化工行业周报：国际原油、有机硅、聚合MDI价格上涨

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 9 月 14 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20260906》20260906 《化工行业周报 20260830》20260831 《化工行业周报 20260823》20260825 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：赵泰 tai.zhao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525100001 化工行业周报 20260913 国际原油、有机硅、聚合 MDI 价格上涨 9 月份重点关注：1、旺季+补库背景下，纺服链（长丝、染料等）与 MDI 等涨价情况；2、半导体材料国产替代，尤其短期存储龙头上市对材料供应商的催化；3、地缘扰动、海外炼化装置受限利好国内大型能源央企与炼化龙头。 行业动态  本周（09.07-09.13）均价跟踪的 100 个化工品种中，共 61 个品种价格上涨，13 个品种价格下跌，26 个品种价格稳定。跟踪产品中 65%的产品月均价环比上涨，25%的产品月均价环比下跌，10%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为：煤焦油（山西）、炭黑（黑猫 N330）、丙酮（华东）、甲醛（华东）、甲苯（华东）；周均价跌幅居前的品种为：丙烯腈、硫酸(浙江巨化98%)、NYMEX 天然气、硫磺(CFR 中国现货价)、黄磷（四川）。  本周（09.07-09.13）国际油价上涨。WTI 原油期货结算价收于 100.05 美元/桶，周涨幅 9.37%；布伦特原油期货结算价收于 104.61 美元/桶，周涨幅 8.65%。宏观方面，根据新华网，中东局势近日越发紧张。9 月 10 日，沙特阿拉伯东西输油管道利雅得段及麦地那地区段遭袭，该国能源部随即采取预防性关闭措施。同时，也门胡塞武装加大对政府军攻势，目前已在该国西部攻占约 5400 平方公里土地，同时控制了该国整个西部海岸并继续向南推进。供应方面，根据 EIA 数据，截至 9 月 4 日当周，美国原油日均产量 1,394.7 万桶，较前一周增加 8.5 万桶，较去年同期日均产量增加 45.2 万桶；需求方面，美国石油需求总量日均 1,931.3 万桶，较前一周减少 136.2万桶，其中美国汽油日均需求量 855.1 万桶，较前一周减少 37.2 万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量 70,940.0 万桶，较前一周减少 160.0 万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周 NYMEX天然气期货收于 2.83 美元/mmbtu，收盘价周跌幅 4.84%。EIA 天然气库存周报显示，截至 9 月 4日当周，美国天然气库存总量为 32,540 亿立方英尺，较前一周增加 400 亿立方英尺，较去年同期减少 790 亿立方英尺，跌幅为 2.4%，同时较 5 年均值增加 1,480 亿立方英尺，涨幅为 4.8%。展望后市，短期来看，尽管地缘局势释放积极信号，但欧洲储气进度缓慢及旺季需求有望推升天然气价格；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。  本周（09.07-09.13）有机硅价格上涨。根据百川盈孚，截至 9 月 13 日，DMC 市场均价为 14216元/吨，较上周上涨 3.01%，较 7 月低点上涨 25.42%，较去年同期上涨 31.63%。供应方面，行业50%协同减排持续落地，开工维持低位，根据百川盈孚，本周有机硅中间体产量为 3.96 万吨，同比减少 18.52%。需求方面，金九旺季预期逐步兑现，食品接触硅橡胶新国标带动高端原料备货，有机硅皮革等新兴赛道需求预期向好，但传统终端消费复苏节奏偏慢。库存方面，根据百川盈孚，截至9月11日，DMC 工厂库存为3.55 万吨，较上周下降3.27%，较去年同期下降26.65%。成本利润方面，根据百川盈孚，本周有机硅中间体毛利率为 7.87%，毛利润为 1128.13 元/吨，环比回落 17.01%，主要系周内甲醇价格大幅提升，但有机硅毛利润较去年同期已改善 156.32%。展望后市，我们认为减排政策支撑底部价格，且成本端为价格上涨提供支撑，预计有机硅价格有望进一步上涨。  本周（09.07-09.13）聚合 MDI 价格上涨。根据百川盈孚，截至 9 月 11 日，聚合 MDI 市场均价为 1.76 万元/吨，较上周上涨 2.92%，较去年同期上涨 17.33%。供应方面，根据百川盈孚，本周国内聚合 MDI 产量为 7.44 万吨，环比提升 0.5%，同比下降 23.17%，主要装置中，仅万华烟台处于检修状态。需求方面，根据百川盈孚，冰箱冷柜等主力下游长协订单占比偏高，大型工厂多执行合约采购，近期生产量较少；硬泡组合料广泛用于冷库喷涂、屋面保温等场景，当前高温及局部降雨天气对户外施工进度的扰动，实际采购节奏放缓；板材领域受房地产家居消费拖累，行业开工负荷维持低位，企业按单排产为主。成本利润方面，根据百川盈孚，由于原料纯苯价格上涨，本周聚合MDI生产成本环比提升5.66%至1.38万元/吨，行业毛利润环比下降18.54%至 0.33 万元/吨。展望后市，下游需求疲软态势持续，但成本上涨对聚合 MDI 价格形成支撑，预计短期内聚合 MDI 价格维持窄幅震荡。 投资建议  截至 9 月 13 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 22.36 倍，处在历史（2002 年至今）61.76%分位数；市净率为 2.24 倍，处在历史 54.20%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM剔除负值）为 12.98 倍，处在历史（2002 年至今）35.86%分位数；市净率为 1.36 倍，处在历史 46.58%分位数。展望后市，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。9 月份重点关注：1、旺季+补库背景下，纺服链（长丝、染料等）与 MDI 等涨价情况；2、半导体材料国产替代，尤其短期存储龙头上市对材料供应商的催化；3、地缘扰动、海外炼化装置受限利好国内大型能源央企与炼化龙头。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工资产有望迎来价值重估；2、化工产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、卫星