宏观与大类资产周报：外部风险因素持续扰动，美联储加息预期上升

敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告2026 年 09 月 12 日宏观经济外部风险因素持续扰动，美联储加息预期上升——宏观与大类资产周报（2026.09.07—2026.09.12）宏观周报大类资产表现A 股大势研判：上周，上证综指、沪深 300 分别下跌 1.1%、0.8%，创业板指上涨 1.1%。上周市场震荡调整，主要宽基指数收益分化。从资金面来看，截至 9 月 10 日，两融余额为 2.65 万亿元，较前周小幅下降，融资买入占比也小幅下降。交易量方面，两市日均成交金额为 1.88 万亿元，较前周继续缩量。外部风险因素持续扰动，或继续放大市场波动。一方面，在欧洲央行本月已加息 25BP 的情况下，美国财政部国债回购规模低于上限，美国8 月 PPI 同比高于市场预期、CPI 同比基本符合市场预期，市场对于美联储 9月加息押注走强，多重因素推动美债利率再度上行，抑制风险资产价格。另一方面，中东地缘政治冲突持续升温，也门胡塞武装占领红海战略要地与港口城市，海湾地区针对油轮的袭击加剧，通过霍尔木兹海峡的航运仍受到限制，进一步推升油价，抑制市场风险偏好。总的看，外部风险因素持续扰动，或继续放大市场波动，即将于 9 月 15 日召开的 FOMC 会议对市场走势影响较大，需密切关注利率决议和政策表态。A 股配置策略：建议以“哑铃”策略应对高波动。一方面，全球流动性预期继续收紧，对估值持续抑制，可关注银行等低波板块的配置价值。另一方面，聚焦景气度支撑方向布局，关注厄尔尼诺对应的农林牧渔以及 AI 主线具备景气度的细分方向。宏观经济及政策动态8 月，中国出口同比增长 25%，增速较上月上升 1.1 个百分点，保持在较高水平。这主要有三方面原因，一是全球制造业景气度仍比较高；二是AI 产业链需求旺盛；三是出口价格持续改善。年内，全球信用脉冲仍处在向上阶段，全球制造业或将保持较高景气度，加上 AI 基建尚未完成，资本开支有望继续扩张，中国出口或仍保持韧性。8 月，受能源价格上涨影响，美国 CPI 环比增速 0.4%，前值 0.1%，符合预期；同比增速 3.4%，持平前值及预期值，停止下滑。核心 CPI 环比增速 0.3%，高于前值及预期值 0.2%；同比增速 2.4%，低于前值 2.5%，但符合预期。整体而言，核心 CPI 环比增速略超预期，其他符合预期。美联储或开启新一轮加息周期。8 月 PPI、CPI 数据公布之后，9 月 11 日，CME Fed Watch工具显示，美联储 2026 年 9 月加息概率上升至 87.3%，未来预期加息总次数为 4 次左右。行业中观监测上周，钢铁产业链开工率上升，化工产业链开工率下降；新房、二手房销售均下降；沥青开工率上升，水泥发运率上升；集装箱吞吐量上升。9 月1-6 日，全国乘用车市场零售 21.0 万辆，同比去年 9 月同期下降 19%，较上月同期下降 1%。上周，猪肉平均批发价降至 16.32 元/公斤，同比增速降至-18.15%；蔬菜平均批发价升至 4.68 元/公斤，同比增速升至-8.41%；焦煤期货、螺纹钢期货、铁矿石期货分别下跌 5.1%、1.6%、1.1%；原油价格上涨8.4%；黄金价格下跌 1.9%，白银价格下跌 2.6%。资金面跟踪上周，公开市场操作上周净回笼 15 亿元；上周 A 股主要股东资金合计减持 95.5 亿元，前值为减持 59.4 亿元；全 A 换手率 1.21%（前值 1.24%）。9 月截至目前 IPO 募集 154.8 亿元（8 月 220.8 亿元），增发募集 190.8 亿元（8 月 278.6 亿元）；股票与混合型基金共发行 31.2 亿份（8 月共发行 243.4亿份）。风险提示：国内宏观经济边际走弱；美伊军事冲突大幅升级；美联储加息预期反复波动；AI 行业趋势发生变化等。邢曙光（分析师）xingshuguang@cctgsc.com.cn登记编号：S0280520050003钟山（分析师）zhongshan01@cctgsc.com.cn登记编号：S0280525060002张运智（分析师）zhangyunzhi@cctgsc.com.cn登记编号：S0280526070001段雅超（分析师）duanyachao@cctgsc.com.cn登记编号：S0280525060001窦凯（研究助理）doukai@cctgsc.com.cn登记编号：S0280124090001相关报告《 人 工 智 能 影 响 利 率 的 四 个 层 面 》2026-08-23《外部因素时有扰动，注重行业景气度支撑方向———2026 年 9 月宏观及大类资产月报》2026-08-23《存量政策加快落地，保障经济平稳运行— — — 2026 年 7 月 经 济 数 据 点 评 》2026-08-19《内外趋于平稳，继续布局 AI 主线以及景气度边际改善行业———宏观与大类资产周报（2026.08.10—2026.08.15）》2026-08-16《康波周期之辩：萧条期未尽 VS 回升期开启》2026-08-152026 年 09 月 12 日 宏观经济敬请参阅最后一页免责声明-2-证券研究报告目录1、 大类资产及行业表现.........................................................................................................................................................41.1、 大类资产：股市震荡调整，债市小幅走弱......................................................................................................... 41.2、 行业表现：中信一级行业多数下跌..................................................................................................................... 61.3、 财经日历................................................................................................................................................................102、 宏观经济及政策动态.......................................................................................................................................................112.1、 全球制造业景气度较高，出口维持高增长.....................................