石化行业周报：中东地缘风险加剧推动油价上行

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 中东地缘风险加剧推动油价上行 glmszqdatemark 中东地缘风险加剧推动油价上行。沙特于 9 月 8 日表示，也门胡塞武装对沙特多地发动袭击，南部地区多处能源设施当日上午遭袭，部分设施暂时中断运营；也门胡塞武装声明，此次军事打击是针对沙特近期在也门军事行动的回应，同时宣布“在沙特境内纵深地带”开展军事行动，据金十数据，截至 9 月 10 日，当天仅有6 艘船只通行曼德海峡，而 9 日有 30 艘、8 日有 26 艘、7 日有 29 艘。9 月 9日，伊朗称将设立新的海上“制裁区域”，任何进入该区域的船只都将被制裁；特朗普则表示“我们不寻求（与伊朗谈判），选举一结束，这场冲突立马就会终结”。9月 11 日，沙特能源部声明，该国东西输油管道的利雅得段及麦地那地区段 10 日上午多次遭袭，现已对该管道采取预防性关闭措施。短期看，在美伊谈判僵持、美国中期选举临近、地缘风险不确定性较强的背景下，油价或宽幅震荡，且在当前低库存的支撑下，向上动力更强；中长期看，IEA 曾在 3 月宣布协调释放 4.26亿桶石油、占其战略储备的 1/3 以上，伊朗和阿曼就霍尔木兹海峡初步达成的新协议将双航道形式变为单向分流行船、且保留了伊朗收取费用的可能，将加强伊朗对海峡的话语权，补库逻辑和伊朗对海峡的控制权提升有望将油价中枢维持在高位。 美元指数下降；布油期货价格上涨、现货价格上涨；东北亚 LNG 到岸价格上涨。截至 9 月 11 日，美元指数收于 99.09，周环比-0.06 点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为 104.61 美元/桶，周环比+8.65%，现货价 119.05 美元/桶，周环比+17.58%；WTI 期货结算价为 100.05 美元/桶，周环比+9.37%。2）天然气方面，NYMEX 天然气期货收盘价为 2.82 美元/百万英热单位，周环比-4.05%；东北亚 LNG 到岸价格为 28.65 美元/百万英热单位，周环比+12.48%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。截至 9 月 4 日，美国原油产量 1395万桶/日，周环比+9 万桶/日；美国炼油厂日加工量 1759 万桶/日，周环比+9 万桶/日；炼厂开工率 97.8%，周环比-0.2pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量为931/202/535 万桶/日，周环比-54/-1/+22 万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。截至 9 月 4 日，1）原油方面，美国战略原油储备 28536 万桶，周环比-124 万桶；商业原油库存 42407 万桶，周环比-39 万桶 。 2 ） 成 品 油 方 面 ， 车 用 汽 油 / 航 空 煤 油 / 馏 分 燃 料 油 库 存 分 别 为20694/4603/10627 万桶，周环比+127/+16/+209 万桶。 投资建议：推荐以下三条主线：1）油价高位期间业绩弹性较大，兼具高分红特点的中国海油；2）产量处于成长期的新天然气；3）行业龙头、持续高分红的中国石油、中国石化。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 600938.SH 中国海油 33.91 2.57 3.44 3.32 13 10 10 推荐 603393.SH 新天然气 26.21 1.90 2.24 2.32 14 12 11 推荐 601857.SH 中国石油 11.24 0.86 1.03 1.04 13 11 11 推荐 600028.SH 中国石化 5.52 0.26 0.43 0.50 21 13 11 推荐 资料来源：iFind，国联民生证券研究所预测 （注：股价为 2026 年 9 月 11 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0590525110019 邮箱： zhoutai@glms.com.cn 分析师 李航 执业证书： S0590525110020 邮箱： lihang@glms.com.cn 分析师 王姗姗 执业证书： S0590525110021 邮箱： wangshanshan_yj@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 石化周报：美伊局势再度升级，地缘成为当下油价风向标-2026/09/06 2． 石化周报：美伊停火未得到确认，油价回调后维持震荡-2026/08/30 3． 石化周报：伊朗表态转强扰动地缘预期，油价震荡偏强博弈加剧-2026/08/23 4． 石化周报：伊朗高层换血+美伊停火协议即将到期，地缘风险升温-2026/08/15 5． 石化周报：油价在美伊缓和预期中回调，伊朗或巩固对海峡的控制权-2026/08/08 -10%13%37%60%2025/92026/32026/9石油石化沪深3002026 年 09 月 13 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业定期报告/能源开采 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 4 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 4 2.2 上市公司表现 ...................................................................................................................................................................................... 5 3 本周行业动