建筑装饰行业：继续看好钢结构龙头／核电模块／洁净室／煤化工

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 继续看好钢结构龙头/核电模块/洁净室/煤化工 建筑装饰 证券研究报告 行业投资策略周报 / 2026.09.13 投资评级:看好（维持） 最近 12 月市场表现 分析师 王涛 SAC 证书编号：S0160526020003 wangtao01@ctsec.com 分析师 杨景奥 SAC 证书编号：S0160526070010 yangja@ctsec.com 相关报告 1. 《中报后，哪些方向值得重点关注？》 2026-09-06 2. 《民企出海/钢结构/洁净室是中报高景气方向》 2026-08-30 3. 《看好六张网/核电/煤化工/钢结构及洁净室反弹 》 2026-08-23 核心观点 ❖ 继续看好钢结构龙头/核电模块/洁净室/煤化工。本周建筑指数下跌0.63%，跑赢大盘，小市值品种涨幅居前，此前我们重点提示的洁净室/煤化工/核电模块化标的股价表现较好。钢结构及海外幕墙龙头本周有所回调，但我们判断业绩增速二阶导向上的趋势并未发生改变，当前仍值得重点关注；洁净室前期大涨后，近期回调已相对充分，龙头估值回落到较低水平但基本面仍强劲，建议关注反弹机会；国内固投是中报业绩压力较大的方向，但 7 月底政策底已现，建议关注既能代表政府投资意愿又不依赖于地方政府财政的方向，看好煤化工/核电/六张网后续的景气向上。 ❖ 8 月 PPI 环比转正、同比涨幅扩大，钢结构龙头回调后配置价值凸显。2026 年 8 月 PPI 当月值同比+3.8%，涨幅较上月扩大 0.3pct，自 3 月以来连续正增长；环比+0.4%，由上月的-0.7%转正。分项来看，输入性因素带动石油开采、精炼石油产品制造价格分别上涨 10.4%、4.1%；产业转型升级带动电子电路制造、虚拟现实设备制造价格分别上涨 3.5%、1.9%；我们判断高端制造业资本开支的依旧景气，从鸿路钢构订单侧来看，公司二季度实现新签 87.47 亿元，同比+19.37%。近期看，我们判断三季度公司总体体现了淡季不淡，7/8 月份产量表现或明显好于季节性。展望全年，我们认为若 PPI 正增长得以维持，下游制造业未来盈利预期有望继续提振，高景气下游制造业资本开支的积极性或进一步打开，制造业固投增速有望持续改善，钢结构龙头有望率先受益。同时，钢结构行业也持续受益于海外需求高景气。鸿路钢构 Q1/Q2 连续兑现量利双增逻辑，我们判断低基数下 Q3 量和利的同比弹性较 Q2 有望扩大，建议重点关注回调后的配置机会。 ❖ 行情回顾：本周建筑指数下跌 0.63%，沪深 300 板块下跌 0.83%，建筑板块跑赢大盘 0.20pct。个股中涨幅较为靠前的有美芝股份(+25%)、地铁设计(+16%)、诚邦股份（+15%）、能辉科技(+15%)、太极实业(+13%)等。 ❖ 投资建议：建议关注鸿路钢构，利柏特，江河集团，东华科技，四川路桥。 ❖ 风险提示：基建和地产投资超预期下行；价格上涨及订单落地不及预期；下游制造业资本开支不及预期。 -12%-7%-1%4%9%15%建筑装饰沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 8 月 PPI 同比涨幅扩大，钢结构龙头回调后配置价值凸显。 2026 年 8 月 PPI 当月值同比+3.8%，涨幅较上月扩大 0.3pct，自 3 月以来连续正增长。分项来看，输入性因素带动石油开采、精炼石油产品制造价格分别上涨10.4%、4.1%；产业转型升级带动电子电路制造、虚拟现实设备制造价格分别上涨3.5%、1.9%；我们判断高端制造业资本开支的依旧景气，从鸿路钢构订单侧来看，公司二季度实现新签 87.47 亿元，同比+19.37%。近期看，我们判断三季度公司总体体现了淡季不淡，7/8 月份产量表现或明显好于季节性。展望全年，我们认为若PPI 正增长得以维持，下游制造业未来盈利预期有望继续提振，高景气下游制造业资本开支的积极性或进一步打开，制造业固投增速有望持续改善，钢结构龙头有望率先受益。鸿路钢构 Q1/Q2 连续兑现量利双增逻辑，我们判断低基数下 Q3 量和利的同比弹性较 Q2 有望扩大，建议重点关注回调后的配置机会。 图1: 8 月 PP I 维持同比上涨 图2: 八月子行业 PPI 增速 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 2 本周建筑行情回顾 本周建筑指数下跌 0.63%，沪深 300 板块下跌 0.83%，建筑板块跑赢大盘 0.20pct。个股中涨幅较为靠前的有美芝股份(+25%)、地铁设计(+16%)、能辉科技(+15%)、诚邦股份（+15%）、太极实业(+13%)等。 -10%-5%0%5%10%15%2020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05中国:PPI:累计同比中国:PPI:当月同比0%2%4%6%8%10%12% 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 图3: 中信建筑三级子行业本周涨跌幅（总市值加权平均） 数据来源：Wind，财通证券研究所 图4: 建筑个股涨幅居前 图5: 代表性央企&国企涨跌幅 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 3 投资建议 1）看好固投改善，推荐钢结构龙头 我们认为在 2025 年固投景气下滑压力较大的背景下，今年两会释放出了对固投的较好的政策环境，我们认为今年固投相比去年实现同比正增长是大概率事件，而基建和制造业投资有望成为固投改善的核心驱动力。国内钢结构市场当前处于需求逐步复苏的态势，核心的驱动力是国内储能、造船等高技术制造业和海外业务，后续看，高技术制造业的 PPI 高增有望继续带动起资本开支上行。而行业前期供给侧出清较好，当前钢结构加工费已有上涨趋势，龙头公司有望呈现吨净利和量同比加速的态势。 海外钢结构受益于东南亚等地较好的制造业及公共基础设施资本开支需求，短期中东局势对需求形成了一定扰动，但中长期看需求仍存，冲突后需求有望加速恢复，对龙头业绩和估值形成提振。龙头精工钢构及江河集团承诺未来三年现金分红比例分别不低于 70%和 80%，当前对应股息率均超 5%，且后续成长性较好，具备较好的安全边际。 2）重视多重催化下的建筑+化工板块 -4%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0%基建建设园林工程房建建设专业工程及其他建筑装修建筑设计及服务0%5%10%15%20%25%30%美芝股份地铁设计诚邦股份能辉科技太极实业-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8% 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业投资策略周报/证券研究报告 国内煤化工替代与能源安全的战略诉求进一步强化，预计“