电力设备与新能源行业研究：宁德启动回购促锂电板块预期修复，AIDC、风电积极催化密集

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点整体观点： 宁德时代完成首次 2 亿元股份回购，预计将有效稳固市场预期，结合 8 月国内储能系统中标规模再创年内新高等需求侧积极信号，有望触发公司及锂电板块估值修复，重申重点看好宁德时代，以及锂电板块中高景气、好格局的环节。 AIDC 方面：1）Oracle 季报呈现云基础设施收入、新增合同高增，并表示 AI 云服务需求增长仍然快于供给，算力资本开支仍处于高速扩张阶段。2）AI 电源及液冷部分公司有望从 Q3 末开始迎来 AI 相关订单、收入加速放量，建议重点布局兑现确定性强的核心标的。3）美国能源部发布信息征询函，详尽问询反映出监管层在技术路径与落地实操上的困难，北美“缺电+缺设备”的客观矛盾不改，情绪杀跌砸出基本面黄金坑，坚定看好具备全球化交付能力的出海龙头：思源电气、金盘科技等。4）Bloom Energy 将于 9 月 21 日起纳入标普 500 指数，SOFC 进一步进入主流资本市场视野并将迎来更多被动资金配置，公司基本面持续超预期，重申重点看好 BE 供应链上中国企业，首推：振华股份。 风电板块近期催化密集。欧洲天然气价新高夯实欧洲海风中长期需求逻辑；德国海上风电法优化修订进入议会程序；欧洲暑休结束后部分项目供应链签单有望提速；金风科技绿醇项目首批产品正式发运交付海外市场。当前位置建议重点关注欧洲海风链（大金重工 等）、整机α龙头（金风科技）底部机会。 AIDC 电源&液冷：全球 AI 算力资本开支仍处快速扩张阶段，把握 AI 电源板块的配置机会，坚定看好业绩兑现确定性强的核心标的；液冷持续关注 9-10 月产业端积极变化及新技术叙事，坚定看好国内企业全球份额提升。 储能：8 月储能系统招标创年内新高，验证国内储能需求景气；欧洲天然气价创 2023 年来新高，驱动户储需求旺盛。 锂电：宁德时代完成首批 2 亿元购买，稳固市场预期、开启估值修复。我们认为，宁德时代在产品良率、性能、前沿技术、产线效率、成本把控、供应链布局等核心竞争要素上优势显著，全球储能及 AIDC 等需求潜力仍大，坚定看好。 氢能与燃料电池：Bloom Energy 纳入标普 500 在即，聚焦增长最快、能兑现业绩的 BE 及其供应链是当前 SOFC 赛道确定性最强的策略。BE 供应链逻辑将逐步强化、首推振华股份，即将进入 Q4 旺季，金属铬将迎收储+需求双利好。 风电：欧洲天然气价格创 2023 年以来新高，进一步强化海风建设需求必要性，推荐底部布局欧洲海风出口链龙头大金重工。金风科技绿醇项目首批产品完成发货，第二增长曲线业务有望逐步释放盈利弹性。 光伏：板块半年报整体呈现“景气底部夯实”状态，玻璃、胶膜、高效电池（尤其 BC）等部分环节拐点或率先出现。 电网：美国能源部发布 EO14421 配套信息征询函，详尽问询反映出监管层在技术路径与落地实操上的“困难”，北美“缺电+缺设备”的客观矛盾短期无法通过行政命令逆转，禁令最终能否严格执行高度存疑，北美市场渗透仍存在机遇，情绪杀跌砸出的正是中长期基本面的黄金坑，坚定看好具备全球化交付能力的出海龙头思源电气、金盘科技等。 风光储：发改委、市监总局发布《关于重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知》；阳光电源发布产品涨价函；金风科技首批绿色甲醇成功发运；德国 Gennaker 海风项目完成融资关闭（大金供应 1GW 全部 63 套过渡段）。 锂电：宁德时代回购约 2 亿元；宁德时代下调线上储能电芯价格。 电网：陇电入鄂、陇电入赣两条特高压项目获批复；美国能源部发布 EO14421 配套 RFI。 氢能与燃料电池：广州港完成国内首单国际航行散货船绿醇加注；《江门市加氢站布局方案（2026—2030 年）》发布。 详见报告正文各子行业观点详情。政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 整体观点： 近期围绕锂电龙头公司在供应链、客户端的噪音较多，与股价调整走势互相形成负反馈，甚至令整个锂电板块承压。本周五收盘后，宁德时代公告已完成总额 200-400 亿元股份回购注销计划的首次 2 亿元股份回购，可谓万众期盼，我们预计此举有望有效稳固市场预期，结合 8 月国内储能系统中标规模再创年内新高、欧洲天然气价格创 2023 年来新高 等需求侧积极信号，有望触发公司及锂电板块估值修复，当前位置重申重点看好宁德时代，以及锂电板块中高景气、好格局的环节（如隔膜、铜箔、铝箔 等）。 AIDC 方面：1）Oracle 本周发布季度业绩，云基础设施收入、新增合同维持高增，并表示 AI 训练及推理云服务需求增长仍然快于供给，AI 算力资本开支仍处于高速扩张阶段。2）AI 电源相关部分核心公司有望在 Q4 至明年初进入 AI相关收入快速放量阶段；液冷相关公司则有望从 9 月下旬开始迎来订单、业绩端实质性进展；当前位置建议重点布局兑现确定性强的核心标的。3）美国能源部发布 EO14421 配套信息征询函，详尽问询反映出监管层在技术路径与落地实操上的“困难”，北美“缺电+缺设备”的客观矛盾短期无法通过行政命令逆转，禁令最终能否严格执行高度存疑，情绪杀跌砸出的正是中长期基本面的黄金坑，坚定看好具备全球化交付能力的出海龙头思源电气、金盘科技等。4）本周标普道琼斯宣布 Bloom Energy 将于 9 月 21 日起正式纳入标普 500 指数，SOFC 龙头进一步进入主流资本市场视野并有望迎来更多被动资金配置需求，同时公司基本面持续超预期，重申重点看好 BE 供应链上中国企业，首推：振华股份。 此外，股价低迷多时的风电板块近期迎来多项积极催化。欧洲天然气价新高进一步夯实欧洲海风中长期需求逻辑；德国海上风电法优化修订正式进入议会程序；德国波罗的海最大海风项目（1GW Gennaker，大金供应全部 63 套过渡段）完成 21 亿元融资关闭，项目进入执行阶段；欧洲暑休结束后部分项目供应链签单有望提速；金风科技内蒙绿醇项目首批产品正式发运辽宁营口港，将面向海外市场交付。当前位置建议重点关注欧洲海风链（大金重工 等）、整机α龙头（金风科技）底部机会。 AIDC 电源：全球 AI 基础设施需求持续高景气，算力资本开支仍处快速扩张阶段；把握 AI 电源板块的配置机会，坚定看好业绩兑现确定性强的核心标的。 全球 AI 基础设施需求持续高景气，Oracle AI 云订单再超预期，算力资本开支仍处快速扩张阶段。 9 月 10 日，Oracle披露 FY2027Q1 业绩，实现收入 193 亿美元，同比增长 30%；其中云基础设施 IaaS 收入 74 亿美元，同比增长 121%。公司 Q1 新增 AI 云合同超过 300 亿美元，剩余履约义务（RPO）升至 6640 亿美元，并表示 AI 训练及推理云服务需求仍然快于供给。本季度 Oracle 资本开支达到 285 亿美元，持续加快数据中心基础设施建设。9 月 9 日，NVIDIA 宣布与 Firmus、IREN、CDC、NEXTDC、AirTrunk 等澳大利亚云计算及数据中心合作伙伴推进 AI 基础设施建设，计划到