非银行业周报：保险价值与弹性共振，券商合并加速落地

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 非银金融 保险价值与弹性共振，券商合并加速落地 非银行业周报（2026/09/13）  核心结论 分析师 孙寅 S0800524120007 sunyin@research.xbmail.com.cn 陈静 S0800524120006 chenjing@research.xbmail.com.cn 张佳蓉 S0800524080001 zhangjiarong@research.xbmail.com.cn 联系人 许冰洁 xubingjie@xbmail.com.cn 相关研究 非银金融：强监管、防风险为保险法修订主线，上 市 券 商 中 报 业 绩 亮 眼 — 金 融行 业 周 报（2026/09/06） 2026-09-06 非银金融：非银板块中期业绩景气上行，银行基 本 面 保 持 稳 健 — 金 融 行 业 周 报（2026/08/30） 2026-08-30 非银金融：保险资负管理新规正式落地，非银首 批 中 报 业 绩 回 暖 — 金 融 行 业 周 报（2026/08/23） 2026-08-23 非银金融行业周涨跌幅跟踪：本周非银金融（申万）指数跌 4.62%，跑输沪深 300 指数 3.78pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨跌幅分别为-4.33%、-5.29%、-4.15%。 投资观点：1）保险：本周保险Ⅱ（申万）下跌 5.29%，跑输沪深 300 指数4.46pct。利润高增，价值与弹性共振。一是中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保、中国太平六家归母净利润合计 3,284 亿元，同比+78%，各公司增速区间 10.4%~228.6%，核心在于投资收益的差异。二是归母净资产各公司较年初增速 2.8%~11.6%。三是上半年集团 NBV 正增长，增幅 3.5%~33.7%，主要原因系全渠道费用管控下，NBVM 继续改善。四是股票投资尤其是 OCI 股票投资明显提升。我们认为，保险行业经营改善的中长期逻辑清晰可期，负债端重点观测渠道修复节奏，开门红将成为关键催化；资产端持续跟踪资本市场走势以及长期资金入市带来的配置机遇。 2）券商：本周证券 II（申万）下跌 4.33%，跑输沪深 300 指数 3.5pct。本周中金公司 9/7 公告换股吸收合并东兴证券、信达证券获证监会同意注册及核准批复，新增约 31.04 亿股实施换股，9/15 起三家公司 A 股停牌，标志性案例加快落地。紧随其后，证监会 9/10 在“开局起步‘十五五’”发布会上明确，以深化投融资综合改革为牵引，优化发行上市制度以增强对新质生产力的适配性，健全中长期资金入市机制，并释放并购重组改革活力，对此前政策进一步强化。中报业绩高增验证板块基本面景气，券商板块盈利和估值依旧错配。 3）多元金融：本周多元金融指数下跌 4.15%，跑输沪深 300 指数 3.32pct。本周证监会发布修订后的《期货公司监督管理办法》及配套实施公告。正式稿延续 4 月征求意见稿主线，进一步完善资本约束、业务规范及过渡安排。正式稿按业务范围设置 1 亿、2 亿、5 亿、10 亿元阶梯式注册资本门槛，同步强化股东资质、股权穿透及母子公司管控；另外做市及衍生品交易回归期货公司持牌经营，境内子公司须在施行十八个月后停止相关业务，并落实业务隔离及风险资本准备要求。总结来看，政策落地有望推动行业格局优化，具备创新能力和主动管理能力的期货公司有望显著受益。 投资建议：1）保险：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国太平、中国人寿，建议关注中国财险；2）券商：推荐招商证券、广发证券、中金公司、国泰海通、华泰证券、中信证券、财通证券，建议关注华安证券；3）多元金融：香港交易所、瑞达期货、南华期货 A+H、渤海租赁、九方智投控股、远东宏信、中银航空租赁、易鑫集团，建议关注中国船舶租赁。 风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。 证券研究报告 2026 年 09 月 13 日 行业周报 | 非银金融 西部证券 2026 年 09 月 13 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 周涨跌幅及各板块观点 ................................................................................................... 4 1.1 保险板块周观点 ........................................................................................................... 4 1.2 券商板块周观点 ........................................................................................................... 5 1.3 多元金融板块周观点 .................................................................................................... 5 二、 保险周度数据跟踪 ........................................................................................................... 6 2.1 保险板块细分表现 ....................................................................................................... 6 2.2 债券及理财收益率表现 ................................................................................................ 6 三、 券商周度数据跟踪 ........................................................................................................... 8 3.1 券商板块细分表现 ....................................................................................................... 8 3.2 A 股市场交投表现 ......................................................................................................... 9