激浊扬清，周观军工行业第186期：埃及航展有望催化国际军贸再受关注

激浊扬清，周观军工第186期：埃及航展有望催化国际军贸再受关注长江证券研究所军工研究小组2026-09-14%%%%%%%%research.95579.com1分析师赵智勇分析师杨继虎SAC执业证书编号：S0490517110001SAC执业证书编号：S0490525040001SFC执业证书编号：BRP550分析师及联系人证券研究报告评级看好维持• 证券研究报告 •%%%%%%%%research.95579.com201国际军贸：空军多型装备亮相埃及航展，主机厂等核心标的估值仍处于历史低位02商用大飞机及航发：C919谱系化发展，发动机等国产替代有望牵引赛道扩容目 录%research.95579.com301国际军贸：空军多型装备亮相埃及航展，主机厂等核心标的估值仍处于历史低位%%%%%%%%research.95579.com4中国空军多型装备亮相2026年埃及国际航展，国际军贸或受关注01 当地时间9月8日，第二届埃及航展在阿拉曼国际机场正式开幕。应埃及军队邀请，中国空军派出空警-500预警机、运油-20A加油机、歼-16战斗机、直-20K直升机等多型现役主战装备静态参展，这是中国空军第二次亮相埃及航展，也是这四种机型首次在国外航展公开展示。 中航技展台分为训效提升与制空作战体系、快速支援保障体系、无人作战体系三个部分，以歼35A战斗机、运20运输机等新锐机型为亮点，以歼10CE战斗机、L15高级教练机和“翼龙”系列无人机等航空军贸明星产品为核心，辅以K8教练机、新型涡桨教练机、直10ME直升机等重点产品。图：“翼龙”10B无人机及配套武器首次在埃及航展以全尺寸模型静态展示图：中国空军部分参展装备静态展示资料来源：共青团中央微信公众号，航空工业集团微信公众号，长江证券研究所%%%%%%%%research.95579.com5中航西飞市盈率PE(TTM)市净率PB(MRQ，右轴)市销率PS(TTM，右轴)最大值162.377.023.3275%分位数105.454.562.08中位数86.303.831.8225%分位数72.023.291.61最小值48.982.411.26最大/最小3.312.912.642026-09-11值68.75 2.92 1.83 当前值所处分位数17.90%10.70%51.20%中航沈飞市盈率PE(TTM)市净率PB(MRQ，右轴)市销率PS(TTM，右轴)最大值128.8515.055.7775%分位数62.649.693.76中位数53.768.533.1525%分位数40.037.182.66最小值31.454.291.50最大/最小4.103.513.862026-09-11值47.69 5.82 3.76 当前值所处分位数37.20%12.80%74.70%02中航西飞、中航沈飞等核心军贸标的当前PB估值已处于历史底部资料来源：Wind，长江证券研究所；注：统计区间为2020年1月2日至2026年9月11日图：中航西飞2020年至今估值走势图 ：中航西飞PE、PB、PS估值分位数图：中航沈飞2020年至今估值走势图 ：中航沈飞PE、PB、PS估值分位数0123456780204060801001201401601802020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-022025-01-022026-01-02市盈率PE(TTM)市净率PB(MRQ，右轴)市销率PS(TTM，右轴)02468101214160204060801001201402020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-022025-01-022026-01-02市盈率PE(TTM)市净率PB(MRQ，右轴)市销率PS(TTM，右轴)%research.95579.com6细分赛道公司简称持股数量（百万股）20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2教练机+DD 洪都航空-1.6027.4024.3527.8723.5827.9814.5115.3317.8621.2921.9114.5413.623.594.352.362.3341.9462.4765.2555.6235.0027.2051.6313.40无人机中无人机---------1.328.807.6717.989.216.780.00-0.530.00-0.011.881.001.250.420.00航天彩虹3.033.1028.3143.7950.7770.3743.2666.5167.0040.4231.1731.2532.4726.9031.3145.8331.0923.283.643.0211.6912.362.142.680.900.17发动机航发动力12.887.7840.3657.2248.7655.1666.2392.9579.7756.2261.1247.2837.4737.1542.2456.9842.9379.7584.62106.2741.4149.5461.6250.8488.6537.69运输机中航西飞4.515.7420.298.041.294.3017.4544.6855.7147.8124.1837.0847.8760.4936.4355.4974.3784.1797.6486.8332.2639.8845.1040.3735.1411.94直升机中直股份8.873.629.4112.7622.0421.3918.7131.5010.494.247.2619.0016.6711.766.1210.0016.6423.2721.8111.565.288.4412.496.306.640.33战斗机中航沈飞18.8815.9133.3344.7260.4686.3482.3684.5373.4279.27103.5796.9370.57132.45119.36102.7687.71106.29109.3086.1540.5797.7172.1849.0225.2616.00中航成飞--------------------5.299.9010.281.942.338.63核心军贸标的在主动管理型基金中的重仓持股数量已至历史低位03资料来源： Wind，长江证券研究所（所用主动管理型基金口径为：股票型、混合型、灵活配置型基金）0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.002019-12-312020-05-312020-10-312021-03-312021-08-312022-01-312022-06-302022-11-302023-04-302023-09-302024-02-292024-07-312024-12-312025-05-312025-10-312026-03-312026-08-31洪都航空中航沈飞中航西飞中直股份航发动力图：主赛道主机厂定基涨跌情况（基期