市场对美联储加息预期定价已较为充分，等待靴子落地

证券研究报告 中航证券研究所发布 股市有风险 入市需谨慎 2026 年 09 年 12 年 年年年年年年|年年年年|年年年年 请务必阅读正文之后的免责声明部分 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年www.avicsec.com 年年年年年010-59219558 年年年010-59562637 1 v 市场对美联储加息预期定价已较为充分，等待靴子落地 年年年年 ◆ [Table_summary] 年年年年年 ◆ 年年 A 年年年年年年年年年年年年年 9 年年年年年年年年年年年年8 年年年 CPI 年年年年 0.3% 年年年年年年年年 0.2% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 90% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 53 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 25 年年年年年年年 ◆ 年年 AI 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 K 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆ 年年年年年年年 1990 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年9 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 1997 年 3 年年 1999年 6 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆ 年年年年年 年年年 1997 年 3 年年年年年年 25bp 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 LTCM年年年年年年年年年年年年年年年年 1 年年年年年 1998 年 9 年年年 25bp 年年年年 3 年年1999 年 6 年年年年年年年年年年年年年年 25bp 年年年年年年年年年年年年 ◆ 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 1997 年 3 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 作者 董忠云 分析师 SAC 执业证书：S0640515120001 联系电话：010-59562478 邮箱：dongzy@avicsec.com 刘庆东 分析师 SAC 执业证书：S0640520030001 联系电话：010-59219572 邮箱：liuqd@avicsec.com 庞晨 分析师 SAC 执业证书：S0640526040001 联系电话： 邮箱：pangc@avicsec.com 王警仪 分析师 SAC 执业证书：S0640525100001 联系电话： 邮箱：wangjybj@avicsec.com 杨子萌 分析师 SAC 执业证书：S0640526060001 联系电话： 邮箱：yangzm@avicsec.com 年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年 9 年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年A 年年年年年年年年年年年年年 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 [证券研究报告] 中航证券研究所发布 年年年年年年年年年 1997 年 3 年年年年年年年年年年年 96 年 12年年年年年年年年年 97 年 1 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 4 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆ 1999 年 6 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 1998 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 1999 年 6 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆ 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 4 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年 年 年年年年年 ◆ 年年年年9 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 A 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 50年年年 300 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 A 年年年年年年年年年年年 “年年”年“年年”年年年年年年年年年年年年年 50年年年 300 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年 290034003900440049002600290032003500380041004400上证指数沪深300[证券研究报告] 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 中航证券研究所发布 本周市场回顾： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年1.08% 年年年年年年年年年年年年-1.07% 年年年年年年年 -0.34% 年年年年 300年-0.83% 年年年年 50年-1.52% 年年年年 500年-0.94% 年年年年 1000年-1.08% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 0.17% 年年年年年年年年年年年年 3.04% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年6.87% 年3.05% 年2.09% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年4.62% 年4.61% 年4.61% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年18929.62 年年年年年年年年 768.15 年年年年年年年年A 年年年年年年年 21.41 年年年年年年年0.87% 年 正文： 年年 A 年年年年年年年年年年年年年 9 年年年年年年年年年年年年年年 9 年 11 年 20年30 年年年年年 8 年年年 CPI 年年年年 0.3% 年年年年年年年年 0.2% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 90% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年53 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年25 年年年年年年年 虽然 AI 产业大规模资本开支和地缘局势紧张下的高油价支撑 美国通胀上行 ，但当前美国经济 K 型分化，居民部门转弱。 年年年年年年年年年年年年年年年 8 年年年年年年年年年5.04% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年8年年年年年年年年年年年年43.69% 年年年年年年年年年年年年年 同时，当前美国政策利率依旧处于 较高水平 ，因此即使未来美