交通运输行业点评：SpaceX布局叶片+GE收购CPP，铸锻件跃升两机产业制高点，全球格局重塑，中国供应链迎机遇

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 交通运输 2026 年 09 月 13 日 交通运输行业点评 推荐 （维持） SpaceX 布局叶片+GE 收购 CPP：铸锻件跃升两机 产业制高点，全球格局重塑，中国供应链迎机遇 ❑ 8 月 30 日，SpaceX 确认在德克萨斯州筹建大型燃气轮机叶片与导叶铸造厂；9 月 8 日，GE Aerospace 宣布以 117.5 亿美元收购全球精密铸件龙头 CPP。两大事件共同验证：两机铸锻件已成为全球两机产业竞争制高点，供给瓶颈正取代需求成为产业链主要矛盾，行业进入供应链重构周期，国产铸锻件企业具备从补充供给走向结构性份额提升的机遇： ❑ 机遇一：两机需求不是“旺盛”而已，而是在加速增长。1）全球航发与 AI 数据中心驱动燃机需求持续旺盛，供给瓶颈凸显，才促使海外巨头重金布局上游产能，再次凸显两机需求的旺盛和紧迫性。2）GE Vernova、西门子能源 26Q2订单分别同比+136%、+61%，订单出货比持续提升；范堡罗航展 LEAP 斩获1700 多台发动机订单及订购承诺、GTF 年内已收获超过 800 台 GTF 发动机订单及承诺，供需缺口持续拉大，行业景气度仍在加速上行。 ❑ 机遇二：垂直整合或将加快主机厂扩产，供应链企业业绩兑现有望前移。海外铸件产能扩容将带动整机交付提速，OEM 扩产兑现概率提升，以 LEAP 发动机为例，赛峰将全年 LEAP 交付增长预期从原先的约 15%上调至接近 20%，GE 则在 Q2 财报电话会中提及将扩大产能以满足 LEAP 发动机需求。基于此，铸锻件配套需求同步释放，国内供应商交付节奏有望前置，业绩存在提前兑现可能。 ❑ 机遇三：中国两机铸锻件有望提升全球份额。海外原有铸锻件寡头格局迎来重塑，Howmet 等传统巨头因两次事件股价明显承压，国内具备产能、交付、价格优势的优质供应链有望在本轮格局重构中受益。1）铸造商：GE 将 CPP 内化后，将产生显著外溢效应，其他主机厂对具备独立第三方身份的供应商的诉求明显增强，具备海外认证壁垒的国产铸造商战略价值与份额有望重估。2）锻件商：铸件放量刚性拉动环锻件需求，叠加铸锻采购绑定模式松动，国产独立锻件商加速切入全球增量，份额系统性提升机遇来临。 ❑ 投资建议：两机铸锻件已经成为全球两机产业竞争制高点，在供需错配下进入供应链重构周期，中国企业具备从补充供给走向结构性份额提升的机遇，我们建议关注以下三条主线：1、受益于主机扩产的锻件龙头：强推航宇科技，公司作为全球两机环形锻件的重要参与者，已经具备领先优势，预计未来在国际业务中从市场份额、价值量占比、潜在议价能力等多维度具备重要提升潜力。2、直接受益于热端瓶颈和海外认证重估的铸造企业：1）推荐应流股份：公司两机业务客户绑定与产品升级步入新阶段，并且部分新设备将在 2026Q3 起投产。2）推荐万泽股份：公司高温合金业务在全球高端标杆市场实现重要突破，成功开拓 ATHOS、ETHOS 海外重点客户，并持续与安萨尔多、贝克休斯等国际行业头部企业对接洽谈。3、处于海外导入验证期的预期差标的：建议关注航亚科技，公司已与赛峰集团、罗罗等国际客户签署了长期供货协议，部分产品已进入批量交付阶段，下游订单需求呈现明确的增长趋势。 ❑ 风险提示：研发能力未能匹配客户需求；海外业务客户开拓、订单、交付不及预期；经营资质或第三方认证无法持续取得等。 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：张梦婷 邮箱：zhangmengting@hcyjs.com 执业编号：S0360526030003 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 120 0.02 总市值(亿元) 31,894.66 2.51 流通市值(亿元) 27,752.76 2.83 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.0% -7.9% -4.9% 相对表现 4.3% -3.8% -4.0% 相关研究报告 《华创交运|低空经济周报（第 80 期）：继续看好军贸市场，建议重视雷达、机载与无人机领域核心标的》 2026-09-06 《交通运输行业周报（20260831-20260906）：聚焦：油/散中报业绩高增，Q2 集运业绩改善，全面看好航运投资机会》 2026-09-06 -12%-4%4%12%25/0925/1126/0226/0426/0626/092025-09-12~2026-09-11交通运输沪深300华创证券研究所 交通运输行业点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 铸锻件成为两机产业制高点：SpaceX 自建燃机叶片厂，GE 航空并购 CPP .......... 3 （一） SpaceX 布局燃机叶片制造 .................................................................................. 3 （二） GE 航空航天宣布以 117.5 亿美元收购全球精密铸件龙头 CPP ...................... 3 二、 机遇一：两机需求不是“旺盛”而已，而是在加速增长 ............................................... 3 （一） 燃机需求：26H1 主机厂订单出货比持续提升 ................................................. 4 （二） 航发需求：范堡罗航展 LEAP 订单创纪录 ....................................................... 4 三、 机遇二：垂直整合或将加快主机厂扩产，供应链企业业绩兑现有望前移 ............... 5 四、 机遇三：中国两机铸锻件有望提升全球份额 ............................................................... 5 （一） 铸件：中国独立铸造商战略价值进一步放大 ................................................... 5 （二） 锻件：铸件放量将带动锻件增长，国产独立锻件商加速切入全球市场 ........ 5 五、 投资建议 ...........................................