有色-能源金属行业周报：加息预期压制下，能源金属价格及大部分关键金属价格全面回调

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告|行业研究周报 加息预期压制下，能源金属价格及大部分关键金属价格全面回调 [Table_Title2] 有色-能源金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要： ►供需偏宽松格局延续，镍系价格集体承压下行 截至 9 月 11 日，LME 镍现货结算价报收 16,625 美元/吨，较上周下跌 1.25%（16,835→16,625）；LME 镍总库存为274,320 吨，较上周增加 1.31%（270,768→274,320）。沪镍方面，沪镍主力合约价格报收 126,377 元/吨，较上周下跌 1.30%（128,039→126,377）；沪镍库存为 97,549 吨，较上周减少1.77%（99,303→97,549）。硫酸镍方面，SMM 电池级硫酸镍均价报 32,000 元/吨，较上周下跌 0.31%（32,100→32,000）。1）供应方面，多空交织、阶段性偏宽松。印尼方面，高镍铁价格走跌带动工厂对内贸镍矿压价采购，9 月升水环比下行；RKAB 全年配额具体数据依旧未出，市场对此押注明显不足，需提防出现配额增量极少的可能性。2）需求方面，表现疲软且缺乏增量。不锈钢迎来金九银十消费旺季，但旺季效果并未体现，终端需求弱势，钢厂采购以长协及刚需为主，对镍价构成明确压制，买卖双方预期价差较大，实际成交有限。同时，下游三元前驱体企业仍履约月度长协为主、补库动能有限，电镀及合金订单消费相对乏力，市场整体成交清淡。 ► 下游观望情绪浓厚，钴系产品价格权限走弱 截至 9 月 11 日，电解钴报收 28.35 万元/吨，较上周（30.60 万元/吨）下跌 7.35%；氧化钴报收 23.50 万元/吨，较上周（26.00 万元/吨）下跌 9.62%；硫酸钴报收 6.50 万元/吨，较上周（7.20 万元/吨）下跌 9.72%；四氧化三钴报收 26.45 万元/吨，较上周（28.05 万元/吨）下跌 5.70%。本周钴系产品一改上周的持稳格局，四个品种全部下跌，其中硫酸钴跌幅居前（-9.72%），氧化钴紧随其后（-9.62%），电解钴与四氧化三钴跌幅相对较窄。市场整体交投氛围偏淡，下游需求疲软对价格支撑不足，短期内钴系产品价格仍面临一定下行压力。1）供应方面，多空交织、倒挂未解。国内电解钴行业开工率延续低位，整体约 8.47%，较上周小幅上涨，主因某头部企业提升排产；冶炼端倒挂格局未解，多数冶炼厂控量维持，新投产能暂缓释放，现货供应以现有库存及贸易流转为主。成本方面，国际钴价震荡下行，均较上周期下跌。2）需求方面，表现疲软、缺乏增量。下游接货意愿偏弱，合金磁材端随用随采、以销定产，新增订单有限；三元低排产叠加高镍低钴化压价向上传导，正极端采购意愿低迷，钴酸锂补库迟滞不启。终端缺少集中备货、月单零售，市场报价询盘虽有所增加，然实单较少，散单询盘压价、成交清淡，长协提货为主。 ►供应偏紧支撑，锑价持稳运行 截至 9 月 11 日，国内锑精矿（50%）平均价格为 8.76 万元/金属吨，较 9 月 4 日（8.76 万元/金属吨）持平；国内锑锭（99.65%）平均价格为 10.26 万元/吨，较 9 月 4 日（10.26 万 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评 级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《碳酸锂期货回调，推荐关注回调后的锂矿板块及 AI 金属新材料》 2026.9.5 2.《推荐关注回调后旺季下的锂矿板块，AI 金属新材料维持看好》 2026.8.29 3.《推荐关注回调后旺季下的锂矿板块，仍看好AI 金属新材料投资机会》 2026.8.22 [Table_Date] 2026 年 9 月 13 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 元/吨）持平。1）供应方面，本周锑产品价格整体持稳，暂无明显波动，供应端偏紧格局对价格形成底部支撑，而需求端跟进有限，供需双方观望情绪仍浓，成交以刚需为主。2）需求方面，下游维持刚需采购节奏，整体交投氛围偏淡。氧化锑下游拿货较为谨慎、按需补货为主，周内价格持稳，成交相对平稳。溴素下游用户拿货积极性尚可、采购多维持自身刚需，企业持挺价出货心态、报盘整体持稳，山东主流装置负荷维持稳定、库存不高，天津部分装置低负荷运行、区域内成交偏淡；十溴成品价格近期有所上调，主要受地缘政治及地域因素影响、厂家挺价意愿较强，叠加节前备货临近流通量增加，但对氧化锑出货传导有限。光伏玻璃本周共有三条产线进入冷修，供应量逐步回落，企业报价重心上抬、已有少量高价订单成交，但下游组件排产未出现大幅增量，需求端对涨价的承接力度有限，大幅持续上涨条件尚不具备，下周以持稳博弈为主。 ►碳酸锂期货延续回调，锂盐与锂矿价格同步走弱 截至 9 月 11 日，碳酸锂期货收盘价报 13.48 万元/吨，较 9月 4 日（14.19 万元/吨）下跌 0.71 万元/吨，跌幅约 5.02%；氢氧化锂（56.5%）现货价为 11.60 万元/吨，较 9 月 4 日（12.80万元/吨）下跌 1.20 万元/吨，跌幅约 9.38%。澳矿 6%锂辉石精矿到岸报价均价为 2,045 美元/吨，较 9 月 4 日（2,230 美元/吨）下跌 185 美元/吨，跌幅 8.30%。本周锂产业链三个品种全线下跌，其中氢氧化锂现货跌幅居前（-9.38%）、澳矿 6%锂辉石紧随其后（-8.30%）、碳酸锂期货跌幅相对较窄（-5.02%），反映需求端承接不足下锂盐与锂矿价格共振下行。1）供应方面，本周碳酸锂产量预计环比增长，9 月供给增量预期明确，多数锂盐企业已完成检修并逐步复产，锂价回落后部分厂家惜售情绪延续。津巴布韦锂精矿持续到港，补足国内锂辉石原料供给，行业有效供给稳步修复。库存方面延续去库趋势，锂盐厂长协出货稳定、散单有序释放，贸易环节收货活跃度较高、部分贸易商自身库存处于低位。2）需求方面，下游锂电产业链需求维持高景气。储能板块需求延续向好，磷酸铁锂企业开工率维持高位，持续托底碳酸锂需求；三元材料排产环比回落，动力电池端暂未带来明显增量。随着中秋、国庆双节临近，下游材料厂前置备库需求持续释放、逢低补库意愿较为积极，现货成交多集中在 14.2 万元/吨附近，市场流通优质新货偏紧，带动基差报价偏强。 ►稀土市场偏弱运行，镨钕、镝价格小幅回调，铽价持稳 截至 9 月 10 日，氧化镨钕市场均价 73.05 万元/吨，较 9月 4 日（73.50 万元/吨）下跌约 0.61%；氧化镝市场均价144.50 万元/吨，较 9 月 4 日（145.50 万元/吨）下跌约0.69%；氧化铽市场均价 672.50 万元/吨，较 9 月 4 日（672.50万元/吨）持平。本周稀土市场偏弱运行、整体跌幅不大：镨钕周初坚挺于 73.5 万元/吨附近，因高位出货偏难、磁材企