入 413.38 万元，占比 13.92%。 ⚫ NL003 塞多明基注射液（华索灵）5 月获批上市，新药研发管线持续扩充 2026H1，公司投入研发费用 1936.94 万元，同比增长 19.21%。2026 年 5 月，公司收到 NMPA 核准签发的塞多明基注射液的《药品注册证书》。2026年，公司拟向特定对象发行的股票数量不超过 2,500.00 万股（含本数），募集资金总额不超过人民币 3.00 亿元（含），主要用于投资创新药物研发项目、生物工程新药产业化项目（续建）、补充流动资金及偿还银行贷款。公司生物药物生产基地建设稳步实施，产业化项目土建工程基本完成，4#自研药生产车间净化工程施工中，原液车间主要设备已到位，机电安装工程正在进行中，制剂车间设备深化设计完成。NL005 Ⅱc 期临床试验方案顺利通过组长单位中国医学科学院阜外医院伦理审查，第三方研究协作单位也已完成招标遴选及签约，项目各项筹备工作就绪，于6 月底开始陆续启动全国各参研中心。NL005 干眼症新适应症拓展项目完成临床前研究工作，已向 CDE 提交了 Pre-IND 沟通交流申请。 ⚫ 风险提示：行业需求不及预期、市场开拓风险、创新药研发不成功风险等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 72 66 202 455 814 YOY(%) 20.8 -7.9 203.8 125.2 79.1 归母净利润(百万元) -45 -54 -26 6 215 YOY(%) 6.1 -18.9 50.8 121.0 3777.6 毛利率(%) 54.4 56.3 71.7 71.9 86.2 净利率(%) -62.7 -80.8 -13.1 1.2 26.4 ROE(%) -10.4 -16.4 -8.2 1.7 39.7 EPS(摊薄/元) -0.16 -0.20 -0.10 0.02 0.78 P/S(倍) 54.2 58.9 19.4 8.6 4.8 P/B(倍) 11.8 14.1 15.6 15.2 8.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 238 175 221 351 548 营业收入 72 66 202 455 814 现金 184 124 101 182 326 营业成本 33 29 57 128 113 应收票据及应收账款 2 2 10 13 22 营业税金及附加 1 1 2 16 37 其他应收款 1 1 6 10 18 营业费用 11 14 40 123 204 预付账款 6 4 26 43 81 管理费用 33 35 50 101 138 存货 19 16 51 77 74 研发费用 44 43 81 91 116 其他流动资产 26 27 27 27 27 财务费用 -1 1 1 -5 7 非流动资产 240 308 426 424 428 资产减值损失 -0 -0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 5 1 3 2 0 固定资产 47 50 152 173 186 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 32 31 28 25 22 投资净收益 3 1 1 1 2 其他非流动资产 160 227 246 227 219 资产处置收益 0 -0 -0 -0 -0 资产总计 478 483 647 775 975 营业利润 -40 -54 -26 5 201 流动负债 68 70 270 410 425 营业外收入 0 1 1 1 1 短期借款 0 13 107 116 306 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 38 27 108 230 69 利润总额 -40 -54 -25 5 202 其他流动负债 29 30 55 63 50 所得税 -0 -0 -0 0 0 非流动负债 30 86 75 58 42 净利润 -40 -54 -25 5 202 长期借款 0 78 67 50 34 少数股东损益 5 0 2 -0 -13 其他非流动负债 30 8 8 8 8 归属母公司净利润 -45 -54 -26 6 215 负债合计 97