公司简评报告：屈光项目增长良好，业绩整体平稳

公司研究 公司简评 医药生物 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年09月14日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 华厦眼科（301267）：屈光项目增长良好，业绩整体平稳 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/09/11 收盘价 14.67 总股本(万股) 84,000 流通A股/B股(万股) 64,844/0 资产负债率(%) 28.07% 市净率(倍) 2.20 净资产收益率(加权) 5.41 12个月内最高/最低价 21.77/14.46 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《华厦眼科（301267）：业绩稳健增长，诊疗术式持续提升——公司简评报告》 2026.05.29 《华厦眼科（301267）：屈光业务增长良好，业绩持续企稳向好——公司简评报告》 2025.09.04 《华厦眼科（301267）：业绩短期承压，消费眼科稳健增长——公司简评报告》 2025.05.09 [table_main] 投资要点 ➢ 公司业绩整体平稳。2026年H1，公司实现营业收入21.85亿元（同比+2.17%），归母净利润2.92亿元（同比+3.55%），扣非归母净利润2.61亿元（同比-6.08%），经营性现金流净额4.81亿元（同比+13.40%）；其中，Q2单季度营业收入10.35亿元（同比-1.02%），归母净利润1.20亿元（同比-9.06%），扣非归母净利润1.07亿元（同比-22.47%）。公司业绩整体平稳，Q2业绩短期放缓。 ➢ 屈光项目保持良好增长势头。报告期内，公司屈光项目实现销售收入8.56亿元（同比+8.52%），毛利率55.38%（+0.17pct）；眼视光项目实现销售收入5.33亿元（同比+3.71%），毛利率40.43%（-1.34pct）；白内障项目实现销售收入4.05亿元（同比-5.86%），毛利率32.00%（-5.36pct）；眼后段项目实现销售收入3.02亿元（同比+9.07%），毛利率35.91%（-2.82pct）。公司核心业务屈光项目保持了良好增长态势，毛利率小幅提升，预计主要受屈光术式持续优化升级的推动；白内障项目预计受人工晶体集采降价的影响，毛利率下降明显；眼后段项目凭借公司在复杂眼病优秀的诊疗技术水平呈稳健增长。 ➢ 期间费用控制良好，科研实力持续提升。报告期内，公司销售毛利率44.12%（同比-1.08pct），销售净利率13.89%（同比-0.15pct）；销售费用率13.13%（+0.26pct），管理费用率11.32%（-0.20pct），研发费用率1.37%（-0.06pct），财务费用率1.13%（+0.13pct）。公司期间费用控制良好，盈利能力基本稳定。公司科研实力持续提升，报告期内在各类期刊新增发表科研文章105篇，其中SCI收录58篇；新增参与制定或修订的行业标准4项；新增获批医学科研项目21项，新增开展各类临床试验项目15项并担任PI。 ➢ 投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为5.21/5.80/6.55亿元，对应EPS分别为0.62/0.69/0.78元，对应PE分别为23.63/21.23/18.81倍。公司核心业务增长良好，业绩整体平稳，维持“买入”评级。 ➢ 风险提示：行业政策不确定性风险；医疗事故风险；盈利能力下降风险等。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 2025A 2023A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 4,139.16 4,438.09 4,800.25 5,233.20 增长率（%） 2.78% 7.22% 8.16% 9.02% 归母净利润（百万元） 440.65 521.47 580.35 654.98 增长率（%） 2.80% 18.34% 11.29% 12.86% EPS（元/股） 0.52 0.62 0.69 0.78 市盈率（P/E） 27.96 23.63 21.23 18.81 市净率（P/B） 2.34 2.23 2.11 2.00 资料来源：携宁，东海证券研究所（截止至2026年9月11日收盘） -40%-31%-23%-14%-6%3%12%20%25-0925-1226-0326-06华厦眼科沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入 4,139 4,438 4,800 5,233 货币资金 2,518 3,074 3,551 4,025 %同比增速 3% 7% 8% 9% 交易性金融资产 1,210 1,240 1,290 1,360 营业成本 2,347 2,518 2,722 2,958 应收账款及应收票据 318 345 367 392 毛利 1,793 1,921 2,078 2,275 存货 175 184 187 190 ％营业收入 43% 43% 43% 43% 预付账款 71 76 82 89 税金及附加 17 18 19 21 其他流动资产 78 106 117 130 ％营业收入 0% 0% 0% 0% 流动资产合计 4,371 5,025 5,594 6,187 销售费用 573 608 653 706 长期股权投资 13 13 13 13 ％营业收入 14% 14% 14% 14% 投资性房地产 107 93 82 72 管理费用 521 555 595 644 固定资产合计 952 863 809 769 ％营业收入 13% 13% 12% 12% 无形资产 106 102 102 105 研发费用 61 65 70 76 商誉 592 622 657 697 ％营业收入 1% 1% 1% 1% 递延所得税资产 123 123 123 123 财务费用 47 21 21 20 其他非流动资产 1,291 1,170 1,053 930 ％营业收入 1% 0% 0% 0% 资产总计 7,556 8,012 8,433 8,897 资产减值损